文/陶冶

来源：金融时报

欧洲银行业：为什么受伤的总是我？

伴随着欧债危机的结束，一度风雨飘摇的欧洲银行业逐渐归于平静。但是这种平静来得相当勉强也缺乏根基。事实上，过去几年间，可以说大西洋两岸每有风吹草动，受伤的总是欧洲银行业。当然，最近的一次当属英国脱欧公投。当焦点再一次集聚于欧洲银行业，并且再一次将其伤疤示之于众时，人们发现欧洲银行业屡屡“躺枪”绝非偶然—先天不足（不良贷款高企）加上后天受困（欧盟应对不力），使得银行业事实上成为欧洲抵御风险链条中的最弱一环。

不良贷款高企 遗留问题愈演愈烈

其实，说英国脱欧公投触发了欧洲银行业危机有些言过其辞，只能说是英国脱欧公投事件带来的不稳定与市场动荡再一次凸显出欧洲银行业的脆弱，而这种脆弱是自2008年国际金融危机以来欧洲银行业始终未能摆脱的标签。在英国《银行家》杂志最新的千家银行排名中，有三个欧元区国家报告银行业亏损，分别是希腊、塞浦路斯和葡萄牙，这三个国家也位居全球最不盈利的十大国家之列。数据显示，欧元区目前不良贷款总量高达9000亿欧元，约占欧元区整个GDP的9%。这其中又以意大利的情况最为糟糕。目前，意大利银行不良贷款总量为3600亿欧元，超过欧元区银行业坏账的三分之一，坏账率高达17%，是美国银行业坏账率的10倍。据测算，按照现有不良贷款削减的速度，意大利需要20多年时间才能将其不良贷款量削减到2008年国际金融危机前水平，爱尔兰需要10年到15年时间，比利时需要5年到10年时间。

作为人们印象中的传统“淘气小孩”，意大利银行业的风险尚不足以令人侧目，真正让人们心寒的是“优等生”—德意志银行的沦陷。用上周意大利总理伦齐的话说，与其他欧洲国家的某些大银行相比，意大利银行的不良贷款问题微乎其微。市场一致认为，伦齐矛头所指即是衍生品风险高达数万亿欧元的德国最大银行—德意志银行。的确，德意志银行的股票在过去一年已经下跌60%，目前市值不到200亿欧元，仅为其净资产的三分之一。来自CDS市场的价格数据显示，德意志银行违约概率超过30%。

中国社科院世经政所国际投资室主任张明7月13日在与本报记者连线时表示，德意志银行的问题已经引起IMF和美联储的关注。事实上，在IMF上月底发布的《金融系统稳定性评估》报告中，德意志银行就成为系统性风险的最大净贡献者。此外，在美联储今年对银行业的考核中，德意志银行的美国子公司连续两年没有通过美联储的压力测试。美联储认为，该行的资本规划过程极为羸弱，在弥补劣势与满足监管期望方面未能取得足够进步。目前德意志银行的总资产高达1.64万亿欧元，但其净资产仅为600亿欧元。如此之高的杠杆率，意味着只要负债方出现小幅损失，德意志银行的资本金就可能告罄。“目前来看，德意志银行主要面临两大问题：一是没有大规模的零售银行和信用卡业务来平衡其风险高与规模大的投行业务；二是德意志银行在衍生品市场上的风险暴露巨大。”张明表示。数据显示，截至2013年年底，德意志银行的衍生品持仓合计超过54万亿欧元，是德国GDP的20多倍，是欧元区GDP的5倍多。

欧盟应对不力银行业联盟前路迷离

不幸的是，先天不足的欧洲银行业，遭遇了既缺乏决断力又缺乏执行力的欧盟决策层，令其失去了后天补足的机会。有批评人士称，在英国脱欧公投之前，欧盟内部的政策决策已经接近停滞，对于欧元区迫切需要推进的银行业联盟事宜，各方都缺乏去完成的意愿。各国一方面在解决自身问题时受到欧盟或欧元区种种规定的掣肘；另一方面又都不愿意牺牲本国利益去谋求集体目标的达成。

仍以意大利为例。据张明介绍，尽管近期意大利政府密集出台了抑制危机扩大与救助银行的措施，但核心救助计划遭到来自德国与欧盟的反对。首先，意大利银行监管部门宣布，从7月7日起，在未来3个月内禁止卖空锡耶纳银行股票；其次，意大利政府在欧盟争取到了一个最高限度1500亿元的政府担保项目，该项目能够为那些资不抵债的银行提供流动性支持；再次，伦齐政府提出了一个400亿欧元的银行重组基金方案，这一预防性资本重组意味着政府直接动用财政资金救助银行。然而，这个银行重组基金方案遭到了德国与欧盟的断然拒绝。这是因为，根据2015年欧盟实施的《银行复苏与清算指导原则》，在纳税人救助之前，应该先由银行股东和债权人进行救助。而意大利政府的苦衷却在于，意大利家庭储户拥有该国银行业三分之一的债券。由于散户债券投资者占比太高，因此使用债权人自救规则十分困难。

意大利政府面临的两难，只是欧洲无数个类似案例中的一个。为此，国际货币基金组织（IMF）在其最近一份有关欧元区的报告中称，单一监督机制应该“设定激进的有时间限制的不良贷款处理目标”，缩短冗长的复苏程序，大力发展陷入困境的债务市场。“在需要政府干预的系统性事件中，欧盟各国应获准灵活实施援助条款。”IMF称，“各方需要认识到没有一个正常运转的市场，要想准确合理地决定‘市场价格’是非常困难的。”问题是，正如在希腊援助案例中人们看到的，IMF可以提出合理的、独立的问题解决方案，但在欧盟框架下，这些措施无一例外地在国家自身利益面前“撞墙”。

要从根本上破解这些矛盾与难题，欧洲银行业联盟的建立一度被寄予厚望。然而，当危机不那么迫近的时候，这个联盟的推进又举步维艰。比如，德国、荷兰等国家一直反对任何形式的跨境风险共担，因为其不想为别人的错误埋单。与此同时，对于银行业联盟至关重要的共同存款保险制度，也因为同样的原因而一再受阻。如今，英国脱欧公投后，欧盟内部出现了呼吁改革的声音，要求确保银行业联盟的持续推进，但是这些倡议再次无一例外地在国家层面遭遇阻力。张明认为，目前欧盟银行业风险仍在发酵，是否会酿成一场系统性银行危机，取决于欧盟成员国能否在迅速救助银行的问题上达成一致，并迅速采取集体行动。