来源：中国证券报 作者：倪铭娅

国家统计局最新数据显示，6月CPI同比上涨1.9%，比上月回落0.1个百分点，时隔4个月后重返“1”时代。6月PPI同比下降2.6%。CPI同比涨幅已连续两个月下降，主要原因在于食品价格的回落，尤其是鲜菜和鲜果价格降幅明显。6月鲜菜价格同比下降6.5%，近一年半来首次出现负增长，影响6月CPI下降约0.15个百分点；鲜果价格同比下降3.4%，影响CPI下降约0.06个百分点。

上半年CPI同比上涨2.1%，整体运行平稳。分析人士表示，展望下半年，受多重不确定因素影响，CPI虽面临一定的上行压力，但总体来看，物价仍有望保持温和态势，既不存在明显的通胀压力，也没有跌入通缩的风险，为政策调控留足空间。

短期来看，CPI面临一些上行压力。首先，受此次洪灾影响，蔬菜、水果等农作物价格将出现上涨，推高短期CPI。一些养殖场被淹，猪肉供给减少，“猪周期”高位运行时间可能延长。大米等粮食减产，粮价面临上涨压力。预计7、8月份CPI受影响程度较大，三季度CPI同比涨幅可能重回“2”时代。其次，近期钢铁、棉花等国际大宗商品价格大幅上行，国内工业上游的资源、能源等输入端价格回升，推动工业领域价格上行，并在未来逐步传导至居民消费价格领域，输入型通胀压力增加。

但总体上看，此次洪灾对下半年物价影响有限。一是蔬菜供应周期较短，难以对CPI构成趋势性上涨压力；二是在生猪养殖户补栏积极性提高的背景下，下半年猪肉价格上涨空间有限，叠加消费淡季及高基数效应，猪肉价格同比增速有望继续回落；三是主要粮食当前库存处于高位，粮食价格上涨空间有限。

输入型通胀对物价的影响也不大。在供给侧改革背景下，未来投资需求可能继续放缓，对大宗商品价格水平的提升构成一定压制。此外，由于国际市场需求同样疲软，大宗商品价格近期虽有反弹，但整体来看，年内反弹幅度有限。

此外，非食品价格因素对物价的影响也较小。在经济增长放缓形势下，今年住房租金价格上涨幅度已不如往年，水电燃料等资源品价格虽较去年出现一定程度的上涨，但全年大幅上涨的可能性较小。在整体需求偏弱的情况下，工资水平如继续上行，可能会影响物价，推动CPI涨幅可能高于去年，但全年CPI同比水平超过3%的预警线仍有难度，全年仍处于较低水平。

温和通胀有望成为下半年主基调，从而为未来宏观调控留足空间。前期稳健货币政策和积极财政政策的效果正在持续显现。未来货币政策应继续灵活适度，货币工具应注重定向、有效。在经济下行压力仍大的背景下，进一步降准的概率仍然存在，也可能通过MLF、SLF等手段释放流动性，整体流动性状态会比较平稳，货币政策或因为汇率问题掣肘，降息空间不大，但短期经济增长问题仍是货币政策第一调控目标。

分析人士指出，财政政策应更加积极。财政收支矛盾的问题依然存在，积极财政政策仍需要PPP、专项金融债、产业引导基金等准财政政策的配合。