²  结论或者投资建议：

• 存款、央行同业、借款、同业、表内理财主要通过银行直投，投向资产为现金及存放央行、货币、贷款和债券，还有少部分可以通过外部渠道投资以上资产和非标。表外理财主要通过外部渠道和银行资管计划投向包括非标内的各类资产。

• 表内理财包括保本保息和保本浮动两种理财，表外理财主要为非保本型理财。（1）表内理财会计处理：目前主要有三种方法：第一种是把理财资金计入公用价值计量且变动计入当期损益的金融负债。第二种是计入吸收存款，有7家银行采用了这种方法。第三种是将理财计入其他负债。光大、招商、中国银行、民生银行没有在资产负债表中明确列出理财所记录科目或者没有披露保本理财情况。（2）表外理财的会计处理：一般会在银行年报的会计报表附注中进行披露，计入“在本集团作为发起人但未纳入合并财务报表范围的结构化主体中享有的权益”和“在第三方机构发起设立的结构化主体中享有的权益”中的“银行理财”部分。银行作为发起人享有的表外结构化主体权益的主要内容是理财产品，2015年占比71%。理财产品在“第三方机构发起设立的结构化主体中享有的权益”占比为9.15%，低于专项资管计划和信托计划。理财产品主要记在应收账款类投资和可供出售金融资产项。

• 非保本理财已经占比超过70%。2015年末各银行理财产品余额共计23.5万亿元，根据我们的估算，表内理财约5.7亿元，表外理财规模约17.8万亿元。其中，国有5大行，表内理财规模2.0万亿，表外理财6.6万亿；股份制上市银行，表内理财规模2万亿，表外理财7.9万亿；农商城商行，表内理财1.7万亿，表外理财3.2万亿。股份制银行发行非保本理财更多，而城商行等其他银行表外理财发行量较少。

• 根据估算，2015年银行全口径委外规模为16.69万亿，其中理财委外规模5.17万亿。（1）分银行类型看，股份制银行是委外的主力，城商行为委外的新兴力量。（2）分委外机构看，由于保险资管计划规模较小，所以证券公司资管计划是银行主要的委外合作对象，占据委外近半，其次为基金及子公司专户。（3）结合机构和委外机构，国有行委外偏向于基金及子公司专户和信托，股份制银行偏向于资管计划，地方性银行偏好资管计划和基金及子公司专户。

• 值得说明的是，该规模是较全的口径，既包括通道类产品，也包括了主动管理类产品；包括投向实体经济的，也包括投向股债等标准化资产的产品规模。该规模与我们的报告《从资管业角度再测算银行委外规模》中估算的2015年底全口径委外规模23.1万亿有偏差，主要原因为：一是从银行角度估算的委外规模低估了城商行的规模，二是从资管业角度，由于不同机构之间产品存在相互嵌套且假定来自机构的所有资金均为来自银行，会高估银行委外规模。二者折中的话，银行全部的委外规模在20万亿左右，其中投向标准化资产的主动管理类的委外规模，2015年底为8万亿左右，2016年1季度已经到了10万亿。详见报告《从资管业角度再测算银行委外规模》。