供求形势偏乐观

　　今年以来，随着信贷的超常规投放，资金面的充裕逐步成为市场共识。对于二季度债市的供求情况，尽管新债供给量将快速放大，但多数机构仍持乐观态度。

　　申银万国的测算数据显示，在债券供给方面，二季度新债发行中，国债发行规模将在5200亿元到5600亿元左右，地方政府债发行规模在1000亿元左右，金融债发行规模为1400亿元至2000亿元。同时，预计信用债发行规模在3300亿元到4200亿元之间，其中短融和企业债发行规模稳定增长，中期票据扩张较快。尽管上述新债合计发行量将达到1.2万亿元左右，但相对于当前市场上充足的流动性以及大行购券的积极性来说，供需状况并不存在问题。

　　国元证券表示，从二级市场买卖债券的行为来看，债市将在很长一段时间内由商业银行来主导。当前债券市场的投资者中，商业银行的流动性比较充裕，其有购券的动力和能力。3月份银行间市场债交易数据也显示，当月全国性商业银行净买入债券规模为873亿元，大行购券的强劲势头依然不改。而事实上，近期5年期国开债和安徽地方政府债券偏低的中标利率，已经显示出目前的资金面状况正使一级市场承受着巨大的买方压力。

　　谨慎观点占主流

　　二季度债市于本周正式拉开帷幕。对于二季度市场的整体表现，目前多数机构仍较为谨慎。第一创业证券表示，一方面，即将进入二季度，国债、金融债发行全面开闸，集中于一级市场的买盘压力将趋于缓解；另一方面，越来越多的官方言论都逐渐转向于对中国经济率先复苏充满信心，3月份宏观经济继续整体向好的可能性非常大。虽然“不差钱”的银行间市场短期内不会缺乏买方力量，但是随着投资者对国内经济的向好预期愈发一致，债市收益率仍然存在着一定的上行压力。

　　东方证券分析员吴泽智表示，目前的市场在很大程度上仍是大机构所主导，大行较大的资金运用压力支撑着现券较低的收益率，在此背景下，二季度的市场将不会有太大的上升空间。该人士同时强调，当前的市场已经充分反映了宽松货币政策的预期，未来即使央行进一步降息，也很难对市场产生实质性影响。

　　值得注意的是，随着油价等部分大宗商品价格的回升，目前已有一些相对悲观的机构对于可能出现的通胀表示出一定关切。宏源证券表示，从中长期来看，我国通胀压力将逐步加大。预计在第一季度宏观经济数据公布之前，债市会维持窄幅波动的走势，但未来在投资策略上，应着重控制风险，以缩短久期为主。