文章来源：东方财富网

“跨境并购是全球性的难题，中国企业仍在起步和摸索阶段，并购是否成功，并购后的整合和管理，充分发挥并购的协同效用是关键。”普华永道两位合伙人近日在接受中国经济时报记者采访时说。

一般来说，企业并购的协同效应主要表现在两方面：通过收购双方在销售、市场、技术等方面强强联合以创造价值；双方通过优化供应链、合并后台及系统等削减成本以创造价值。普华永道北京咨询部主管合伙人卢玉彪提醒道，“协同效应的实现需要充分了解并尊重彼此的文化、特点和不同，制定具体并切实可行的整合和管理机制，并落实到明确的问责机制和行动计划。”

普华永道中国私募股权基金业务组华北区主管合伙人卓志成在接受中国经济时报记者采访时说，在过去，实力和资金雄厚的国有企业是中国企业海外并购的主力军，它们关注的领域多是与国计民生密切相关且交易金额巨大的矿业和资源类企业。但近年来，随着中国民营企业和中型企业综合实力的增强，民营企业并购活动越来越活跃，有技术的制造企业、拥有品牌和客户资源的消费品企业、关注生活方式提升的传媒娱乐企业等都是受到关注的重点标的，涉及高科技、互联网、消费、医疗、文化、娱乐和体育等众多行业，覆盖行业愈加呈现多元化的趋势。

就投资目的地而言，欧洲和美国等成熟市场仍然是中国内地企业海外并购的最重要目的地。２０１５年中国企业在北美和欧洲的并购交易共计１８２宗，占交易总数的５２．６％。近期发生的大额交易，包括海尔以５４亿美元收购ＧＥ的白色家电业务、中国化工以４３０亿美元收购瑞士种子与化工集团先正达以及美的预计拟２９２亿元人民币收购德国ＫＵＫＡ等，亦集中在这一区域。

卢玉彪告诉本报记者，中国内地企业海外并购的持续活跃是企业内在需求的表现，企业转型升级、通过海外并购提高企业竞争力、多元化配置海外资产都是内在推动力。随着中国企业综合实力的增强，开始优先考虑被收购企业的品牌和技术，侧重选择那些能够产生协同效应、帮助中国企业提升自身技术和管理水平的海外企业，欧洲和北美市场为中国企业提供了更多满足这一需求的标的，成为中国企业海外并购的热点区域。

两位合伙人指出，在未来，中国企业海外并购涉及行业呈现多元化的趋势将持续下去。欧洲和美国等成熟市场仍然是中国内地企业海外并购的最重要目的地。同时在“一带一路”等带动下，中国企业同样越来越关注亚洲机会，２０１５年中国内地企业对亚洲其他国家的并购数量达到９３宗，仅次于欧洲和北美，同比增长６３％。

Ａ股上市公司开展海外并购的过程中面临审批、财务及税务及信息披露等方方面面的挑战。以审批为例，目前Ａ股上市公司的海外并购审批程序还是比较复杂，经常需要数月才能完成审批流程。在税务方面，由于复杂的国际间税务环境以及投资东道国特殊的当地税制环境，常见的跨境税务争议问题也会随之显现，比如像转让定价、常设机构等类似的问题。

但卓志成对未来表示乐观：“近年来，商务部、发改委陆续出台政策以简化中国企业境外投资相关的审批流程。较之以前，中国企业境外投资的便利程度已有较大的提高。此外，随着中国企业对海外并购越来越有经验，在陌生的税务环境下识别标的的潜在税务风险，在交易中进行有效的管控和自我保护，还需要基于对各国税务法规和国际双边或多边税收协定的深刻理解设计出税务高效的交易架构，并与熟悉当地税务环境的交易对手进行沟通和谈判，也越来越重视借助专业机构的帮助来规避风险。”

卢玉彪指出，与非上市公司相比，Ａ股上市公司在进行海外并购时，要特别注意如何对投资人进行合适合规的信息披露。同时，和并购交易的完成率相比，并购交易协同效应和战略意图能否得到实现，应作为并购成败的更重要的指标。

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