来源：华尔街见闻

自2月份跌至十二年新低以来，油价在短短四个月内飙涨85%，成为大宗商品市场表现最好的品种，并且没有其他商品出现的深度回撤。

油价走高受多方面因素叠加影响，比如美国产出下滑，加拿大产油区阿尔伯塔地区发生罕见森林大火，及尼日利亚输油管线爆炸等。

有迹象显示供应将开始回归平衡，油价回归50美元/桶关口，而投机者下注油价下跌的头寸数也降至十一个月最低水平。

市场预期拟于本周四召开的OPEC维也纳会议不会达成限产协议，很可能无疾而终。市场力量也导致部分亏损的原油产能降低开工率，比如美国页岩油产量回落使得供给压力减轻，空头似乎已生无可恋。

OPEC维也纳会议可能无疾而终

关于拟于周四举行的OPEC维也纳会议，彭博对分析师的调研显示，他们预期OPEC不太可能在周四维也纳会议上达成限产协议。

从供应形势来看很难看到沙特会妥协太多，而明显伊朗也不会服软，Westpac Banking货币与商品策略全球主管Robert Rennie表示。

“两边都没有太大的变化，多头和空头头寸下降幅度都较小。”Strategic Energy & Economic Research总裁Michael Lynch表示，在触及50美元之后市场并没有做出太多反应，似乎市场都认为OPEC会议将无疾而终。

原油市场空头开始投降？

油价本月大涨7.4%，有望创下五年来最大月涨幅，自2月份跌至十二年新低以来，油价迄今累计涨幅已经超过85%。CFTC数据显示，基金经理下注WTI原油的空头头寸触及至少去年6月以来新低。

Cypress Energy Capital Management研究主管Kyle Cooper说，“如果你从2月开始做空，这一路一定非常痛苦。”

从IEA到高盛，多家机构分析师都认为原油市场供大于求的局面正开始改变。高盛月中将今年WTI原油预期价从38.4美元上调至44.6美元。

“空头的信心已经被击垮。”芝加哥Price Futures Group资深市场分析师Phil Flynn说。“大量空头继续下注油价会在上涨过后下跌，而相对看空的投行，比如高盛对油价前景转而更看多，空头是注意到这种现象的。”

不过Rennie说，“50美元之后油价可能开始挣扎不前，看起来加拿大原油产出应该开始增长了。”

CFTC数据显示，WTI原油空头头寸下降3047手，期货和期权空头头寸数一共降至60932手。多头头寸数量也下降2.6%，净多头头寸下降2.1%。

其他市场方面，随着期货价格上涨1.5%，美国超低硫柴油净多头头寸翻了逾一倍至13378手，创2014年7月以来最高。下注NYMEX汽油价格的净多头头寸下降10%至21263手，同期汽油期货价格上涨1.2%。

花旗期货展望能源分析师Tim Evans表示，本周这些产品比原油有意思多了，基金经理比两年前更为乐观，让人感叹。

供需再平衡创造出的阶段性机会

从供应层面来看，由于油价持续低迷，活跃钻井数量的答复减少，美国原油产量已进入下降通道。

全世界范围内钻井平台数量

截至5月11日，全世界范围内钻井平台数量是531座，同比下降0.38%，环比下降20.98%，支撑原油价格。

“钻井数量支持看多原油的立场，因为钻井数量依然在下降，且在油价上涨导致原油产出上升前，这种情况还将维系几个月。”Flynn表示。

全球海洋钻井平台利用率

截至本月，全球海洋钻井平台利用率是67%，同比下降1.47%，环比下降15.19%，也对原油价格构成支撑。

美国墨西哥湾和中东钻井平台数量，图片来自海通证券

2016 年 5 月，美国墨西哥湾和中东钻井平台数量，有合同占比分别是 39.3%、76.8%；美国墨西哥湾钻井平台数量，同比下降 1.26%，环比下降 23.39%；中东钻井平台数量，同比持平，环比下降 6.57%，支撑原油价格。

后市或有超预期利多因素

美国七大页岩油区块原油产量从2007年100万桶/日，提升至2015年的550万桶/日，只用了8年多的时间。海通证券策略研究报告预期，未来需求变化不大，亮点在于美国页岩油的供给上，油价大跌后，使业内利润受损，工人失业，钻井关闭，勘探计划搁臵，这些情况对于美国来说尤其严重；如果供应低于市场预期，供需再调整开始发挥效果，油价会回升至70 美元。

由于油价下跌，美国替代能源并没有大幅上升，能源进口会重新上升。在原油上涨因素中，并没有把美国能源进口会重新上升计算在内，海通证券因此预计油价后市有超预期利多因素。