长期以来，公开市场资金回笼时间主要集中在上半年，其中一季度往往又是一年中资金净回笼量最多的时期。去年同期，央行在公开市场净回笼了约6200亿元资金。而今年前三个月，央行则净投放了1492.25亿元资金。

　　公开市场操作节奏的变化显然与货币政策执行基调转变有关。与去年主要针对“防过热、防通胀”不同的是，目前货币政策执行基调已由“从紧”转向“适度宽松”，货币政策执行目标切换为鼓励银行放贷，拉动经济增长，防止经济出现下行的风险。

　　因此，央行在一季度明显放慢了公开市场资金回笼的节奏。在今年前三个月中，除了2月份净回笼了3300亿元资金外，1月和3月份则分别净投放了3852.69亿元和962亿元。

　　除了减弱资金回笼力度，央行还暂时“尘封”了一年以上的长期回笼工具，改深度对冲流动性为浅对冲。

　　不仅如此，短期回笼工具的高频率运用，提高了央行对资金调度的灵活性。受益于短期工具的运用，一季度累积的流动性被大量移仓至二季度释放，使二季度公开市场到期资金规模较原先增加了两倍，达到1.53万亿元，保障了资金在全年的均衡分布。