来源: 21世纪经济报道

（原标题：暴涨的为什么是大宗商品？）

2010年棉花期货的超级大牛市，造就了80后的林广茂，而如今我们或许又面临着类似的机遇。

4月19日夜盘，郑棉主力CF609再封涨停，仅仅用了8个交易日，便几乎收复了近一年来的失地。

与此同时，国内煤焦钢产业链品种继3月的暴涨后，近期再次加速上涨，螺纹钢、铁矿石、焦炭期货涨幅均已超过30%，同时以豆粕为主的农产品也在迈着小碎步向上推进。

甚至，黑色系商品期货的上扬，还传导至A股市场，并通过影响煤炭股、钢铁股和有色股等二线蓝筹的涨跌，进而左右指数的运行。

回顾今年以来商品市场的上涨，从化工到黑色金属，再到农产品，整体呈现轮涨格局。那么又是什么刺激商品接连暴涨的呢？

笔者认为，最主要的因素还在于资金推动。敏锐的资本，实际上是在玩一个类似“填坑”的游戏，哪里被低估、哪里有炒作空间，就去填哪里。

2014年沪指跌破2000点，资金便去填股市的坑，而2015年底多数商品已然跌至低位，资金便又来填商品市场的坑。

此外，从大的运行周期上看，商品市场自2011年4月以来便开启了本轮下跌，期间代表一揽子商品的CRB指数从370点一路狂泻至150点左右。

而部分工业品的跌幅更为惊人，仅以橡胶、钢铁、煤炭、石油四大工业原料为例。期间，原油最大跌幅73%，橡胶最大跌幅78%，焦炭最大跌幅75%，螺纹钢最大跌幅69%。

经过近6年的下跌，商品市场目前无疑位于“深坑”位置。

与股票不同，商品其本身还存在着生产成本的因素，这在一定程度上也对其价格构成了支撑，所以商品价格不可能无限趋于零，生产企业的承受极限也就是商品的“底”。

以钢铁行业为例，去年钢厂几乎陷入全行业亏损，部分无成本优势的钢厂吨钢亏损额已达到400元，在供给侧改革的呼声还未像目前这么高涨时，唐山便已有多家钢厂主动停产。产能的退出，为钢价带来了一个支撑。

此外，按照单个商品3到5年的价格运行周期来看，目前也恰好处于一个比较敏感的时间窗口。

反观资金端，今年一季度银行放贷4.67万亿，同比多增9301亿元，新增贷款额创下历史新高。其中，很大一部分的投向为房地产、基建领域，这也是为何3月以来，资金主攻黑色系商品的主要逻辑。

相信很多人都有一个共同的感受，近两年社会上流动资金很多，但是适合投资的项目却很少。一个最直接的例子便是，互联网金融的兴起，以及网路上众多游走于监管空白地带的投资品。

在3月份钢材商品飙涨初期，笔者便曾与一位专门研究化工的朋友交流过，最终其给出的结论也是，单纯从行业供需的角度上看，尚未出现根本性好转，促使化工品价格上涨的一个重要因素便是资金推动。

对比各品种走势可以看出，有色金属涨幅远远落后于钢铁，这由于其定价权目前尚在外盘，国内资金单纯拉涨并不足以大幅影响其价格运行。

相比之下，螺纹钢、棉花则主要受国内供需关系影响，同时无外盘参考标的物，更有利于资金炒作。

同样，年后深圳、上海等一线城市房价的飙涨，或许亦带有资金炒作的性质。

“打一枪，换个地”，只是如今战场已切换到了商品市场，毕竟有个“深坑”还无人来填，不说就此反转，但是至少做一波反弹的空间还是有的。

值得注意的是，虽然2015年底时整个期货市场保证金已达到4000亿。但是相比于其他市场，其市场容量还是比较小，甚至是几百亿的资金便可以产生巨大影响，这也是为何近期商品涨幅巨大的原因之一。

来源：21世纪经济报道