21财闻汇综合自：天天说钱（liuxb0929）、一财网、黄生看金融（fengyuhuangshan）、金钱注意（money9918）

故事从昨天（4月8日）傍晚开始。

4月8日，证监会宣布就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则向社会公开征求意见。修订办法有主要内容不少，但证监会絮絮叨叨，只让大家记住了一条：

“将（券商的）净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%，净资本比净资产指标由不得低于40％调整至20%。”

就这一条，足以让整个市场炸开了锅：额滴娘啊，证监会主动给券商加了一倍的杠杆啊！资金面很紧张啊！3000点果然政策底啊！

但是，就在刚刚，证监会急了，跳出来紧急辟谣：误读，这完全是误读！

证监会紧急辟谣，什么情况？

第一财经从证监会相关人士处了解到，市场人士对券商“杠杆放松”的理解系误读。

“认为放松杠杆控制的说法，是对指标的误读。”上述人士表示，资本杠杆率的优化，主要目的是根据证券行业的业务特点和风险类型，将原来未纳入杠杆计算的证券衍生品、资产管理等表外业务纳入控制，使风险覆盖更全面，杠杆计算更合理。

此次调整，将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆控制指标，优化为一个资本杠杆率指标（核心净资本/表内外资产总额），并设定不低于8%的监管要求。此外，将净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%，净资本比净资产指标由不得低于40%调整至20%。证监会相关人士介绍，这一调整主要是为防范证券公司业务快速发展可能引发的流动性风险。

可是，对于此番“正确解读”，市场似乎并不买账。

独立财经观察家侯宁认为：“（这个辟谣是）此地无银三百两。调整了框架，券商会如何选择无风险收益？”

有网友甚至直言：“卖淫的可以叫失足女。”所以，你懂的。

财经作家刘晓博是这么理解的：

1、在国家把2016年经济工作重点确定为“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”5大重点的情况下，你说某个部门的政策是在“加杠杆”，这显然是不讨人喜欢的。尤其是有去年“政策+杠杆”牛市的教训，管理层对于“政策牛市2.0”、“杠杆牛市2.0”这类说法也极为警惕。

2、再比如，中国的负债率在全世界偏高，主要体现在“非金融类企业”负债率偏高上。政府部门和居民家庭负债率并不高，目前积极的财政政策和房地产去库存，其实就是给政府和居民家庭“加杠杆”，提高负债率。但如果媒体说官方正在这两个方面“加杠杆”，估计他们也不会同意。

3、不论是“加杠杆”、“放杠杆”，还是证监会说的“优化资本杠杆率”，事情就是那么回事，对券商来说就是一个大利好。券商能腾挪的资金多了，肯定是便于做多。而且这个消息恰恰发布在大盘连跌两天，失守3000点的时候，其含义毋庸多言。

4、此外，在4月8日夜晚，《证券时报》旗下微信号发布了一篇题为“信托股票配资又回来了，2：1杠杆已获监管认可”的报道，主要内容如下：

近日，随着股市回暖和银监会“58号文”明确结构化股票投资信托产品杠杆比例，阳光化的信托公司配资逐渐走向台前。券商中国记者调查发现，不少信托公司开始公开“叫卖”二级市场信托配资业务，信托加杠杆呈现弱复苏迹象。

 

“二级市场信托配资阳光化，优先级劣后比2：1，一年期优先级资金成本6.2%，通过信托计划直接落地，简捷方便，5个工作日就放款，信托通道费、托管费还有优惠。”日前，记者看到不少信托公司人士大力进行信托配资业务推销。

看到了吧，又一个“加杠杆”的案例。不知道会不会有官员再次辟谣。

刘晓博总结，证券市场正在发生微妙的变化：政策正小心翼翼地转暖，显得“犹抱琵琶半遮面”。市场信心在慢慢恢复，但分歧依然较大。管理层显然希望市场回暖，但又不愿意给人留下“政府鼓励炒股”，“政策牛市重启”的印象。

这其实是一种进步。但作为股民，你要看穿他们的“羞羞答答”。

券商又有钱了 股民是否买单？

正如刘晓博所说，无论“杠杆论”说法是否成立，证监会这一举措无疑是一大利好。

但如果单纯理解成一个利好，未免太天真了。

方正证券首席分析师郭艳红分析，券商又有钱了，但怎么利用还得看他们的业务水平。政策估计对券商股的利好支撑有限。

“金钱注意”认为，在市场存量资金博弈下，券商板块往往扮演的是“搅屎棍”角色，一旦资金跟不上，券商很可能就做反手了。因此投资者还是要保持高度警惕。

财经自媒体人士吕健中进一步解释，千万别觉得这是个多大的利好。这就好像银行卡给你提高信用额度，你花不花是另一回事。你就一定用来买房买车吗？再说了，就目前现状，券商资金池现有额度都花不完，何必打肿脸充胖子？就算真的是鼓励券商加杠杆，去年夏天的众冤死灵魂去哪投胎？

3000点救市战错误的打响？

以下观点来自财经作家黄生。

如此重磅政策出台，将券商的杠杆大幅度增加一倍，可谓救市重手。然而通过大幅度加杠杆来救市，埋下了重大的危险和隐患，而且救市也必然不会成功。

1、2015年的牛市，也是因为大幅度加杠杆，加杠杆的对象是投资人和机构，通过融资、配资等方式进行，但是最终的结果是一场史无前例、震惊中外的大股灾。

2、这次加杠杆的对象是券商，让券商去炒股，或者让券商去借钱，然而券商再借钱给散户，这和去年的股灾没有本质的区别，最终一定会导致中国股市杠杆率特别高，必然又会导致股灾。

3、3000点成为政策底、救市底，但是每次救市底、政策底都从来会被跌破，最终还是要跌出一个市场底，股市才会真正见底。

4、2001年到2005年，中国反复救市，将1500点作为救市的防线，也就是政策底，但是最终跌破，一直跌到998点，反复折磨了大家四年，太痛苦了，救市只会导致熊市更加漫长。

5、也许将政策底也就是保卫战的防线放到2500点一带相对会比较好，在3000点建立防守工事，最终一定会失守，而且会导致救市的主力被套。

通过加杠杆的方式救市，只会导致股市发生股灾，因为这会导致杠杆率进一步上升，杠杆率超过6%，股市的风险就非常大，现在真实杠杆率已经远超这个数字。

中国2015年股灾的根本原因就是对于券商的监管失控，让券商通过各种方式加杠杆以及违规操作，现在继续放松对券商的约束和加杠杆，会埋下重大的风险，在十倍杠杆之上，券商破产也很正常。

3000点是保不住的，加杠杆的方式是错误的，最好的救市是拯救实体经济，在实体经济不景气的情况下，在股灾才刚离开不远，任何救市都是镜花水月一场空，让我们期待实体经济好转吧，这才是根本！

21财闻汇综合自：天天说钱（liuxb0929）、一财网、黄生看金融（fengyuhuangshan）、金钱注意（money9918）