来源： 中证资讯

什么是国际大宗商品

　　首先国际大宗商品是指可以流通但不可零售的资源，用于工业、农业生产消费的大批量买卖物料商品。在我们熟悉的金融交易市场，是指可类化、可交易的用于工业生产的原材料，比如石油能源、有色金属、钢铁、农产品、化工产品、矿石、煤炭等等。简单分为基础能源、工业建设材料和农副产品三大类别。与我们普通投资者最为接近的就是目前我国期货市场的流通品种远期交易合约了：

　　上图是我国上海、大连、郑州三个主要期货交易市场的部分期货品种数据列表，投资者在期货领域主要针对某种商品的主力合约进行多空交易，通过交易平台买多、卖空和平仓方式实现投机套利交易。期货分析和交易与股市类似，通过技术面观察价格趋势和基本面经济政策来决定如何开仓。由于我国期货市场的交易量、持仓量和资金量与国际市场有一定差距以及其他一些原因，在国际上并没有完全掌握定价权，并且国际买家公认美元进行交割。因此对于国际大宗商品的分析，只需要重点留意纽约黄金期货价格、纽约原油价格和伦敦有所金属价格变化就可以了。

　　谁有能力主导国际大宗商品价格？

　　大宗商品价格的波动规律与股市有异曲同工之妙，当供给大于需求时，市场本身的询价机制催生了价格下跌；反之当需求增多供给不足时需求方很可能开出高价购买商品推升普遍价格。在现实国际能源市场中纽约原油价格起到主导作用，当前石油和天然气价格受到美国页岩气、页岩油加速开采的影响而快速下跌。传统石油开采成本在约为36~50美元（中东地区由于地理环境优势成本为10美元左右），而新的页岩油开采技术成本可降低30%左右，这样算起来正如新闻中所说，美国本土的很多石油企业都在面临边亏损变转型的尴尬境地。国际市场上仅仅产量增高并不足以使价格下跌至亏损。主导货币政策的美联储调整美元供给量，更明显的影响到原油价格及其他大宗商品价格。自2015年初美联储暂停QE量化宽松计划之后，随着美元供给减少美元指数上涨，大宗商品市场集体陷入价格暴跌深渊不能自拔。截至2015年12月中旬美联储开始第一次加息进程，全球范围内美元通缩正式拉开序幕：

　　上图是2014年4月至今，代表美元供给量的美元指数与纽约原油价格走势图叠加效果，可以明显看到二者出现非常相似的趋势变化：美元供给减少同时石油价格下跌。由此可以推测出大量美元货币被广泛沉淀在国际原油交易过程中，可以说美元几乎等同于能源兑换券，也就是石油本位！另外一方面，国际大宗商品价格的上涨往往需要满足三个条件：首先廉价货币泛滥作为牛市的温床；其次需求上升提高了成交量同时吸引资金沉淀；第三点就是大宗商品本身的属性是否可以在全世界投资者面前达成共识形成“共振效应”。读者朋友是否记得2009年美国金融环境被次贷危机所威胁，进而导致大量房地产企业和金融机构相继破产。面对愈演愈烈的危机，美联储最初的QE量化宽松计划导致了国际黄金价格大牛市，黄金这一避险品种价格由900美元左右暴涨至2011年9月的1886美元附近。当年黄金价格的暴涨，恰恰说明全球投资者看空实体经济发展，但手中的廉价货币又没有更好的投向，因此蜂拥追逐避险品种推高黄金价格。

　　当前国际金融环境与2009年并不相同，从数据来看美国经济正在由页岩气、页岩油低价格高产量保驾护航，恢复世界第一制造大国位置，并且对能源需求由过去60%下降至当前的不到30%左右；同时在货币政策上，欧洲央行、日本央行一唱一和与美联储唱起了双簧戏，利用美联储两次加息之间的空隙，推行低利率甚至负利率刺激经济、贬值货币促进商品出口。笔者认为当前全球经济格局很难再次出现当年黄金价格暴涨创出历史新高，因为各国对于美元通缩这件事很有经验了。其中包括我国政府全力推行的各种改革措施，恰逢全球范围通缩紧缩进行改革，就像1990年代初计划经济格局转换和1997亚洲金融海啸一样道理，只需要耐心等待几年中国经济必将迎来再次腾飞机会。

　　美联储一季度未加息意味什么

　　北京时间3月17日凌晨两点美联储公布维持0.25%-0.50%的基准利率不变决议，随后的两点半左右美联储出席耶伦举行新闻发布会阐述未来二季度货币政策。此次虽然没有加息，但我们通过美股道琼斯指数近期走势还是可以做出一些分析判断：

　　上图是美股道琼斯指数周K线图，通过线段连接两次高点与三次低点，可以看到明显的创新低、不创新高熊市特征。仔细观察图中K线的数量可以看到，处于牛市期间的美股指数往往可以连续7周上涨，当前的熊市中的反弹已经持续了5周，而且上涨幅度已经由2月初的2.62%缩减为当前的0.22%左右，市场似乎已经透支了上涨量能，甚至有些“摇摇欲坠”的感觉。虽然此次决议保持现有利率不变，但作为普通投资者我们可以纵观美国优秀的非农数据和耀眼的制造业增长，再加上美股指数反弹力竭的现状，做出关于未来的种种预测！

　　A股市场和汇率的影响

　　最后回到我们的A股市场，近期市场最常见的现象就是分化，个股经常与指数出现完全不同的行情。在指数平稳运行的2700点至2900点之间，很多个股涨幅惊人也有些出现破位下跌，总的来说市场充满了不确定性。笔者前面一篇文章中作出明确判断，这种涨一周伴随跌一周的形势最好不要参与，既充满诱惑同时四处陷阱重重，非常考验投资者的选股能力和买卖技巧。

　　从上图上证指数近期日K线可以看到，随着临近三月末市场波动幅度逐渐减少同时成交量也萎缩至3200亿左右。当前的市场除了技术面即将选择方向产生了不确定因素之外，一季度末很多基金和股东可能减少持股实现合法合规；另外人民币兑美元汇率近两个交易日的走软似乎预示着一些不利情况。当前中美两国已经正式确立完全不同的货币政策，人民币贬值的压力始终没有消失，从而引发外汇储备流失现象仍然持续很长一段时间。这些状况对A股资金面非常不利，因此笔者仍然保持之前的看法：多看少动，静观其变！待上述不利因素归于平静之后再做观察操作不迟，熊市中资金安全是首先重要选项。

　　谢谢阅读，希望给投资者带来一些帮助。

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