来源：华尔街见闻（ID:wallstreetcn）

北京时间3月17日凌晨2点，美联储将公布3月FOMC声明，市场普遍预计美联储本次会议将维持利率不变，但年内将会加息。凌晨2:30，美联储主席耶伦将召开新闻发布会。

本次会议会不会飞出“黑天鹅”？美联储措辞会有怎样的变化？如何评估影响经济前景的风险因素？利率散点图将如何变化？后续加息路径如何？如果美联储发出偏鹰派声明 ，全球市场会怎样？

美国联邦基金利率期货最新数据显示，市场预期美联储本月加息概率为0，4月加息概率为24%，6月、7月、9月加息概率分别为48%、56％、64%，12月概率上升至79%。而一个月前6月加息概率仅为6%。

“美联储通讯社”：美联储本次会议或按兵不动 4~6月可能加息

有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath上周撰文称，由于全球市场和经济的不确定性，美联储本次会议上可能按兵不动，4月或是6月FOMC会议上，美联储可能再度加息。

Hilsenrath认为，美联储主席耶伦可能在3月会议上表示，如果接下来经济表现良好，那么4月或是6月会议是可能的加息时点。不过，耶伦不会对未来加息做出承诺，以防随后的经济数据令人失望，或是市场发生动荡。

美联储3月FOMC会议五大看点

尽管普遍预计美联储维持利率不变，投资者需要重点关注美联储如何评估影响经济前景的风险因素、通胀预期、利率散点图、是否认为海外经济仍存不确定性、立场是否谨慎等。

1. 如何评估影响经济前景的风险因素

在1月FOMC声明中，美联储没有对经济风险进行评估，这意味着他们对未来何时再加息表示不确定。

近几周，美联储官员们对影响经济前景的风险因素，给出了不同的观点。尽管经济数据在变好、劳动力市场的数据强劲，但一些官员们认为这些证据仍然不够有力。例如，上周美联储理事Lael Brainard表示，政策制定者们不应该想当然地认为美国劳动力市场和消费者支出会是强劲的。

2. 通胀预期

美国通胀已近四年低于2%的通胀目标。令人欣慰的是，近来通胀方面传来了一些不错的消息。此前公布的数据显示，美国1月核心PCE物价指数同比增长1.7%，远超预期。此外，纽约联储周一报告称，调查显示消费者预计未来一年通胀有望上升至2.7%，高于上月预计的2.4%。不过，并非每项通胀数据都强劲，特别地，通胀预期不佳。《华尔街日报》指出，应当关注美联储是否对通胀表示出担忧。

3. 对海外风险的评估

当前，大宗商品价格依然低迷，海外经济疲软，日本和欧洲央行都在年内推出了进一步宽松政策。那么全球经济局势是否会影响美联储的决策呢？应当关注美联储FOMC声明的第二段，那里有美联储官员们在关注的风险因素。

4. 美联储立场是否谨慎

周三，美联储主席耶伦将召开新闻发布会。市场预计，美联储希望在货币政策上具有灵活度，让4月或是6月加息是可能的选项，但同时不承诺届时一定加息。耶伦可能会强调近期美国经济数据有了大幅改善，抵抗住了中国经济增速放缓带来的威胁。但与此同时，会提及低通胀问题。

5. 利率预测散点图

3月会议上，美联储将公布官员们对利率预测的散点图。该图将有助于估计美联储下次加息可能在什么时候。12月会议上，美联储公布的散点图显示，官员们预计2016年要加息四次。不过此后，随着金融市场下挫，投资者认为四次加息的概率极低。

一直以来，点阵图备受市场关注，但从历史上看，点阵图对利率正常化的预测过于激进，如今点阵图的准确性也遭到质疑。基金经理在做投资决策时越来越忽视点阵图。华尔街日报称，联邦基金利率期货在预测方面的参考价值似乎要高得多。

加息路径

对于美联储后续加息路径，除了利率散点图及美国联邦基金利率期货数据等，投行们也纷纷给出看法。

高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，“1月最突出的风险－即年初金融状况的收紧，目前已有所缓解。因此，美联储主席耶伦很可能会表明，委员会仍有望在下一个季度加息。”

摩根士丹利全球利率策略主管Matthew Hornbach在本周研报中则称美联储在今年12月前不会加息，并表示全球利率环境看上去极为有利，或可成就2016年的“牛市之年”。

大摩还对2016年底全球主要国家10年期主权债券收益率预期更新为：美国国债，1.75%（12月预期为2.70%）；德国国债，0.55%；英国国债，1.50%；日本国债，-0.18%。此外，2016年底美国2年期、5年期和30年期国债收益率预期分别为0.95%、1.35%和2.40%。

措辞变化

具体梳理来看，哪些措辞可能发生变化呢？华尔街见闻根据野村证券为您整理出下图：

如果美联储发出偏鹰派声明  全球市场会怎样？

德银在本周研报中称，只需美联储一纸鹰派声明，债券实际收益率和美元双双走高，市场会大幅重新定价，对于股市仍然要谨慎。

高盛也在研报中表示，美联储的鹰派言论及其将引发的美元升值可能成为市场当前面临的最重要风险。

高盛预计，这次美联储将维持利率不变，但FOMC很可能表示将会按照之前的计划推进货币政策正常化进程。随着市场最终接受美联储的加息路径，动量交易将会部分恢复，其他投资者可能减仓。

如何交易今夜FOMC呢？多数机构认为美联储可能籍本次会议释放出鹰派言论和乐观预期，这对美元或将形成支撑。

FOMC之夜交易指南——高盛：FOMC前可做多美元

高盛经济学家Silvia Ardagna, Robin Brooks和Michael Cahil最新撰文称，这次的FOMC会议声明可能会把加息放进议程，如果FOMC表现出渐进的鹰派，那么将对做多美元提供技术性支持。

如果美联储会议声明与去年10月会议声明相似：

欧元/美元料将重挫300点，

美元/日元料将从113.68跳升至116.4附近，

英镑/美元则可能从1.43附近暴跌至1.408附近。

高盛还建议，能提供最佳的风险收益比的策略是做空英镑/美元。因本周英国央行也将公布利率决议，预期声明将偏向鸽派，结合英国脱欧的不确定因素，英镑预期将再度回落。

美银美林（BofAML）：美元可能会走高，但我们有点犹豫要不要做多

美银美林周三（3月16日）发布报告称，3月美联储会议或“只是战术性拖延”，点阵图升级后会显示2016年可能加息三次。

此次会议可能和2015年9月类似，声明及联储主席耶伦的记者会应该会发出“假如数据符合预期，”美联储“预计很快恢复加息”的信号。将对美元有利，但是美元上行路线不会是一帆风顺的，因为当前美元汇率和利率、基本面有些背离。

如果美联储发出今年可能加息不止一次的信号，则利好美元。相反，若释出的信号更为温和，则令美元承压。美银美林称，假如重归“平衡或接近平衡”的风险评估，可能被视为鹰派信号。

瑞士信贷（Credit Suisse）：技术面看涨欧元/美元

瑞信15日的报告认为，欧元/美元处在可能破位上行的关心点位，如果汇价维持在200日局限1.1068/44上方，可能涨向1.1176，随后测试近期高点1.1218。

此后上涨目标可上看此前缺口，及1.1230至1.1256/59涨势的78.6%斐波那契回撤位构筑的阻力位。若上破，可能于2015年8月高点1.1316面临较大阻力。

摩根士丹利（Morgan Stanley）：美元仍处牛市 至少还能再涨10%

对于美元今后走势，摩根士丹利周二报告称，即使美联储本周按兵不动，且美元近些年一直在升值，美元依然处于结构性牛市当中，还能再涨10%~15%。

该行表示，受美国以外的国家宏观经济发展影响，美元有望出现“最后一涨”，特别是新兴市场货币汇率走弱及相关的资本流入，其将推升美元。

摩根士丹利认为，贸易加权美元指数将在2017年底触及135，相当于从当前水平再涨10.7%。届时，美元有可能“恢复其作为高回报投资的融资货币的地位。”