根据最新数据，09年3月港口集装箱业务有望迎来环比反弹，但依然只是低迷景气下的阶段性回暖。谨慎关注集装箱港口类公司可能存有的交易性机会。

    美国经济去库存化将酝酿中国出口阶段性反弹。截至09年1月底的统计，美国零售、批发及生产商的库存规模均出现下降。存货销售比这一指标，零售领先批发 和制造，这符合去库存的传导规律；零售的存货销售比下滑，意味着去库存化进入了批发和制造阶段。经验判断，存货销售比相对进口有1-2个月的领先，这也意 味着中国的出口有可能会在3月或以后出现环比反弹。

    09年3月，中国港口集装箱业务酝酿阶段性反弹。07年以来，随着外贸形势的 恶化，中国港口集装箱业务陷入低迷，而09年初规模港口吞吐量表现更是坠入谷底。据最新数据，09年3月上海港集装箱吞吐量有望回暖至200万Teu以 上，同比跌幅有望收窄至-13%，较1月的-19%大幅反弹。我们尚未对其他港口的3月集装箱吞吐量进行统计，但预计环比反弹以及同比跌幅收窄可期。

    外围经济依然低迷，港口集装箱业务尚未到景气复苏时。截至2009年2月，PMI新出口订单指数继续反弹，这对港口集装箱业务有一定积极意义。然而考虑 到其仍处于历史相对低位以及传导至港口物流的相对时间滞后性，我们认为港口集装箱业务的真正回暖仍待时日。从IMF的全球经济增长预期来看，外围经济的短 期前景依然不容乐观。如果将集装箱租船指数作为景气复苏的先行指标，港口集装箱业务景气亦未到真正复苏之时。此轮港口集装箱业务的环比回暖很大概率程度上 有可能是欧美经济补库存背景下的阶段性反弹。

    微观企业盈利未有改观，谨慎关注集装箱港口的交易性机会。09年前2月，港口矿石业务在 补库存背景下的环比反弹造就散杂货港口的走势明显强于大盘。但从全年来看，铁矿石需求的悲观预期并未改变，随后的阶段性回落亦可断言。出口阶段性回暖前提 下的港口集装箱业务回暖并不能改变微观企业的盈利预期，然而却有可能获得资金青睐形成交易性机会；但同时，外围经济中短期依然低迷的预期仍是风险预警。

    行业景气依然低迷，维持“中性”评级。