中国最大的问题不是股灾，也不是飙涨的房价，这些都是经济“脱实就虚”故事的一面，另外的一面，就是中国实体企业的“融资贵、融资难”。针对这个问题，美国应收账款交易平台The Receivables Exchange(后称TRE)的萌芽与后续发展值得我们深思。

　　2007年在美国成立的应收账款交易平台TRE是第一个实时交易应收账款/发票的线上交易平台。从此开始，应收账款交易平台在各个国家发展起来。2011年和2012年，又有MarketInvoice和Platform Black两家平台相继成立。

　　What&how&who：

　　什么是应收账款交易平台呢？他们如何开展业务？在交易平台上的交易方分别是谁呢？

　　交易平台是买卖有价证券的场所。但长久以来，交易对象往往是股票和大公司的中长期公司债，鲜有人意识到，发票、应收账款这样的短期票据也是可以来交易的。

　　这应收账款公开线上交易产生之前，长久以来传统金融机构通过保理和票据贴现担负了为中小企业解决融资的重任。

　　第一种方式，保理业务。保理是保理商为供应商提供的集买方资信调查和信用担保、应收账款承购、商账催收以及销售分账户管理几项功能于一体的综合性金融服务，其核心是应收账款的承购或买断。保理的目标客户主要集中在劳动力密集的中小企业(类似纺织厂、家具厂、建筑商以及向大型超市供货的中小供货商)。保理可以帮助企业利用应收账款这种流动资产进一步扩大业务规模， 同时，通过保理提供的信用风险保障消除赊账销售所带来的买方潜在的信用风险，减少企业的担忧。

　　第二种，票据贴现。票据贴现同样是一种短期融资方式。票据贴现是持票人在需要资金时，将其收到的未到期承兑汇票，经过背书转让给银行，先向银行贴付利息，银行以票面余额扣除贴现利息后的票款付给收款人，汇票到期时，银行凭票向承兑人收取现款。就客户而言，贴现即贴息取现。由于票据贴现具有追索权，因此票据贴现率通常高于保理。

　　而应收账款交易平台作为单张无信用背书发票交易融通的场所，票据的卖方可以预先制定一些规则，如最低预收款数目，最低预收款额度等。而投资者，或者说发票的买方(例如银行、对冲基金、借款方或者家庭)则实时竞拍。

　　Why：

　　交易方们都获得什么好处？

　　与保理和商业发票贴现相比，应收账款竞拍交易所具有如下优点：

　　1.卖方不会局限于排他性的协议

　　2.应收账款的卖方不会被要求承兑这些应收账款，不会被追索。

　　3.卖方在获得现金后，不用再当心银行临时抽回贷款的问题。

　　4.应收账款融资在交易所平台上实际发生交易后才会产生财务费用，节省了去银行申请的时间和财务成本。

　　总体而言，应收账款交易所的存在是互联网去中介化思维的体现和延伸，他提升了信息和资金流通效率，有利于破除传统金融业对票据业务的垄断。

　　Market Analysis：

　　市场现状以及对未来的展望(以TRE为例)

　　2011年，成立四年的应收账款交易平台中小企业票据交易额超过10亿美元。同时，建立于新奥尔良的TRE也为卡特里娜飓风后大批涌现的初创企业解决了燃眉之急。就在TRE看起来完美的解决了中小企业融资问题的时候，转折出现了：

　　2011年，TRE宣布对中小企业客户服务部裁员，并与NYSE交易所达成战略合作伙伴关系，将战略中心转移到大企业的票据交易上来。

　　首席执行官Allen对这一决策的解释是：虽然TRE在中小企业方面并不打算撤退，但是投入和产出不成正比。

　　难道这就是中小企业和金融业天生的悖论和反向选择么？还是说随着科技的发展两者之间还能再出现新的机会。但是可以确定的是，TRE确实没有放弃中小企业。2015年，TRE宣布与Insperity Investment合作，再次尝试解决中小企业公司的开发和维护问题。而后者是一家人力资源数据公司，服务超过10万家中小企业客户。

　　虽然应收账款在商户之间交易量距离企业与银行间市场交易额仍然有不小的差距。但至少交易平台的存在为中小企业流转自己没有信用背书的应收账款提供了另一种可能性，中小企业可以及时将自己任何形式、任何数量的应收账款变现，不是有句话说的好吗“没有卖不出去的票据，只有卖不出去的价格”。

来源：互联网金融