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基于地理位置角度再论内陆自贸区投资逻辑

　　16年两会将于3 月3 日开始召开，两会讨论的的议题一般包括宏观政策及经济增长目标、产业政策、制度变革等，大多数年份两会召开前都催生了一波基于政策预期推动的两会行情。第三批自贸试验区将重点突出两方面任务：一是与“一带一路”等国家战略紧密对接，使自贸试验区成为“一带一路”在国内的重要抓手;二是探索内陆地区发展的新路径，引领内陆开放新高潮。 笔者认为与一带一路、长江经济带等战略对接的区域、节点最有可能获批，重庆、广西北部湾两地更符合条件，有望获批设立首批自贸区，下文将从地理位置角度对这两地进行重点分析。

　　一、重庆自贸区

　　重庆地理位置优越， 处在长江黄金水道上游，东牵华中、华东经济圈，通过长江入海口上海开辟出海上丝绸之路通道，充分受益国家长江经济带发展战略政策红利； 重庆开通了渝新欧铁路，处在陆上新丝绸之路起点，向东辐射俄罗斯、白俄罗斯、德国、波兰等国经济圈。前两批自贸试验区都在沿海地区，为了协调区域发展和对外开放格局，第三批自贸区将会设在内陆地区，笔者认为能与国家一带一路战略、长江经济带发展战略对接的城市最有希望获批，而重庆两方面条件都符合，获批概率较大。

　　二、广西北部湾自贸区

　　广西北部湾经济区地理位置优越， 面向东南亚，辐射华南、西南经济圈，是中国对东盟开放合作的黄金窗口。15年3月，习近平主席提出广西要构建面向东盟的国际大通道，打造西南中南地区开放发展新的战略支点，形成“一带一路”有机衔接的重要门户。

　　广西已经初步建成面向东盟的两大通道， 一条通道是联通海上东盟，由广西北部湾港口向南通往东盟各港口以及南太平洋、印度洋； 一条是联通陆上东盟，从南宁经越南-老挝-柬埔寨-泰国-马来西亚一直到新加坡，也就是中国-中南半岛经济走廊；正在规划建设“北上新通道”，该通道是以南宁为节点，向北通过贵阳联通成都、重庆再联通兰州、西安，也就是西部南北国际新通道。前期，中国北部湾港开通了首条“海上丝路”中东航线，“厦门-大铲湾-钦州-新加坡-马来西亚巴生-阿联酋杰贝阿里-伊朗阿巴斯”航线，该航线是一条覆盖了多个“21世纪海上丝绸之路”沿线地区的国际航线。通过这三条通道，使海上东盟与陆上东盟相连，西北与西南相连，中亚与东南亚相连，海上丝路与陆上丝路相连， 中东航线的开通，使得内陆、中亚、东南亚、中东实现互联互通。

　　广西北部湾是对接东盟的重要窗户，是海上丝绸之路西部地区起点，东接广东，北牵华中腹地，辐射中亚、东南亚经济圈，担负着国家一带一路战略承接东盟贸易的重要使命，拥有优越的战略地位，是延边地区最有希望获得首批内陆自贸区城市。

　　三、投资机会分析

　　前期受到内陆自贸区有望在两会后获批的消息刺激，自贸区受益股逆势大涨，笔者认为前期大涨只是一次预热，该主题主升段行情尚未开始， 考虑到在内陆设立自贸区无经验积累，内陆自贸区不会一哄而上，首批获批城市数量应小于三家，积累一定经验后会逐渐放开第二批，参照上海自贸区的例子，上海自贸区试探成功后才逐渐批复福建、天津、广东三地，所以，笔者认为内陆自贸区的设立应该是分批的，先上马的和后上马的应有所侧重。与国家一带一路与长江经济带战略衔接的城市获批概率最大，综合来看，首批重庆、北部湾获批希望最大。笔者认为两会期间大概率不会是国务院宣布首批获批名单时间窗口，但是各省两会代表或会在两会上提议在本省设立自贸区，从而引发关于内陆自贸区的大讨论，提高社会关注度，强化市场参与者对内陆自贸区的预期。内陆自贸区候选城市仍然在遴选中，公布时间大概率在两会后，该主题主升段行情在国务院公布名单前后， 目前重庆板块资金关注度较高，北部湾自贸区概念股并未充分反映预期，而武汉市场对其的认知度更低，存在着巨大的预期差，受益股经历充分回调后，仍然有投资机会。