记者：钟源

来源：经济参考报

天威集团2月5日发布的公告显示，由于公司持续亏损，资金枯竭，主要资产被轮候查封，兑付本息存在不确定性。公告透露，天威集团已于2015年9月18日向河北省保定市中级人民法院提交破产重整申请；2016年1月8日，河北省保定市中级人民法院裁定受理天威集团及保定天威风电科技有限公司、保定天威风电叶片有限公司、保定天威薄膜光伏有限公司三家子公司的重整申请。

对此，有券商分析人士表示，保定市中级人民法院裁定受理让此前备受业内关注的天威债的兑付期和兑付程度增加了更多的不确定性。“从公司持续亏损，资金枯竭，主要资产被轮候查封来看，本息高达10.585亿元的‘11天威MTN1’2月24日到期铁定难以兑付。届时，首只国企债券利息违约发酵至本金违约。”

中金公司此前认为，尽管天威之前已经有过超日债和湘鄂债两支公募债券出现违约，且天威集团的经营状况恶化也被市场熟知，但由于天威集团背靠央企中国兵装集团，此前多数投资者对天威债券刚兑抱有信心。

公开资料显示，自2011年以来，天威集团净利润已连续四年亏损，且亏损额度不断放大。截至2014年末，天威集团账面总资产129.17亿元，总负债209.53亿元，严重资不抵债。以中期票据为例，目前还存续两只，分别是发行额10亿元的“11天威MTN1”和15亿元的“11天威MTN2”。其中，“11天威MTN1”于2016年2月24日到期还本付息，而“11天威MTN2”将于2016年4月21日还本付息。除上述扎堆兑付的中票外，公司还有20亿元非公开发行的PPN也即将到期。

“天威债违约主要是因为光伏等产业萎缩、公司激进投资造成，但不乏公司治理不规范因素。”上述知情人士透露，2008年至2012年，天威集团21个新能源固定资产投资项目中，有20个未经董事会审议等法定程序，涉投资额152.75亿元。天威集团未经国家发改委批准擅自上调投资计划，实施的境外新能源投资项目因设计缺陷等原因被迫停工、破产清算。

不过，该知情人士认为，天威债虽然以破产重整的形式解决，但是仍没有突破监管层不发生系统性风险的底线。他判断，2016年在控风险和降低社会融资成本的政策背景下，尽管个别债券违约难以避免，但违约风险暴露仍将延续之前“点爆”的方式。