相关视频：人民币对美元加速贬值料告一段落

来源：中金在线微信公众号（cnfol-com）

　　新年伊始，金融市场上却是波光剑影，到处风声鹤唳。A股两周重挫近20%、国际原油跌破30美元，而最大的一场风波当属人民币汇率的近期的波动了。

　　1月4日人民币离岸汇率大幅下跌600个基点，拖累在岸汇率从6.49跌至6.52，第一周结束，离岸和在岸汇率分别贬值1.47%和1.74%。但是1月第二周，正当大家觉得汇率是否还会继续贬值之时，离岸人民币市场拆借利率突然大幅上升。短短两天内，离岸人民币市场的拆借利率大幅上升，流动性告急，但另一边，离岸人民币兑美元汇率却一改之前的跌势，从6.68迅速升至6.58，与CNY的汇差大幅收窄，一度出现倒挂。

　　香港东方日报报道称，此举与九八年金融风暴时，香港金管局透过抬高隔夜利息至280厘，迫使借钱做空港元的资本大鳄平仓，手法如出一辙，反映央行有决心要扭转人民币贬值预期。

　　2015年12月16日，美联储启动十年来首次加息，国际金融市场的潘多拉魔盒被打开——从中跑出来的，是全球资本市场的山呼海啸，风雨满楼。

　　美联储加息的靴子刚刚落地，世界农业大国阿根廷倒下了。阿根廷货币比索汇率应声下跌，当天最大跌幅高达41%。

　　金砖五国之一巴西已经倒下——美联储加息以来，巴西货币雷亚尔对美元贬值幅4.4%；而近一年来，雷亚尔对美元贬值已经超过50%！

　　另一个金砖国家南非也倒下了——美联储加息以来，南非货币兰特贬值9%，过去一年累计贬值44%。

　　倒下的名单还很长，哈萨克斯坦的坚戈、墨西哥比索、俄罗斯卢布、阿塞拜疆马纳特、土耳其里拉……

　　国际投机资本连战连捷，胃口也越来越大，于是它们将目光瞄准了人民币。

　　1月4日，离岸市场人民币汇率从前一日的6.5673，一举突破6.6大关，当天收在6.6272，人民币全天贬值600个基点；

　　1月6日，离岸市场人民币汇率再度贬值700个基点，盘中一度达到6.7316的位置；

　　1月7日，离岸市场人民币汇率最多贬值至6.7585；

　　到1月10日，人民币离岸和在岸的汇差还在千点左右，直到此时，国际炒家还处在美好时代。

　　1月11日，对人民币国际炒家的汇率战正式打响。1月11日，香港人民币同业拆借利率（Hibor）突然大幅走高，其中隔夜利率从11月8日的4.01%飙升至13.40%，上涨939个基点，并创下2010年有数据以来的新高。

　　1月11日当天，离岸人民币汇率全天大幅升值846个基点；收盘位置6.6021；汇差也急剧下降至400个基点左右。

　　1月12日，人民币空头遭遇更为沉重的打击，当天Hibor隔夜拆借利率竟然高达66.815%，这意味着国际炒家想要在香港市场买入人民币平掉自己的空头仓位，需要支付的利息成本至少是66.815%！

　　1月12日，离岸人民币汇率再度升值225个基点，收于6.5796，基本收复今年年初的失地。

　　海通宏观姜超认为，这是一场央行参与的人民币保卫战，从离岸市场直接入手，通过降低CNH/CNY汇差和抬升做空成本来打击空头，而香港人民币拆借利率因此而上升。

　　离岸做空盘的本质是贬值预期下，在离岸市场借入人民币后购汇，再通过远期等方式在未来结汇，偿还最初的人民币拆借；贬值预期越强，越有动力做空。

　　贬值预期下，“空头”交易增多，套利、央行干预等因素促使离岸人民币供需失衡。央行组合拳保卫人民币：缩小汇差，抬升利率。离岸利率飙升，CNH显著升值，汇率企稳。

　　但是空头显然不想就此认输，随着14日境内外人民币汇差再度扩大，预示着金融市场依然存在着一股顽强的人民币沽空力量。

　　“汇差战争还会上演？”一家美国对冲基金经理张刚调侃说。

　　在他看来，国际投机资本之所以卷土重来，一个主要原因是中国央行将人民币汇率形成机制从盯住美元改成盯住一篮子货币，令市场预计人民币兑美元汇率依然存在一定幅度的贬值，于是他们开始重新寻找机会押注人民币贬值。

　　“这种汇差战争或许正以另一种方式延续下去。”张刚坦言。

　　这是一场空前惨烈的大屠杀！但悲惨的命运已经重重砸到人民币空头头上。空头一定会完败！

　　最新的一份海外研报显示，我们的外汇储备弹药库里，不仅只有大刀长矛，更多的是对决中最管用的美元子弹。

（图表来源：彭博社）

　　这是最近瑞信研报里透露的一张图表，标题为"在中国的外汇储备里，美元和欧元资产占比最高”。

　　表格显示，美元资产达到将近60%，近2万亿美元，比一般预测的多出至少3000亿美元，一般的预测是1.1万亿左右的美国国债，加上其他债券大概5000亿美元。而欧元资产达到20.3%，将近7000亿欧元。其次是英镑，而日圆资产是零。

　　而在2012年的时候，根据日本财务省和日本央行的数据，中国持有日圆资产大概3000亿美元，主要是日本国债，如果这3000亿美元，到今天没有跑掉的话，那可就亏大了，因为日元在2013年后，贬值了将近50%，中国不走的话，就等于浮亏近1500亿美元。

　　中国国际广播电台国际问题研究专家雷思海认为，1500亿美元，足可以搞上10次，像之前那样对人民币空头的暴揍了。

　　而瑞信披露的这份研报，虽然不过短短几个数字，但其背后所隐藏的政经脉络，对局往来，确实令人想象无穷。当然，既然是旷世未有的大对决，时间不会短暂，在一切尚未尘埃落定之前，任何结论，恐怕都为时过早。

(本文观点仅供参考)（中金在线综合华尔街见闻、每日经济新闻、21世纪经济报道、政经纵横谈[ID：dazhengjing]）

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