加息靴子落地 大宗商品市场博弈进入新常态

常亮 |2015-12-18 16:00768

“美联储的加息是重大事件,也是所有人等待了一年的事件。”凯投宏观大宗商品经济学家Simona Gambarini认为。

“美联储的加息是重大事件,也是所有人等待了一年的事件。”凯投宏观大宗商品经济学家Simona Gambarini认为。

  

对于全球大宗商品市场的后续走势,市场分析人士看到更多的是基本面疲软,美联储加息消息“利空出尽”将对连续暴跌的大宗商品市场将影响几何?



21世纪经济报道 记者 常亮 上海报道


提前消化波动

  

2015年是大宗商品市场转折性的一年,最具流动性的大宗商品期货组成的标普GSCI商品期货指数在过去12个月已下跌超过46%,而姗姗来迟的美联储年底加息又对市场造成了一定扰动。

  

在连续暴跌数周之后,国内大宗商品市场曾在上周连续两个交易日全线反弹。美联储加息消息公布前夕,国内大宗商品期货市场表现较为平静,基本金属全线小幅下挫,黑色商品走势分化,化工品波动幅度稍大,油脂油料飘绿。

  

在美联储公布消息之后,截至北京时间12月17日21点28分,LME三个月期铜、铝、铅、锌等品种权限下跌,最高跌幅超过2%,其中铜期货跌幅1.05%。

  

“我认为最核心的是美联储管理市场预期和波动的艺术,加息或不加息反而不是重点。”长期从事全球市场投资的广济桥资本基金经理袁玉玮表示,“以前没加息,市场提前下跌,比如9月底就预演了一次技术性暴跌后的反弹。本周一周二市场小幅反弹,加息结果正式出来的时候石油下跌,资源股反弹也没9月底强。”

  

“我们之前大幅做空大宗商品和资源类股票,周一周二关了一大半,我们暂时观望。”袁玉玮表示,“技术层面大宗商品熊市趋势没改。主要是短期来说,波动大,不适合呆在里面做方向性判断。”

  

基本面颓势未改

  

“中国忧虑的挥之不去,加之美联储即将加息背景下的美元强势,将使得大宗商品价格难以实现反弹。”前摩根士丹利首席经济学家,现任耶鲁大学高级研究员Stephen Roach指出。

  

德意志银行12月16日发布报告称,全面下调贵金属、基本金属以及原油等大宗商品的价格预估,其中镍、锌、铂金价格的下调幅度较大。

  

德意志银行将2016年镍价格预估下调30.97%,至9750美元/吨;将锌价格预估下调26.15%,至1680美元/吨。该行还将2016年黄金价格预期下调6.1%,至1033美元/盎司;将白银价格预估下调13.1%,至14.3美元/盎司。

  

永安期货指出,如果加息得到落实并且未来的加息节奏符合甚至超出预期,意味着美国经济,尤其是制造业的复苏,从而带动原油需求的增长,对需求弹性本不强的原油来说将是一个长期的利好,油价很可能在非OPEC国家供给缩减,美国需求增加的支撑下逐步走出低谷。

  

如果加息不及预期,那么美元指数大概率做出强烈反应,进而给以原油为首的大宗商品带来反弹的契机,但长期来看,推迟加息意味着对美国经济复苏信心的不足,那么油价的反弹将难以持续。

  

“我们依旧认为金属期货供应过剩整体偏空格局并未改变。”宝城期货分析师骆逸弘认为,“总体看,由于美联储加息预期已久,并不会造成金属市场太大的变化,而对金属而言整体供需格局仍未改善,建议仍以反弹抛空的思路对待。”

  

争议触底

  

不过亦有机构认为此次加息预示着大宗商品即将见底,但相关论据仍有待验证。

  

著名商品投资家吉姆罗杰斯称“美联储即将完成加息已对大宗商品市场产生影响,我们都知道利率必将上行。由于大宗商品价格在过去的3至4年内已经下跌显著,因此美联储头两次加息有望令商品价格成功触底。”

  

“黄金市场的投资下降了27%,煤市场下降60%,铁矿石市场下降50%,铜市场下降33%。投资方面的显著减少会带来未来产量的显著减少。因此,供应面的回应会带来大宗商品市场更为紧缩,推动价格的上行修正。”Van Eck Global大宗商品策略师Roland Morris认为,“金融市场太过专注于大宗商品的疲软需求。”

  

“美元指数并非大宗商品的唯一决定因素,大宗商品从根本上讲取决于供需,但在供需矛盾不变的情况下,美元指数作为货币因素会决定趋势。”九州证券全球首席经济学家邓海清认为,“我们认为,除原油外,供给过剩因素已经充分反映,而随着中国财政发力需求增加,再加上美元指数见顶,大宗商品见底反弹只可能迟到,而绝不会缺席。”


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