在人民币纳入SDR的评估最终结果公布之前，市场分析人士就曾担心一旦评估“传来捷报”，人民币或将面临贬值压力，这一幕似乎正在上演。而在最近人民币的持续走低过程中，中国央行似乎也没有“出手干预”的迹象。

本周前三个交易日，人民币汇率在岸、离岸市场上持续刷新三个月来新低。其中人民币对美元中间价跌破"8·11汇改"以来新低、打破6.41关口，离岸市场尾盘时跌破6.51。

今天，民币兑美元在岸/离岸市场延续贬值趋势。人民币汇率中间价四个交易日下跌385个基点，报1美元对人民币6.4236元，刷新2011年8月来最低！汇率方面，截止16:30分，人民币兑美元在岸报6.4422元兑1美元，较前一交日易贬值超260点。离岸市场跌破6.53。

这是8.11汇改以来又一轮大幅度贬值。有分析人士指出，在美联储议息会议前后，监管层或任由市场力量主导人民币走势，允许小幅贬值，以释放部分贬值压力。如果两岸汇差超过1000个基点，则有可能触发央行的市场干预。

连续调低中间价 央行默许人民币贬值？

自上月底加入SDR以来，人民币已经累计下跌逾0.5%。彭博报道认为，人民币加入IMF储备货币后，中国或正悄悄允许人民币贬值。本周越来越多的信号似乎指向央行对人民币贬值更加容忍的态度：

一方面部分机构指出，在岸人民币过去几天呈现“阶梯式”的变动，似乎反映出决策官员在主导人民币“井然有序贬值”。

本周人民币逐日呈阶梯式走贬，且贬值幅度似乎每日有迹可循，基本上低于当天中间价100点左右。

日间交易有见少数中资大行在一些点位持续报卖美元防守汇率。值得注意的是，该防守点位周一在6.4085，周二在6.4180，周三在6.4250左右，基本上低于当天中间价100点左右。

此外，中间价反映了央行的态度，人民币中间价四连降刷新2011年8月新低。

有交易员判断，从近期高点6.3175开始，人民币一路下行超1000个基点，上周五央行也放弃了6.4关口。在这个过程中，央行也没有在这个重要关口进行干预，市场也在猜测央行的底线是否也在逐步放宽。

上述情况都被认为央行在美联储加息基本确定的情况下，有意逐步释放人民币贬值压力。同时也引发了，对于本月央行降低存准率以释放流动性的预期。

荷兰银行高级外汇策略师Roy Teo在分析中大胆预测，预计离岸人民币比在岸人民币折价超过1000点将触发人行干预（现在已经不远），否则在美联储加息前，中国央行都将允许市场力量做主。

贬值料继续  法兴：或引发货币战争

上周，央行副行长易纲在人民币加入SDR吹风会上表示，人民币没有持续贬值的基础，最终的目标是要稳步实现人民币汇率的清洁浮动。

尽管如此，贬值压力是客观存在的，市场人士对人民币还是普遍看跌。

招商银行分析师刘东亮表示，央行预计仍会在关键点位干预汇率以减缓贬值速度，但从多年来发达国家和新兴市场干预汇率的例子中我们可以发现，干预只能改变速度而不能扭转趋势，这是汇率市场化带来的必然结果及必须面对的现实，2016年配置外币资产形势逼人来。

预计人民币贬值预期和外汇储备下降的趋势仍将继续，且这一趋势贯穿明年将是大概率事件。

而瑞银认为人民币年内大幅贬值的可能性很小，但“仍维持明年人民币对美元贬值5%预测不变。”

预计央行可能会在明年美元相对其他主要货币升值期间或之后，允许人民币对美元中间价温和贬值，或者通过扩大人民币汇率交易区间达到类似效果。

但也有消息显示，央行已窗口指导机构暂停申请新的人民币合格境内机构投资者(RQDII)相关业务，有业内人士认为，央行此举主要目的是为了防止资本外流。

伴随人民币逐渐接近811“汇改”后的三年低位，法国兴业银行分析师Jason Daw和姚炜在12月9日的报告中表示，“人民币进一步走软可能引发‘货币战争’，可能亚洲各国货币会在政策制定层有意引导，或是投资者主动做空下跟随下跌。”

法兴还称，如果人民币贬值加速，或是波动率大幅上升，那么整个新兴市场货币组合的稳定性就可能受到动摇。

备战？央行正大幅增持黄金

11月中国外汇储备继经历了五个月的缩水后，刚有缓解又再现大幅缩水，而黄金储备正在稳步增长。

央行公布的数据显示，至11月末，中国外汇储备规模为34382亿美元，较10月大幅减少872亿美元，中国外汇储备再次出现大幅缩水。

自2014年9月份以来，中国过去多年一路走高的外汇储备突然掉头直下，呈现不断下降趋势，特别从今年5月以来，外汇储备逐月“缩水”，直至10月结束“五连降”。如今11月外汇储备再度大幅缩水，10月的反弹只是短暂现象。

但据界面报道，黄金储备方面，在金价低迷的时候，中国央行正在越跌越买。

12月8日，央行公布的数据显示：截至11月底，中国黄金储备为5605万盎司（约合1743吨），较上月末增加了67万盎司（约合21吨），是7月开始公布黄金储备以来的连续第五个月增持，并至少是5个月来最大增持幅度。

早在今年6月份，央行黄金储备已超越俄罗斯成为全球第五大黄金储备国。自央行7月起按月公布储备数据以来，黄金储备一直呈现上升趋势，平均月增约15吨-20吨。分析人士认为，作为高安全性的国际储备资产，黄金具有很强的国际清偿力，央行连续增持黄金是为了推进人民币国际化进程，并逐步实现外汇储备多元化。当前，中国黄金储备占中国总储备额不足2%，远低于发达国家5%的水平。

人民币加入SDR和央行公布连续5个月增储黄金，都可以提升人民币在国际金融体系中的信用，为人民币增加征信，推进人民币国际化的进程。增持黄金，减持美元有助于人民币汇率进一步与美元脱钩，从而做到真正意义上的币值稳定。