作者：每日经济新闻

根据中国服务贸易协会商业保理专业委员会发布的《2014年中国商业保理行业发展报告》预计，到2015年底，商业保理业务量将达到1600亿元，未来三到五年我国商业保理的业务量将达到5000亿元。

对此，上海民耕资产管理有限公司总经理周康表示，经济转型带动新兴产业中小企业融资需求提升，而传统金融的困境导致了中小企业融资难、融资贵问题更加凸显。在政策利好和利率下行推动下，供应链金融为解决中小企业融资难得以快速发展。而商业保理本身是在整个贸易体系下衍生出来的，供应链金融正聚焦在保理这一细分的操作模式。

保理作为供应链金融的核心载体之一。数据显示，从2005年到2011年，全球保理业务量翻了一番，平均年增长12%。在主要经济体中，中国保理业的增速排名第一，平均年增长达到惊人的96%。同时，前瞻产业研究院的一份报告显示，预计2014年我国保理行业交易量突破3万亿，达到3.5万亿元。2018年将达到5.39万亿元。

而商业保理更是皇冠上的明珠，因其行业空间大、适用企业更为广泛、政策刚刚放开、杠杆率高、最贴合供应链等优势，自2012年以来，商业保理业务规模年均复合增速150%。国泰君安数据统计显示，2013年下半年以来有34家上市公司通过转型商业保理切入供应链金融，且2014-2015年有明显加速的趋势。

所谓商业保理，指供应商将基于其与采购商订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商为其提供应收账款融资、应收账款管理及催收、信用风险管理等综合金融服务的贸易融资工具。商业保理的本质是供货商基于商业交易，将核心企业（即采购商）的信用转为自身信用，实现应收账款融资。

周康表示，原来的商业保理更多局限在大型的生产型或贸易型的国有企业，或者作为上市公司自身进行整个资金管理跟相应资产配置的工具。近几年，随着国家对商业保理市场的放开，商业保理逐渐为市场所熟知，商业保理公司的数量也呈现出了几何增长。

不过值得一提的是，虽然有众多巨头公司争相布局这一领域，但商业保理仍然独具发展潜力。相对于中国的经济总量而言，我们的保理业务发展是相对滞后的。数据统计，2012年发达国家和地区的保理业务总量占GDP总量可达20%，如中国台湾为19.5%，英国为16.8%，但是我们的占比只有5.47%。这中间的差距，由此可见一斑。

近日，我们注意到，一向专注于在线旅游代理的途牛，也开始将触角伸向这一领域。2015年9月16日，途牛宣布，其旗下两个商业保理公司获批，注册资金共计13亿元人民币，设立商业保理公司旨在为目前逾8000家合作伙伴，还有包含酒店、景区等在内的其他旅游产业链相关企业提供保理服务，满足更多旅游行业中小企业的融资需求。

“一年时间内，我们预计可为途牛现有合作伙伴及旅游行业有商业保理需求的相关企业，提供超过10亿元的商业保理额度。”途牛金融事业部总经理陈杰表示。

对于越来越多不同行业的公司介入保理，中科招商商业保理CEO王佳云表示，这是好事，“更多企业意识到企业经营过程中不仅仅是产品质量、服务水平的提升，更懂得了要善于利用金融工具来为企业或者说企业服务的客户来提高粘性、做增值服务。这也是产业升级的表现”。

“但前提是做好自身的主营业务，在此基础上再去做增值业务”，王佳云称，“如果主营业务没有做好，想借保理将主营业务进行转型，那带来的结果就不一定是正面的。任何行业都是专业的人做专业的事。不专业的人想做跨行业的事情，这里面的风险是很大的。”

而周康则表示，目前在中国市场上，90%以上的融资都是银行的债券类融资，这个比例过高。中小企业因抵押物有限，银行的风控体系如果不改变的话，融资难的问题依然无法得到解决。而西方国家，比如美国可能只有60%甚至低于60%，多样性的资本市场给予了更多的操作空间。

“中小企业对流动性的需求很高，但是利润却很薄，他需要靠流动性产生大量的贸易，形成足够的利润来抵充前期的成本。举个例子，一家中小企业的注册资金可能只有1000万元，但是在实际贸易中，他一年的流水可能上百亿元，这就给了商业保理“施展拳脚”的空间。”周康说。

商业保理蓬勃发展的背后，风险事件也时有耳闻。

2015年上半年，陆金所身陷旗下国际商业保理公司2.5亿坏账风波。虽然随后陆金所发表声明称，“平安国际商业保理(天津)有限公司确有一项应收帐款业务目前进入相关法律程序，但是该项目由第三方提供担保，投资者权益完全不受影响，且该项目与陆金所P2P业务无关”，但还是引起了一片哗然。

紧接着，陆金所再一次发布公告称，平安国际保理根据商业保理的相关管理规范、在其经营范围内独立、自主开展经营，自负盈亏。上述应收账款保理业务作为平安国际保理正常经营过程中发生的债权纠纷，平安国际保理正在通过正常的司法程序向陕西金紫阳农业科技集团追讨债务，并确认平安国际保理与金紫阳的保理业务纠纷不会影响任何陆金所平台的投资人。

对此，盈灿咨询高级研究员张叶霞表示，陆金所此次商业保理公司的大额坏账，即便和其P2P网贷业务无关，也给行业敲响警钟，始终保持对风险的敬畏之心。其实，无论何种业务模式类型，都有其各自的风险，重要的是如何充分认识风险、如何进行风险控制。

而王佳云表示，保理公司的风险，最主要的是操作风险。而操作过程中，最重要的是对融资端资产质量的把控，前期应做好尽职调查。针对一些行业和一些特殊的地区，更要严格进行风险把控。同时他也表示，事实上，严格的有追索权的明保理业务坏账率将低于银行抵押融资贷款。

周康则指出，“不是所有的应收帐款都可以做保理，也不是所有的保理都可以证券化。进一步说，不是所有的应收帐款等资产都可以去做或者都可以做成相应的供应链金融产品去融资的。”

那么，在具体开展保理业务时，我们该如何做呢？

周康表示，首先，保理应对标的资产进行一个选择，“中小企业融资，其资产是基于贸易这一层关系形成的，后者说是基于整个一个供应链形成的。那么，在整个供应链当中形成的应收账款则是我们的标的资产。它需要有一个足够大的流动性。比如一家企业，这个月融资1000万，下个月可能就没有了，然后等半年才再有一两百万的融资需求，这种情况下，我们一般是不会接受的，即便它目前的生产经营情况再好，因为他不具备持续性”。

其次，要考察标的企业的合作对手情况，“如果对手企业是一个超大型的企业，他的存续时间是长期的，而且他与供应商的订单是以框架协议签订的，这种情况下，标的企业即拥有长期的订单流转，而长期的订单流转则会形成长期的应收账款”。

最后，对保理资产的评估，“我们会把它定义成一个保理的资产值。这个资产值会有一个相应的风险敞口是不被覆盖的，需要通过保理等相应的转让形式，通过账户监管等一系列的风控手段来确定我对这些应收账款或者未来收益的所有权”。