来源：本刊编辑部/贸易金融微信

近来，来自于银行、理财、券商资管、基金公司包括散户大妈们等各类投资者都在抱怨，你说钱该往哪里投呢？最近股市波动太大，债市绝对收益率这么低，黄金仍挣扎在熊市中，大多数二三线城市不敢碰，而一线城市房地产房价收入比太高、租售比太低似乎也不靠谱，你说钱该放哪里呢？

现在国内投资界正步入“资产配置荒”时代，其中，股市疲弱是“资产配置荒”的源头。

与美国、英国等国家相比，德国企业一向对股市直接融资兴趣不大，更多的德国企业仍然主要倾向于内部筹资、银行贷款等传统融资方式。

德国银行贷款数额相当于其国内生产总值（GDP）的100%，这一比例是美国的两倍；而德国股票市场市值不到国内生产总值的40%，与美国约130%的比例相去甚远。

从金融层面看  德国实行“全能银行制”，银行既可以经营存贷款业务，又可以经营证券业务。这使企业感到在证券市场上直接筹资，不如从银行贷款简单易行。同时，银行也希望通过贷款来直接控制企业，而不鼓励企业参与证券市场。

美国金融业以资本市场为中心，中国和德国金融业以银行为中心。但是，相比中国同行，德国银行业的人力资源配置非常充足。

目前，中国银行业从业人员在330万左右（对比中国13亿人口），而德国银行业从业人员超过70万（对比德国8000万人口）。中国银行业人员数量不到德国的5倍，而人口是德国的16倍多。

多数德国企业不考虑上市的理由主要是融资渠道已足够、企业太小、不希望有外部股东参与，另外，上市透明度要求过高、上市成本过高、税收考量等也会对它们的上市意愿产生影响。

从企业层面看  除少数巨型企业外，中小企业实际上是德国经济的骨干，占全国企业总数的99%，占全部就业人口的70%以上。但这些企业主要是家族企业，考虑到上市透明度限制和收购威胁等，它们大都拒绝公开上市。

德国特别注重壮大中小企业的规模，限制大企业在国内的竞争和垄断优势。为了扶持中小企业，德国政府甚至采取了“限大促小”政策，鼓励中小企业发展的同时，这一发展战略帮助德国保障了大量就业，使德国形成庞大的社会中产阶层。

中国和美国经常出现一个类似的情况：哪个行业诞生了新技术，人们就猜想明天会成为什么样的生意，然后寻觅与之相关的上市公司，追涨其股票。

德国几乎不会出现这类情况，因为德国绝大部分的技术创新源于中小企业。层出不穷的中小企业，就意味着层出不穷的发明专利变成实物。对中小企业的“放纵”，就意味着鼓励全民开动脑筋发明创造。

尽管“世界500强企业”、“世界市值最大1000家上市公司”中没有多少德国公司，但德国能长期据守世界出口大国地位。德国GDP规模只有美国的1/4，但出口总值与美国不相上下。