文/李鑫

——以票据电子化推进互联网供应链金融发展的两个设想

立足于商业银行自身的优势，更有效地推进供应链金融的创新模式之一，便是以票据融资为基础，以票据电子化为抓手，创立互联网票据平台，并与票据池业务有效融合，开辟出互联网供应链金融创新的新路经。

《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》的正式出台，意味着互联网金融即将进入规范发展的新阶段。互联网的技术与理念正在逐步与传统金融的各个领域相融合，使之更能与互联网经济时代的实体经济需求相契合。

抢滩互联网供应链金融

虽然在前互联网金融时期，供应链金融便是与实体经济契合度较高的一种金融服务模式，但其同样无法避免互联网金融对其进行改造。近两年，无论是电商还是P2P平台，甚至ERP软件公司、物流公司等纷纷加入到抢滩互联网供应链金融的浪潮之中。

在此背景下，各个商业银行自然也按捺不住，纷纷布局互联网供应链金融。然而，绝大多数银行要么是与电商平台合作，要么干脆自建平台，事实上几乎都是在翻版阿里的模式。不可否认，商业银行在金融方面存在明显的优势，但在电商方面却很难与阿里等企业相抗衡，因此，虽然各个银行决心很大，投入也很大，并且也试图寻求差异化经营，但最终能将这种电商模式的供应链金融做到何种程度，则很难预料。

事实上，立足于商业银行自身的优势，可能还有更有效的模式推进供应链金融的创新，那便是以票据融资为基础，以票据电子化为抓手。

票据电子化的三层含义

票据融资一直以来便是供应链金融的主要模式之一，包括承兑汇票保贴、承兑汇票保证、商业汇票赎回、商业汇票贴现等形式。事实上，票据堪称供应链融资中使用最频繁的金融工具，这主要基于如下几方面的原因：第一，根据法定要求，票据业务必须具有真实的债权债务关系和交易关系，这与供应链金融的生存环境紧密结合；第二，与其他在单一环节应用的供应链融资工具相比，票据业务可贯穿供应链上下游的多个企业，因此灵活性更高，功能更强；第三，国内企业习惯于使用票据，并且票据贴现利率的市场化程度相对较高，客户更愿意接受；第四，由于票据可被用于调节资产负债规模和结构，因此其也受到商业银行的青睐。而票据电子化在国内也已发展许多年。

不过，人们通常认为的票据电子化就是以电子票据取代纸质票据，这种认识是比较狭义的。

票据电子化存在几层含义：一是票据介质的电子化，这就是前面提到的最简单的理解，即以电子票据取代纸质票据。在国内票据介质电子化可追溯到2005年招商银行推出“票据通”网上票据业务，并与TCL[微博]合作开立国内第一张电子银行承兑汇票。二是票据交易系统电子化，中国人民银行[微博]建立电子商业汇票系统便是实现了交易系统的电子化。三是票据流通渠道互联网化，这是互联网金融浪潮兴起之后，特别是伴随着互联网票据理财的兴起，我国票据电子化的又一新进展。

当然，第三种自发生成的流通渠道互联网化并没有与传统意义上讲的介质或交易系统的电子化很好的相结合，比如互联网平台主要使用的还是纸质票据而非电子票据，但是至少目前票据电子化这几个层面的要素在我国都已存在了，至于如何将几个要素有机的衔接在一起，则需要视票据市场未来的发展而定了。

破解之道：互联网票据平台

在互联网金融理念的指导下，商业银行或可尝试从两个不同的方面深入推进票据电子化，从而实现更为有效的互联网供应链金融创新。

一是可以电子票据推进互联网供应链金融发展。在商业银行的推动下，电子票据在供应链金融中替代纸质票据的趋势已经十分明显。对于企业来说，使用电子票据替代纸质票据不仅可以明显降低成本、提高效率，而且也避免了票据损失、损坏风险，同时通过票据信息的数据化存储也可提升企业的内部管理水平。对于商业银行来说，使用电子票据替代纸质票据则可节省承兑行的人力，增大贴现行的业务量，总的来看，不仅便于商业银行的数据统计和经营分析，同时也可为其拓宽客户范围，加深与客户的合作关系，增加商业银行综合收益。

然而，在互联网金融时代，电子票据对于供应链金融的价值或许能够得到进一步的提升。由于票据特有的支付和融资属性，特别是由于票据融资的成本低于信贷，银行可以票据流取代传统现金流、以票据融资取代传统信贷，深度嵌入到企业管理之中，而电子票据则从操作层面上为此提供了可能性。商业银行可尝试利用电子票据更深层次嵌入供应链企业的经营系统之中，掌握经营活动数据，并进而利用大数据技术挖掘供应链资金流和资金需求情况。进而，银行可尝试将电子票据业务从当前的网络手工操作、人工干预模式发展为系统条件触发、全自动化处理模式，使得电子票据的签发、转让、贴现等行为得以全部在预设条件下由系统自动完成，并实时应对可能发生的操作风险、流动性风险和信用风险。这样，通过充分结合票据特有属性和互联网金融处理方式，便可以为企业提供精确、透明的融资便利。

二是可尝试整合票据池和互联网票据理财。伴随着互联网金融概念被热炒，从2013年底起，互联网票据P2B融资模式逐渐盛行，全国数十家互联网平台开辟票据C端融资渠道，单个平台最大单日去化量达10亿元。从本质上看，互联网票据理财业务是以票据为质押品、以互联网平台为中介的一种民间借贷行为。由于进入门槛低，加上票据资产风险低、期限短、操作灵活等特点，互联网票据理财自然成为金融创新的主要领域之一。

同时，互联网票据理财也确实在一定程度上可以满足市场各方的需求。从融资角度来看，互联网票据融资平台有助于缓解小微企业的融资难问题。互联网票据理财主要依托的是小额票据，这些小额票据的持有者往往是小微企业，其融资需求大，但票据贴现难度高，传统上讲难以从银行获得融资。从投资角度来看，互联网票据融资平台也有助于扩展中小投资者的投资渠道，因为根据《票据法》，个人是无法参与汇票买卖的，但互联网票据融资平台却给予了个人投资者参与票据投资的机会。

事实上，一些平台推出的互联网票据理财产品已经接近于供应链金融业务，然而，由于这类平台普遍存在信息披露不足、虚假票据严重、一票多押融资、虚假宣传误导、广泛存在自融等诸多问题，特别一些平台还出现票据理财无法提现、巨额资金去向成谜等事件，市场对此类票据融资平台的认可度急转直下。而与之相对应的是，商业银行的票据池业务却风生水起，并成为各大银行业务创新的主要领域之一，其中商业银行通过票据池质押融资同样拓展了供应链金融服务。

因此，商业银行或可借鉴互联网票据模式，自行开发建设具有大数据特点和集成化的互联网票据平台，同时与票据池业务有效融合，开辟出互联网供应链金融创新的一条新路经。

（作者为中国社会科学院金融研究所支付清算研究中心博士后，本文刊载于《当代金融家》杂志2015年第8期）