7月份，新兴市场国家和商品市场继续下挫。上证综指7月累计跌14.34%，单月跌幅为2009年8月以来最大。本周一该指数更是创下八年多来最大跌幅。多种大宗商品7月跌幅达到两位数。比如美国石油期货CLU5 7月重挫20%。布伦特原油7月跌17%，7月也是布油今年跌得最惨的一个月。

回顾本轮大宗商品和新兴市场危机会发现，大宗商品和新兴市场之间存在关联。大宗商品市场强势会对新兴市场国家有帮助，因为它们能够为许多新兴市场国家带来收入，且显示其它新兴市场国家对原材料的需求强劲。

在2008年金融危机之前，大宗商品和新兴市场国家资产大幅上涨。随着中国实施大规模刺激计划，商品价格触及顶峰，帮助全球走出衰退。但是在过去三年，大宗商品价格就一直下滑。

《金融时报》称，这很容易解释。

1.许多投资者认为大宗商品市场上涨过度，价格过高。

2.宽松货币政策没能提高西方国家通胀。

3.中国经济放缓。

4.美联储2013年“削减恐慌”（ taper tantrum）。当时美联储暗示收紧货币政策，新兴市场国家货币遭遇沉重打击。本周美联储FOMC议息决议也保留了9月加息的可能，交易员也将采取行动。

5.去年油价崩溃打击了原油出口国，比如俄罗斯。

6.一些大型新兴市场国家出现政治危机，比如巴西。

市场下挫是买入的好时机。比如，巴西在2002年大选引发国内资产大跌。如果当时买入巴西股票，投资者可以在接下来6年内累计获益2000%。当前商品市场和新兴市场国家也到了这个时刻了吗？

金融时报称，大宗商品和新兴市场国家已经大幅下挫，但是它们若要达到上个周期被低估最严重的水平，这还需要很长一段时间。据MSCI，相对于发达国家而言，新兴市场国家从高位已经回落了47%，但是它们还需要再跌33%才能达到历史低点。黄金价格需要从1999美元跌至250美元，工业金属也需要类似的跌幅。

另外，在这场抛售狂潮中，价值股的表现已经比成长股低逾20%。Nick Smithie of Emerging Global Advisors称，现在投资者不关心新兴市场国家资产是否便宜，而是想得到企业和经济能够增长的信号。

至于美国市场，其今年以来的市场平静比其它市场的动荡更加奇怪。在过去7个月内，标配500指数的涨跌都没超过3.5%。这在现代金融市场上很少见。

考虑到中国、希腊和石油市场的动荡，美国股市这种平静走势可能是走高的一个迹象。但是，考虑到美国经济、劳动力市场，以及美联储数周内可能加息，这种平静的市场走势也可能涨势到头的迹象。

来自华尔街见闻 | 文：时芳胜