我国进入大资管时代，银行、保险、基金、信托、证券等各类金融机构纷纷开展资管业务。各类金融机构未来将在资管业务中占据什么样的地位，是从业者关心的问题。从国外资管行业机构类型结构中，我们可以得到一些启发。

一、全球和部分国家资管行业结构

各种研究机构报告和各国监管机构、行业协会报告中有时列出资管行业排名信息，但口径不尽统一。退休金与投资和韬睿惠悦公司（Pensions & Investments and Towers Watson）的“世界500家最大的资产管理公司”（The World’s 500 Largest Asset Managers）目前最新的是2013年11月发布的对2012年末数据排名。但其中列出的中国的资产管理公司均为基金公司。

彭博资讯中的数据更新较为及时，上市公司按季报更新，但彭博只是列出数据，并未做排名，其收集的数据可能存在不全面的问题。以下主要依据彭博数据，参考相关研究报告。

（一）全球

彭博中列出2014年3月末资产管理规模（AUM：Assets Under Management）数据的欧美金融机构有261家（以下统称为资产管理公司），资产管理规模合计52.57万亿美元。前20名资产管理公司（见表1）中，按母公司主业归类，商业银行系的有10家（包括了道富银行和纽约梅隆银行两家专业资产管理银行），投行类的2家，保险公司系4家，投资公司有3家。前20名资产管理公司资管规模合计29.93万亿美元。

表1：全球前20名资产管理公司

（二）美国

据美国财政部金融研究办公室（OFR）数据，2012年末美国美国资管行业资产管理规模为53万亿美元（和中国类似，有重复统计），其中注册投资顾问公司（Registered Investment Advisers）管理23.3万亿美元，保险公司8.1万亿美元，银行12.7万亿美元，私募公司9.7万亿美元。美国银行业的AUM占资产管理行业的24%，占美国商业银行资产13.1万亿美元的97%，占美国GDP16.24万亿美元的78%。

据彭博数据，2014年3月美国AUM排名前20名的资产管理公司中，母公司为银行的有4家（道富银行、摩根大通银行、纽约梅隆银行、美国银行），投资银行2家（摩根斯坦利、高盛），保险公司2家（保德信金融、美国国际集团），信托公司1家（北方信托），其他类金融11家，较为多样。2014年3月美国排名前20的资管公司中，有11家跻身于全球排名前20的行列。

表2：全美前20名资产管理公司

（三）欧洲

据欧洲基金和资管协会（EFAMA）数据，2012年末欧洲资管公司分为由银行控股、保险公司控股和其他类型三大类。各国结构差别也很大，在多数欧洲国家，银行都是最多的资产管理公司母公司类型，如德国银行控股的资产管理公司数量占资产管理公司的58%。英国和法国是两个重要的例外，银行分别只控制了18%、23%的资产管理公司。

表3：欧盟国家资管公司的母公司类型占比

据彭博数据，2014年3月英国、德国、瑞士、法国、意大利AUM排名前列的资产管理公司，全部是银行和保险公司。

表4：部分欧洲国家排名前列的资产管理公司

（四）澳大利亚和加拿大

据彭博数据，澳大利亚前四大资管公司均是银行，但银行表内资产规模排名和资管业务排名有差异，如资管排名第一的麦格理集团是澳大利亚的第五大银行，表内资产规模第一的澳大利亚国民银行资管排名第三名。加拿大的资管业则是保险公司占明显优势。

表5：澳大利亚和加拿大排名前列的资产管理公司

二、启示

1.从全球和主要发达国家情况看，银行都在资产管理行业中占据重要地位。在多数国家银行都是最主要的资管机构类型。其中既有摩根大通银行、汇丰银行等全功能银行，也有瑞银集团、道富银行、梅隆银行等资产管理专业性银行，还有高盛、摩根斯坦利等投资银行。这和银行在金融机构中所处的地位、专业能力是相匹配的，表明银行的品牌信誉、渠道网络、专业人员优势，在资管业务中一样可以发挥，资产管理是银行转型发展的重要业务之一。但表内资产规模和资产管理规模的排名不完全匹配，取决于各行的历史、业务发展战略。

2.保险公司是银行之外第二大资管机构类型。在一些国家中保险公司甚至是最重要的资管机构。保险既有保障功能，也有理财功能，是居民一项重要的资产配置类型。波士顿咨询公司2014年的资产管理行业研究报告中提到，保险公司的资管规模约占全球总规模的20%，2013年AUM规模为13万亿美元。一些保险公司由保险发端，提供综合金融服务。保险公司自身成立资产管理公司或委托专业资产管理公司进行投资管理，又是资管公司的一类重要机构客户。

3.基金公司也是重要的资产管理公司类型。基金是集合资产、专家理财的一种主要产品形式。按普华统计，2012年末全球资管产品中，基金占42%。不少资产管理公司发端于基金公司（如弗兰克林资源公司、普信集团、联合投资公司等），发展成为向客户提供多样化财富管理工具的金融机构。银行等其他金融机构也成立基金公司来发行公募基金产品。如美国在1999年《金融服务现代化法案》通过后，银行可以子公司形式从事公募基金业务。我国在2005年成立第一家银行系基金公司——工银瑞信基金公司。

各类金融机构在向资管业务发展中均可发挥其自身独特优势，获得一席之地。建议适应金融机构综合化经营的趋势，允许各类金融机构在达到相关标准的前提下设置跨行业子公司；对金融机构从事实质一致的业务，监管标准要统一，避免监管套利，给各类金融机构以公平的竞争环境。但如何既允许金融机构发挥范围经济优势、协同效应，又建立适当的防火墙，确实是一个需要探索的问题。

作者：周琼、崔江薇

中国邮政储蓄银行资产管理部