因预期希腊将与债权人达成协议，美元指数本周二暴跌1.55%，录得近两年来最大单日跌幅，全球大宗商品随即迎来转机，原油、期铜、黄金和大豆等纷纷上扬。一时间，熊气十足的大宗商品突然牛起来。

不过业内人士分析，当前美元走势仍是决定大宗商品市场的主导力量。如果希腊问题再次恶化，其仍有退欧风险，可能损及整个欧元区经济，巨大的避险风浪将令欧元重挫，进而提振美元走势，大宗商品多头将因此遭受重挫。

美元回落撬动大宗商品普涨

伴随着美元指数暴跌，6月2日伦铜连续第二日小涨，但仍未摆脱6000美元/吨附近的震荡格局，国际油价攀升高达2%，黄金小幅上涨，芝加哥大豆期货则急涨1.6%。

美元历来与大宗商品呈现负相关关系。5月27日美元指数大涨1.31%，全球大宗商品全线暴跌，伦铜触及三周低位，油价重挫近3%，金价下滑近2%，芝加哥大豆期货连跌五日。

不过，在昨日亚洲电子盘期间，随着美元指数触底回升，大宗商品重归颓势。截至北京时间6月3日19:00，美原油指数跌1.21美元至60.65美元/桶，伦敦铜（指数）跌38.5美元至6001.50美元/吨。

最近几周以来，原油市场的分析师和交易员称，外汇市场似乎在影响油价。油市投资者目前对外汇市场的关注程度超过欧洲金融危机以来的任何时候。

这些机构的一致看法是，如果美联储今年如预期加息，那么美元可能进一步上涨，这将进一步打压原油和大宗商品走势。

“如果美元指数从今日的90-100中点水准上升到120以上，那么油价很有可能跌破50美元。”某大型基金负责人表示。

美元自去年中以来上涨20%。而油价尽管在今年1月触及低点后已收复近半数跌势，但同期跌幅仍有45%。摩根士丹利称，美元涨势是“结构型偏多”，可能将油价近期的涨势拉回。

铜市场复苏可能快于预期

目前国际机构对铜价分歧明显。看多者认为，今年以来多家国际机构陆续发布强“厄尔尼诺”预警，该现象将制约环太平洋地区的矿业供应，对铜镍等商品产生较强的价格提振，而今年进口铜降温加大沪铜抗跌性，伴随传统消费旺季下上期所铜库存拐头大幅回落，国内现货铜仍维持小幅升水行情。

全球矿业巨头力拓也表示，全球铜价复苏将快于预期，需求将在两年内超过供应，而不是此前预期的三到四年。力拓铜业务部门负责人指出，业内决定放缓铜产出以应对疲软价格的决定意味着市场会在今年迈向供需平衡。

此前，人们预计市场将出现供大于求，但由于供应受到干扰，业内也计划放慢一些项目的产出步伐，铜市场可能会在今年迎来供需平衡状况。

今年4月23日至5月5日，伦敦期铜连续八个交易日收涨，创近十年最长连涨记录。结算价较一月低点上涨20%，符合经济学理论对牛市的定义。

也有分析师对铜价前景仍持谨慎立场。高盛继续看空未来铜价，并预计未来12个月铜价将下跌大约18%，理由包括“新常态”下中国大宗商品需求增长放缓、中国建筑完工量将持续疲软、油价下跌、美元升值以及铜的供应增速高于趋势水平。据悉，中国约有一半的铜消费与房地产相关。

高盛集团认为，中国进一步宽松以及信贷增长加速可能在短期内继续支撑金属价格，但金属仍处于结构性熊市中。本轮金属上涨行情背后的推动力要么已经被大致反映在价格当中，要么将在下半年消失。“我们相信金属以及矿业大宗商品需求对中国‘新常态’的调整过程仍处于初步阶段。”

铁矿石反弹难持续

中国告别了持续30年的高速增长，严重拖累了铁矿石需求。大连铁矿石期货指数自2014年9月4日的609元/吨最低跌至2015年4月10日的368元/吨。不过，自那个时候开始，铁矿石价格开始回升，5月5日，上述指数一度涨至447.5元/吨。然而，对于这波行情能否持续，部分人士持谨慎态度，认为反弹持续时间较短，后续仍将继续下跌。

研究机构Intelligent Investor资源分析师Gaurav Sodhi警告称，对于铁矿石价格的走势前景，投资者仍不能忘乎所以。事实上，铁矿石价格在过去12个月里仍然下降了约60%，而且目前供需状况并没有改变。因此，这次价格反弹只是暂时性的，并不意味着价格的下跌趋势已经发生改变。

高盛近日也表示，铁矿石价格大幅反弹之后将提供理想的做空机会。铁矿石市场基本面迟早会让价格重新跌回52美元/公吨。该机构分析师表示，铁矿石年内目标价为52美元/公吨——基本面的情况并未变化意味着现在的反弹将带来理想的“做空窗口”。高盛认为，2014年年中以来导致铁矿石价格大跌的结构性状况并未改变，供给依然大于需求。那些生产成本较高的公司最终将被迫关闭。

厄尔尼诺或提振商品走势

今年以来多家国际机构陆续发布强“厄尔尼诺”预警，该现象将制约环太平洋地区的矿业供应，对糖、橡胶和部分农产品，以及铜、镍等商品产生较强的价格提振，或许带动大宗商品走势出现逆转。

但全球最大的矿业公司——必和必拓（必和必拓）周三则警告称，全球大宗商品供应过剩的局面料将持续，给价格带来压力。

必和必拓CEO Andrew Mackenzie表示，在金属市场上，新投产的低成本供应应会满足不断增加的需求。“价格较高时增加的供给将花费更长的时间来消化，这意味着供应过剩可能持续一段时间。”

“来也匆匆，去也匆匆，大宗商品骤然失宠。”有人士指出，继一季度受追捧后，大宗商品热度锐减，投资者开始套现离场。

根据巴克莱的报告，今年前三个月大宗商品市场的净流入资金达70亿美元，创两年半新高。但随着能源价格上升趋缓，投资者见好就收，导致过去两个月大宗商品市场出现30亿美元的资金净流出。

此前，在油价因美国油气钻井平台数量下降而受提振的预期下，投资者涌入大宗商品市场。然而，近期公布的数据显示，原油产能削减力度逐步放缓，令投资者对油价回暖信心不足。

对贵金属而言，巴克莱则表示，投资者都在关注美联储加息的时间和节奏。由于许多经济学家预计自2006年以来的首次加息将在今年9月，因此黄金、白银市场的资金将有流出压力，特别是今年以来，这一市场上的资金亏损居多。