白银等贵金属具备金融和商品属性,但近期走势一直展现的是前者,其对手主要是美元及美联储加息预期。不过,随着这样的利空因素逐渐被市场消化,白银最终还是要体现其商品属性。然而遗憾的是,在全球经济弱势复苏背景之下,白银的工业用途前景较暗淡,也即此不能给予其价格支撑。另外,在大宗商品均处于低迷阶段里,白银只能随波逐流。

2014年以来的商品价格下跌则进入了相对低迷的熊市周期。尽管不同商品也可能会出现不同程度的触底回升,但总体而言,未来国际大宗商品或正在步入中长期低迷的“冰河时代”。国际大宗商品价格下跌与全球需求疲软息息相关,但也与供给出现大量过剩密切关联。

美国经济复苏还远不足以弥补欧洲、日本等发达经济体和新兴经济体集体疲软带来的需求走软,而为确保市场份额,主要商品输出国尚未做出产能调整。随着美联储退出量化宽松政策,美元进入加速升值通道。美元升值的背后是美联储的加息预期,而美国真实利率(经通胀调整后)的上升通常会伴随着大宗商品价格的下跌,反之亦然。因为美联储加息预期将对商品投资收益产生冲击,促使投资者加速增产和去库存,即将商品存货及时变现,引发机构投资者纷纷退出大宗商品资产配置。

简而言之,至少在短期内,美元不可能脱离牛轨,这意味着多数国际大宗商品价格将继续承压。当然,白银也难逃厄运。

美国银行最近将2015年的白银均价预期下调3.8%,至17.68美元/盎司;2016年的白银均价预期下调1.3%,至18.75美元/盎司。当前来看,世界地缘政治风险似乎都很难提供贵金属明显的支撑,在而避险魅力黯淡前提下,白银的金融属性更是给予其疲软的理由,其价格的中长期走势回归基本面也无力得到支撑。不过,还有一个因素或可以使其精神抖擞,即市场信心面。

不过,如果其他大宗商品走势均疲软不堪,白银的心理支撑也面临崩溃。眼下,全球流动性充裕,但贵金属并未因此补血。资金的风险偏好趋升,一个证据就是全球股市出现同繁荣的盛景,另外,贵金属又属于无息资产,因此撤离白银等投资似乎显得很理直气壮。

(来源:和讯现货)