3月20日，农历春分。手握106.7亿美元额度的QFII管理人，此时并没有只顾欣赏无边的春色。

　　本报从多家QFII的大型托管券商了解到，进入3月份以来，QFII一改2月份的减仓步伐，开始稳步加仓。“量上看并不大，但确实是在买。”一位券商机构业务人士表示，都是一些零星的交易，几万的单子都有，”但是从最近几天的情况看，整体上确实在买。

　　与此前大宗交易平台的风云买卖相比，如今QFII“闷声”抢筹。

　　唯一高调只有大和证券投资信托公司。这家于去年9月11日获批资格的QFII，日前在日本境内发行了“大和中国A股基金”。媒体报道说，该基金提前结束募集，以约3亿美元(295亿日元)的规模成立。上述资产中1亿美元将投向中国A股市场。

　　这与中国基金的同行们难得一致。

　　联合证券的仓位监测报告说，3月13日的仓位测算结果显示，开放式基金的仓位已经连续第四周上升。样本内开放式基金平均仓位自前一周的70.15%上至70.90%。长城证券和国都证券的测算同样显示，开放式基金的仓位在上升。

　　但总部位于北京的某调查咨询公司本月初的调查显示，接受调研的公募基金经理中，49%的受访者表示不看好未来一个月的走势，35%持中性预期或认为市场将呈振荡态势，超过5成的受访基金经理认为，未来六个月的大盘收益率将呈现持平或震荡走势。

　　春季变奏

　　此次加仓行动之前，进入2009年以来的近3个月中，QFII的持仓节奏不断变换。

　　2月减仓。中国证券登记结算公司日前发布的2月统计月报显示，在国内社保基金暂停开户步伐的同时，QFII却在上海和深圳交易所各开立了4个投资账户，使得QFII账户总数达到136个。

　　当月，韩华投资信托、新兴市场管理公司和德意志资产管理公司三家新QFII获批，使得这QFII名单上的公司数量增加到79家。

　　但理柏基金统计的资产数据显示，上个月中QFII A股基金整体的总资产规模为68.21亿美元，这与其统计的1月修正后的75.98亿美元相比，减少了10.22%。“投资热情略有退却，部分境外投资者可能提早离场。”理柏中国大陆及台湾研究主管冯志源表示。

　　前述的券商人士也向记者表示，QFII有买，但一些前期买到的股票，到了高点也在抛。

　　冯志源也表示，已经公布资产数据的QFII的A股基金也存在分歧。iShare新华富时A50中国基金变动最大，资产规模减幅高达 20.74%。“主要仍是目前许多未取得QFII资格的海外投资者，多透过香港购买A股指数基金投资，在A股市场出现较大波动，或投资信心转变之际，资产 规模相对变化较大。”

　　2月份，上证综指从月初的2008.13点开盘，月末以2082.85点收盘，微涨3.72%。其间最大振幅为20.91%。

　　拥有海外业务的私募基金人士向记者表示，虽然从数据上看，QFII的管理资产规模在减少，但是波段化的操作手法在增多，“结构性的机会已经成了共识”。

　　这从交易所的公开数据中也得到了证明。上交所2月份统计月报显示，QFII大本营中金上海淮海中路营业部继续当选第一营业部，当月交易量为 7.04亿元，这一数字远高于1月份的2.71亿元。高华证券北京金融大街营业部、中金北京建国门外大街营业部等也位居前列，当月交易量与1月相比也呈放 大之势。

　　1月份的交易量虽然不及2月份，但QFII在此间加仓明显。理柏基金的1月份中国基金市场报告说，整体QFII A股基金1月总资产规模达到75.75亿美元，比上月增加了9.01%。在当时所有可得7只已公布资产数据的QFII A股基金当中，资产规模大部分呈增加趋势。

　　中证登的当月月报显示，6个QFII账户在沪深两市开立。去年的12月份，阿布达比投资局、德国安联资产管理卢森堡等四家机构获批资格。1月份的15个交易日内，上证综指从1849.02点上升至1990.66元，上涨7.66%。

　　增仓在先

　　QFII的增仓行动去年四季度就已经开始。

　　截至本月18日，沪深两市已经有370家上市公司发布了2008年年报。从这些发布的年报中，WIND资讯的统计显示，30只QFII至去年年末共计持有43家上市公司4.86亿股，合计市值为40.52亿元。

　　仅以目前的数据与去年三季度的数据相比，QFII持有的股份便增加了1187.04万股，持有的股票市值却减少了3.45亿元。

　　QFII保持了对A股的持续兴趣。截至目前披露的年报显示，23只股票在去年四季度内被QFII买入。2008年6月获批资格的铂金投资管理有限公司，在去年四季度买入白云机场(9.11,0.18,2.02%)(600004.SH)1562.39万股，一举列入十大流通股股东第5位。青睐白云机场的还有瑞银和高盛公司，两家QFII分别以持仓2250.15万股和837.21万股也位列前十大流通股股东。

　　白云机场2008年年报显示，公司2008年实现收入30.5亿，同比增长13.65%，归属于上市公司股东的净利润4.85亿，同比增长34.61%，每股收益0.42，同比增长16.67%。多家券商给予了“推荐”或者“增持”评级。

　　得到QFII增仓最多的是铁龙物流(7.18,-0.02,-0.28%)(600125.SH)，法国巴黎银行在去年四季度内大规模增仓693.51万股，以1174.58万股的持仓量位居铁龙物流十大流通股股东的第二位。马丁可利投资管理公司也同时位居十大之列。

　　虽然万科A(8.52,0.12,1.43%)(000002.SZ) 遭到摩根大通高达6202.63万股的减仓，成为被QFII减仓力度最大的个股，但截至目前，房地产行业依然是QFII持仓最重的行业。WIND资讯的统 计显示，共有6家QFII持有万科A在内的3只房地产股票，合计比例高达5.65%。紧随其后的是金属非金属、机械设备仪表以及信息技术行业，持仓比例也 超过4%。

　　A股市场上的另一只“聪明的鲨鱼”社保基金的持仓行业思路与此大相径庭。截至目前已经披露的370家上市公司公告，社保基金共计持有的市值为19.06亿元，位列前三位的行业分别是石油化工塑料、电子和建筑业。其中石油(11.90,0.24,2.06%)化工塑料的持仓比例为9.9568%。房地产行业位列重仓行业第四位，机械设备仪表则位列倒数行列。

　　“从历次大宗交易和增仓情况看，QFII最中意的还是蓝筹股。”前述了解QFII运作的私募人士表示，大盘蓝筹和中小盘均有涉及。

　　以最近一次QFII参与的大宗交易为例，3月11日深交所的大宗交易数据显示，中金上海淮海中路营业部猎取了包括万科A、中兴通讯(35.75,0.44,1.25%)、五粮液(16.09,0.59,3.81%)、西山煤电(17.59,0.11,0.63%)以及苏宁电器(18.71,0.49,2.69%)等在内的机构重仓股。为了这些筹码的获得时，购买方甚至开出溢价。给予中兴通讯0.6%的溢价，而为深发展A(15.92,0.32,2.05%)则开出了4.4%的最高溢价。