2014/12/26

　　尽管“2015年中国零售业增幅或继续有所回落但不改整体的增长态势”，但中国传统零售企业要想赢得竞争，需要更多投入，突破区域性品牌，扩大销售影响力，尤其是需要规避资金链不续的风险。对于中国零售业的发展，普华永道日前给出了上述预测与建议。

　　这一建议是在通过对2008年至2013年中国国内上市零售企业财务资金状况的专项研究基础上得出的。

　　行业仍处成长上升期

　　由中国连锁经营协会和普华永道联合发布的《中国零售业2008年——2013年财务状况研究报告》显示，2008年至2013年零售行业同比收入增长率变化呈现明显的“W”型。

　　报告称，受环境影响，中国上市零售企业收入的同比增长率从2008年上半年的23.9%不断下降，至2009年上半年一度降至10%以下的水平，仅为3.7%。2010年及2011年同比增长率回升至20%左右。2012年同比增长率再次降至10%以下，仅为6.5%。2013年上半年开始逐渐恢复，收入同比增长率回升至12.3%，但是下半年在缺乏消费动力、整体经济复苏放缓以及城镇化政策效果并不明显等因素的影响下，收入同比增长回落至2.4%的水平，且环比出现负增长。

　　不过，相对于香港上市及财富500强零售企业，中国国内零售业保持了较高的销售增长。整体趋势来看，三者在2008年至2013年这六年间的收入增长趋势基本保持一致。香港零售业由于大陆市场的优势，销售增长也较为明显。而财富500强零售企业由于体量较大，销售增幅相对不明显。

　　然而，中国国内企业毛利率水平明显低于香港及世界500强公司，主营业务贡献的利润基本被营运费用抵消，对总体经营利润率的贡献有限。渠道费、促销费等中国特色的其他业务利润在净利润中占据相当大的比重，国内零售企业利润并不主要依靠商品销售毛利。

　　融资难题依然存在

　　总体上，中国上市零售企业的资金构成近五年未发生重大变化，短期营运负债仍旧是零售业的主要融资渠道，而金融机构融资则仍受到渠道单一、信贷政策趋紧的限制。

　　中国零售企业的资金来源相当大的程度上依赖于短期负债，主要包括供应商账款、消费预付卡等运营负债。其中，作为零售企业的单一最大资金来源，供应商账款占比近年来有所下降，从2009年时的27%下降到2013年底的约22%。但零售企业进一步获取供应商融资的空间已较为有限。

　　随着对此的规范，百货业和超市消费预付卡在2012年和2013年预收款占比也有一定的下降。

　　2008-2013年间，零售企业的扩张态势明显，经营现金流大量地被用于新开门店、并购重组等一系列扩张活动上。这对经营现金流管理带来了更大的挑战。

　　中国上市零售企业整体具有较高的负债率，近几年来均维持在61%左右。其原因在于，股权融资成本较高，而内生性的业务利润盈余不足以满足企业的经营及扩张需求。

　　据悉，中国上市零售企业从金融机构融资的比例在2008年达到16%，随后受制于经济危机和政府的宏观紧缩调控，包括提高存款准备金率和利率，逐步下降到2011年的11%。进入2012年，随着信贷环境趋于缓和，且更多地通过企业债券等不同的方式进行融资，零售企业通过金融机构的融资比例回升至14%，2013年此比例进一步回升至15%。

　　通过对中国零售业和香港及财富500强零售企业比较，可以看到，香港地区样本公司负债率水平相对较低，大陆地区与世界500强样本公司的负债构成存在较明显的差异：大陆地区样本公司负债主要由营运负债构成，而世界500强样本公司负债主要由金融机构融资构成。香港及其他地区由于其较好的信贷环境和更为完善的信贷渠道，使得零售企业能够更容易获得资金支持。

　　在银行信贷较为紧张的大环境下，中国上市零售企业更多地通过债券融资来支持业务扩张的资金需求。特别是在2013年，各业态的债券融资占比均有较大幅度的提升。专业店在2013年的各项金融机构融资占比均较2012年有所上涨，有超过三分之二的样本公司在2013年提高了向金融机构融资的比重。

　　对此，普华永道中国内地零售及消费品行业主管合伙人王笑表示，“中国内地零售企业在缺乏有效的长期外部融资机制的情况下，持续的扩张将给企业带来较大的资金压力。如何管理好企业现金流以支撑企业持续快速扩张，并规避资金链不续的风险，将是众多快速拓展的零售企业在发展中需要特别予以关注的问题。”

　　转型有待提升

　　近年来电子商务的蓬勃发展使得传统零售商纷纷触网，作为对传统线下业务的补充和降低渠道成本的辅助手段。

　　相关资料显示，连锁百强企业中已有59家传统零售商家“触网”，经营超过70家网店，其中百货业态26家，超市业态22家，家电专业店5家，其他6家。线上零售的发展有望降低传统零售商在租金费用、人力成本以及水电费用等方面的支出。然而，传统零售商在点对点物流配送、网络营销、专业团队上的经验欠缺使其线上零售业务的开展尚需更多时间打造。根据统计，传统零售企业网络零售额仅有350亿元，占网络零售整体规模的很小一部分。

　　研究报告也指出，虽然传统零售业拥有商品品类、成本、供应链等优势，但在开展网络零售业务中，仍有一些不可忽视的问题：技术水平有待进一步提高，特别是针对整体信息、物流、客户系统的整合都需要强大的技术支持；需要更加专业的网络零售团队；需要加强对客户需求的深入认识和针对性的营销手段；与纯网络零售企业相比投入不足；传统零售商受到区域限制，尚无法辐射全国。

　　（中国经济时报龙昊）

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