翻译：唐润民

　　继前文对加拿大应收账款证券化交易评级的整体介绍，本文详细介绍运营风险(operational risk)。

　　销售者或服务商（servicer）是应收账款资产证券化成功的关键， 无论是在运营回顾还是在交易文件中，当运营程序描述不充分或者不连贯时，运营风险就产生了。DBRS通常会对新的销售者进行运营回顾。

　　一、运营回顾（operational review）

　　作为交易评估的一部分，DBRS会对卖家企业的公司策略、行业风险、债务人风险、过往业绩、信用和收款政策、信息系统和服务能力进行运营评估。还会对某些特定的大客户和有问题的企业业务或者对外的法律问题进行了解。运营回顾的目的是发现和了解卖方对风险的容忍度和应收账款程序的管理。应收账款的管理包括信息技术能力和市场策略概述。最好能找到企业相关分析师进行会谈，以便更好地了解卖家的业务和行业的整体情况。如果卖方还未评级的话，运营回顾尤其重要。

　　DBRS对企业的运营回顾包括应收账款的有效性、可回收性和可执行性的分析。这部分可以通过卖方的申明与保证、卖方提供的契约、原件或者应收账款被转变成特殊目的载体（SPV）后的相关交易法律意见获得。一般认为这些条款是符合DBRS法律和资产支持商业票据（ABCP）的标准。

　　考虑到卖方内部不同部门间采用不同方式承销和收集应收账款，DBRS会对这些部门询问一些额外的信息。需要从不同的业务线来提供更新的数据。关于运营的讨论会帮助我们更好的理解资产证券化的重要风险。

　　二、举例来说运营回顾中可能会讨论的一些问题。

　　1.卖方信息，包括：（1）企业所有权结构和交易对手；（2）卖方的信用评级；（3）产品线和市场趋势；（4）公司最近或将至的变化；（5）公司总部和其他业务的地点；（6）重要的销售部门、产品说明和组织构架图；（7）高级人员：销售，信用，收账，财务和法律；（8）审计过的财报（建议5年内的）；（9）备选资金方案和“合适的”证券化的讨论。

　　2.客户信息，包括：（1）客户的性质，稳定性和集中性；（2）就客户而言，行业的发展趋势；（3）产业多元化；（4）地理多样性；（5）付款记录；（6）客户的信用等级。

　　3.销售过程，包括：（1）应收收款的类型；（2）生产订单；（3）信贷审批系统和订单交付能力之间的接口。

　　4.风险管理过程，包括：（1）应收款项的条款和条件；（2）信贷和收集政策和个别审查频率；（3）信贷审批程序和限制；（4）覆盖和控制；（5）销售和信贷职能的分离；（6）计费过程和发票的发放时间；（7）付款方式，政策应用和市场惯例；（8）注册/安全流程；（9）释放留置权的过程。

　　5.收款，包括：（1）应收账款的持续监控；（2）收到的账款的用途；（3）解决争端的办法；（4）坏账和准备金提取政策；（5）应收账款的拖欠处理政策；（6）账户执行政策的一致性；（7）销账复原的时间和数额;(8)使用锁箱(lockbox)的过程。

　　6.系统，包括：(1)信贷政策进入系统；（2）存储和灾难修复；（3）安全流程；（4）报告过的资产组合数据来源的管理；（5）以往信息来源。

　　三、数据要求

　　如果有多个卖家或多个部门参与，那么DBRS将会把每个卖家和部门的数据分离开来。 如果在集成的资金池里有多种货币，还需要提供其他的信息。历史月度信息应该详细列出，具体如下：（1）每月应收账款的开始和结束余额；（2）如果有多货币的情况，多货币的销售和应收账款的月度数据；（3）投资组合的更新，一般是30天到121天。历史投资组合周转率和方差分析；（4）总的坏账损失和追回款；（5）每月摊薄和其他非现金调整（包括款项通知单及其解释的例子）；（6）所有债务人集中水平的详细资料。

　　文/摩山RABS国际论坛