上周沪深大盘结束短期横盘走势，股指连续走高，不仅突破20日线压制，也突破了2200点整数关口，大盘选择了向上突破。分析大盘最终选择向上 突破的原因，我们认为内在原因是伴随着各国央行的宽松货币政策的实施，尤其是美联储实施量化宽松政策，加剧了投资者对于未来通胀的预期，商品市场、股市、 汇市、楼市均做出强烈反应，原油突破50美元，黄金逼近1000美元，铜、锌等价格也纷纷创出近期新高，欧元兑美元也都强劲升值。虽然目前仍不能判断是否 通胀很快到来，但是通胀预期的强化很有可能引发全球股市的新一轮上涨。

　　首先，持续的低利率政策以及增加货币供应量将引发通胀可能，股市作为重要资产，价格也将水涨船高。周三美联储宣布施行量化宽松政策，买入 3000亿美元国债，收购7500亿美元房贷担保证券，将央行资产负债表扩大至最高的 1.15万亿美元。美国之所以出台量化宽松货币政策，是因为美联储将联邦基金利率降低到0-0.25%以后，已无法通过操纵货币价格影响市场信贷。相信大 规模释放流动性并非只有美国一家，全球各主要经济体也都有大规模刺激经济计划，流动性泛滥将导致包括股市、房市以及商品市场的新一轮价格上涨。以美国为首 的各国央行的大规模印钞票行动一方面将刺激经济尽快走向复苏，另一方面也会引发通胀，引发资产价格上扬。

　　其次，从国内货币政策走向分析，也有降低存款准备金率或者降息的可能。政府的经济刺激经济计划的措施积极效果已经开始显现，但是部分数据仍然偏 冷。从CPI、PPI、进出口数据以及工业增加值数据看，中国宏观经济形势依然严峻。2月份CPI同比下降1.6%、PPI同比下降4.5%，首次出现双 负；全国进出口总值为1249.48亿美元，同比下降24.9%，贸易顺差48.41亿美元，远低于1月份的391.09亿美元；1-2月规模以上工业增 加值同比增长3.8%，远低于市场预期。上述不利宏观数据表明中国经济由于受到世界经济危机冲击，下滑等风险依然存在。当然，我们认为是否有必要下调准备 金率仍需要慎重。宏观调控政策需要有预见性，也需要有一定的观察期。在信贷增速同比快速增长，流动性已经相当充裕的背景下，继续放松银根很有可能引发通 胀。

　　第三，从二级市场反应看，强周期性行业成为大盘反弹向上突破的龙头品种。地产、有色、煤炭、钢铁、石油石化等周期性行业轮番上攻，其中有色、煤 炭等资源类品种连续大涨，甚至长期走势疲弱的石化双雄也都一改颓势，展开强劲的反弹行情。周期性行业上涨一方面直接的刺激因素就是大宗原材料价格的上涨， 另一方面反映了宏观经济复苏的预期。作为宏观经济的先行指标，大宗原材料价格的上涨根本原因仍然来自于需求的变化，因此周期性行业往往对宏观经济景气度具 有较高的敏感度。我们不能简单地把有色、煤炭等周期性行业上涨原因简单的归结为资金推动，背后无疑是投资者对通胀的预期起到决定性作用。

　　展望本轮行情，特点非常清晰，经过一个月左右的震荡调整，大盘重新具备了震荡上扬、挑战新高的能力。但是，由于受到年报、国际股市动荡等一系列因素影响，上涨的力度将会较为温和，不太可能重演春节后的逼空行情。

　　在操作策略上，可以适当转向激进。强周期性行业仍有可能是本轮行情的领涨品种，激进的投资者仍然可以适度追高，同时关注商品市场价格的变动；黄金(210,-0.34,-0.16%)、有色、煤炭、化肥等资源板块仍然是最佳短线品种，地产、石油石化等也都有进一步上涨的空间。与此同时，产业振兴规划实施细则将会陆续推出，汽车、钢铁等行业有望再度活跃，不过此次上涨将不再是普涨，而是针对产业振兴计划的受益程度出现分化。