今明两日美联储将举行今年最后一次货币政策会议，极有可能为明年“加息年”暖场。另一边，则是两大经济体日、欧央行的放水。日本央行，在安倍连任后明年延续宽松立场无悬念，而欧洲央行，明年推出量化宽松(QE)或面临变数，因为有消息称欧央行行长德拉吉想撂挑子不干了。

　　美、日、欧三大经济体央行“一松一紧”三台戏，将中国央行逼到了尴尬的境地，定向宽松的“太极拳”打法还能管用吗?

　　“中国的处境有些两难：一方面，人民币盯着美元将不可避免跟随升值，对出口造成压力;另一方面，国内需要高度警惕进口通缩，要保持适度流动性。因此，决策层要学会自我解压。”瑞银财富管理北亚太区投资总监浦永灏对上证报记者说。

　　美元资产收政策红包

　　美联储拧紧货币笼头的心意已决。这次年末收官会议，多少要为明年加息暖场。

　　摩根士丹利经济学家赖因哈特发布报告预计，美联储有75%的可能将删去“相当长一段时间”保持现有利率的表述。高盛首席经济学家哈祖斯在专门针对美联储议息发布的报告中也称，本周的会议声明将删除上述表述。

　　对此，浦永灏也表示认同：“总体而言，美联储态度处于一个渐变过程，多项经济数据偏好给加息提供了空间。未来联储的措辞很可能改成‘保持耐心’，或者‘继续观察’等措辞。”

　　“预计美联储将在明年二季度末首次升息，升息幅度可能从100个基点提至125个基点。”浦永灏说。

　　在这种格局下，短期内，资金会流向美元、美国股票以及美国高收益债券。

　　升息预期已经令美元指数半年内上涨超过12%。美联储从今年7月政策会议开始，频繁释放“提前加息”的信号，在基本面以及预期双重推动下，美元指数从7月的80一路涨至90附近。

　　分析人士同时警告，在美元资产收获政策红包的同时，要警惕美元升值对外销的负面影响。“但这部分利空将被美国国内较为旺盛的内需抵消。明年将见到内销业务为主的企业扩产的情况，目前美国一些领域产能利用率到达了瓶颈，因此明年会有一波招工潮出现。”浦永灏说。

　　中国主动减压

　　日本经济新闻12月1日刊发题为《日本GDP按美元计算仅为中国的一半》的文章，有学者称这很大因素要拜日元大幅贬值所赐。上证报记者从锦江旅游了解到，由于日元贬值，赴日游客是去年的两倍。

　　这只是日元贬值对国内影响的一个缩影。

　　对于中国而言，明年将是一个较为尴尬的年份，这种尴尬来自美、日、欧央行“一紧一松”的反差。

　　“日本QE加速，欧洲也有此意向，这将直接导致明年中国服务业贸易逆差加大。明年国内要警惕进口通缩，人民币由于盯住美元，会跟随升值;以美元计价的大宗商品随着美元升值将大幅贬值，这是通缩加剧的又一大因素。”浦永灏说。

　　浦永灏说，处于这种境地，“中国决策层要主动释放压力。我们预计明年中国会有一次降准两次降息。”

　　事实上，在“一紧一松”之间，中国央行打起了太极拳，选择了定向的方式应对外围的货币环境。

　　“自从2013年年中以来，中国货币政策一直处于适度刺激状态，货币政策似乎降低了经济放缓的程度。”最近，《经济学人》引用美联储旧金山三位经济学家的观点，称赞了中国央行近来的一些决策。

　　今年来，央行不断动用公开市场操作等和一些非常备政策工具，进行定向宽松，11月下旬还实施了不对称降息。

　　“适度刺激在目前有更多的政策空间。”商务部国际贸易研究院研究员梅新育对本报记者表示，“最近的数据已经明确了经济增速放缓的趋势，客观上需要降息以求‘稳增长’。油价大幅度下跌，进一步削弱了输入型通货膨胀的压力。”

　　从目前汇市看，人民币走势已经出现了主动减压的苗头。周一，人民币对美元收创近五个月新低。

　　文/上海证券报