据中国央行的最新数据，截至2014年3月末，中国外汇储备余额为3.95万亿美元。突破4万亿大关指日可待。由于无论是零售还是企业外汇需求，都将出现迅猛发展，中国需从不同角度着手打造外汇相关的软实力。

　　据《BWCHINESE中文网》报道，中国外汇储备占了全球总外汇储备总额的三分之一，是第二名日本的三倍多，是俄罗斯的八倍，是印度的十三倍。

　　2011年中国外汇储备突破3万亿大关时，央行行长周小川曾公开表示，外汇储备已经超过了合理水平。那么，外汇储备究竟多少合理呢？按照国际通行标准，一般只要满足五个月的进口额，或者只要超过外债余额的40%即可。即便同时满足这两项标准，中国目前的外汇储备最多也只需要8000亿美元左右。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松、KVB昆仑国际集团董事总经理刘欣诺在连线华尔街的交流纪要中指出，由于无论是零售还是企业外汇需求，都将出现迅猛发展，为迎接中国外汇时代的来临，企业需从不同角度着手打造外汇相关的软实力。

　　一、2014年中国外汇大事件回顾

　　自2005年7月21日起，人民币汇率由固定汇率机制转为以市场供求为基础参考一揽子货币调节的浮动汇率机制，至今已有9年时间。今年一季度人民币出现贬值，从年初的6.06到最高时的6.26，波幅达3%。相对过去9年间人民币兑美元将近两万基点的单边升幅，如今人民币汇率的回撤调整是正常现象。

　　中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲3月22日在中国发展高层论坛上就表示：“今后汇率双向浮动会是常态，弹性会增加，人民币汇率将主要由市场供求来决定。”在上个世纪末的日本外汇市场上，“日元先生”神原英姿通过口头或实际干预影响日元汇率，对日元单边升值进行限制，市场上多空双方进行博弈。过去一两个月的中国外汇市场也有此味道。

　　在政策方面，将过去三年中国现行有效外汇管理的办法及条例数目进行分类比较，会发现经常项目外汇管理由2011年的141项降至2013年的27项，资本项目外汇管理由141项降至105项，外汇科技管理则由0增至4项。由此可见对经常项下和资本项下的外汇管理在放松，外汇科技监管则有所加强。

　　此外，2014年第一季度发布的《国家外汇管理局关于进一步改进和调整资本项目外汇管理政策的通知》，是外汇改革的一个重要举措，简化了许多登记和审批环节，提升了效率，促进了跨境需求的良性发展。

　　二、人民币国际化趋势

　　从全球交易货币排名看，国际清算银行2013年报告显示，以2013年全球平均日交易量而言，人民币在全球外汇交易额中所占比例，已由2010年的0.9%升至2.2%；港币在全球外汇交易额中所占比例，已由2010年的2.4%下降至1.4%。这表明离岸人民币的交易规模在不断上升，同时压制了港币的交易空间。

　　从人民币走势看，过去十余年的人民币兑美元走势都只是展现出单边的波动，按照央行和外汇局的思路以及市场的表现，这个模式在2014年将被逐步打破。自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。今年迄今为止累计人民币贬值已超过3.2%，市场反应剧烈。大型外资行一季度预测水平移动至6.15-6.30区间。人民币单边升值趋势已告一段落，已出现回撤动作。

　　从离岸人民币走势看，离岸人民币的总体趋势和在岸人民币保持类似，但随着人民币国际化趋势的进一步加深，在岸人民币区间内振幅加大，离岸人民币势必会出现更加明显的套利用途。下图是截止到5月初的双货币波动分析，这之间约有0.1%至0.2%的套利空间，而境外通过离岸人民币对冲结算风险的案例也越来越多。

　　从全球贸易现状看，中国进出口贸易额已列居全球前列，而活跃贸易伙伴早已超出传统的G7国家。人民币直接兑换及结算范围正在全面放开。以美元计价的中美贸易和内地与香港间贸易（港币与美元挂钩）之和在中国贸易总额中比例不超过20%。

　　中国和日本、韩国、澳大利亚、巴西、印度、南非、加拿大等很多国家的贸易即使采取美元结算，但计价货币都是非美元货币，计价很大程度与非美元货币的汇率波动挂钩。所以贸易背后，是人民币对这些国家本币的汇率波动影响。这已经不是紧盯美元的时代了，关注人民币兑除美元外的一揽子货币的走势非常关键。

　　从人民币兑其他主要贸易货币走势看，观察过去5年的人民币兑日元以及欧元的走势，我们看到：人民币已经在历史的高位上，随着G5国家经济状况逐渐好转，人民币贬值压力加剧；人民币紧盯美元策略已经转变成对一揽子货币模式，并且已经呈现明显的波动周期性。

　　央行和外管局态度明确，人民币汇率将出现更大的波动区间，双边走势时代已经到来；中国进出口贸易已经呈现多元化组成，大量的非美贸易背后，已经由紧盯美元转向直接兑换，以及一揽子货币为主导的贸易策略；人民币兑其他主要贸易货币在10年的窗口中，已经处在历史强点，周期性波动还将更加明显。

　　三、中国传统外汇行业一览

　　从传统银行外汇业务看，目前银行外汇业务主要有外汇存贷业务、兑换业务、外汇汇款业务、同业拆借、担保、发行外币有价证券等。作为传统外汇行业的核心运营机构，银行在对中小型机构以及个人外汇需求上所提供的产品和服务与国外行业相比还较为欠缺。此外，海外市场中各类货币经纪商提供的差异化服务，正是将市场按照专业化分工而形成高效、便利的服务体系。

　　从中国外汇市场的参与模式看，目前银行仍是最主要的参与者，在中国外汇交易中心，有30家银行具有银行间外汇市场做市商资格，26家银行具有人民币外汇远期、掉期做市商资格。除银行外，目前中国外汇市场还存在小额兑换、以及货币经纪公司两种模式。小额本外币兑换商去年全国有50家，今年可能超过100家，但还不能成为市场主体。

　　货币经纪公司目前全国只有5家，其经营规模和市场地位都微乎其微。除此之外，国内外汇市场还包括内保外贷/外保内贷、在华开展离岸外汇交易、地下钱庄等线下模式，其交易额估计也都十分巨大。但这些交易可能不在国家外管局的监控范围之内，交易数据难以统计。

　　以香港为例，2013年前四个月内地和香港双边贸易额为1500亿美元，较2012年同期增长66%，而今年前四个月只有1000亿美元，下降33%。如此大幅的上下波动是因为过去套利盘透过所谓虚假贸易推高了贸易数字，今年央行通过人民币贬值打击套利热钱，影响套利盘，表现在数字上即为贸易额的下降。套利盘通过外保内贷或内保外贷进行，涉及在岸和离岸两个市场，不在同一个监管机构的监管范围内，管理和统计难度很大。

　　由于外汇交易在中国未能真正开放，通过在境外境内开立资金池，利用跨境资金池模式进行跨境货币运作也是许多进内外企业采取的方式之一。在时效性非常强的外汇市场，快速需求便形成了这些目前还无法取得牌照或监管的市场形成。

　　从境外外汇市场上的交易机构类型来看，全球外汇市场中，银行在日均交易份额中所占比例约为半数，其余参与者还包括个人、企业以及机构。多元化的市场参与也奠定了外汇市场为全球最大、最活跃、以及最透明的交易市场。

　　从境外外汇市场上银行与非银行机构的交易量来看，全球主要交易银行占据超过7成的日交易份额。具体来看，德意志银行的交易量份额最大，所占比重为15.18%，其次是花旗银行、巴克莱银行、瑞士银行、汇丰银行、摩根大通。但由于外汇市场交易量巨大，非银行金融机构的月度/年度交易量十分惊人。

　　其中仅美国的一家外汇公司FXCM的日交易量就达到170亿美元，月交易量接近4000亿美元，欧洲最大的外汇公司Saxo Bank日交易量也过百亿美元，月交易量超过2000多亿美元。这说明除银行外，非银行交易机构应构成外汇市场的重要组成部分，中国外汇市场在未来发展中需加强非银行交易机构的角色和作用。

　　从境外外汇行业监管体系来看，各国政府的外汇行业监管主要包括三类：从业监管类、反洗钱类、消费者保护类。境外对金融从业机构的监管十分严格，并最大程度保护消费者权益；对于金融机构的合规性以及违规后的惩罚措施也是极其严格的（如2013年对汇丰银行19亿美金罚款，德意志银行的23亿美金罚款等）。

　　从外汇行业监管趋势看，虽然面对的市场不同，但对于市场监管机制完善的呼声保持一致。在健全的竞争及监管机制下，才能让市场的参与者发挥出不同的优势，促使整个行业朝着健康的方向发展。过去三年的数据显示，全球外汇行业监管机制正进一步完善中。

　　中国监管机构应在准入方面开放姿态，加强事后管理。目前中国外汇管理局在全国的监管规模很庞大，共有800多家监管机构，自上而下分为总局、分局、中心支局和支局四个级别，采取地方分管、集中报备模式，但核心审批权力还集中在总/分局，四个级别的行政管理压力并没有有效分散。

　　中国传统外汇行业组成相对单一，缺乏非银行专业经纪机构参与；中国外汇需求增长迅速，市场需要多元产品及服务以满足企业及个人需求；中国外汇行业监管看似庞大且严格，但对于许多行业现状并无法实施有效管理。这里需要要增加监管的类别，从量控转换成对从业机构的准入和运营合规监控，让目前线下外汇交易阳光化。

　　四、中国外汇行业发展前景及企业应对策略

　　1、中国零售外汇行业前景广阔

　　尽管从中国境内的统计数据看，中国月度交易额占全球比例仅不到0.5%（全球2013年月均交易量为160万亿美元，中国月度最高是7000多亿美元）。但境外分析机构却认为实际的交易额要远远大于这一数据。目前至少有两成以上的交易为非统计地区产生，而其中来自中国的交易额要占有很大一部分。

　　从需求人群看，在中国个人收入不断增长，投资渠道的进一步多元化发展，以及出境便利等等条件下，中国零售外汇市场已经拥有的庞大的需求群体。

　　从投资类型来看，虽然中国股市投资者年收入水平相比日本人均水平较低，但投资者的投资规模相对较高。且数据显示，78.6%的中国个人投资者参与股票交易的主要原因是买卖股票差价获利。这对于潜在开放的中国零售外汇市场而言，是非常巨大的客户潜力。

　　2、中国企业外汇服务行业仍显空白

　　海关总署1月10日公布的2013年外贸数据显示，全年进出口总额为4.16万亿美元；其中广东省2013年外贸额高达1.09万亿。传统的银行机构在外汇金融、跨境资金池管理以及外汇避险上主要集中于大型机构，而全国各类中小型进出口企业是贡献万亿贸易额的主要力量，但行业仍显空白，缺乏专业的机构和产品。可见传统金融服务没有完全覆盖到需求企业，而市场提供的金融工具又很难满足企业需求。

　　3、专业外汇系统的国际化程度急需提高

　　目前全球外汇电子交易平台的功能整合及前后台集成趋势已经开始，正在朝云计算、大数据在电子平台上的应用推进。而中国外汇行业电子交易系统的建设仍处于起步阶段，与国际行业水平相差至少5年时间。要提高中国专业外汇系统的国际化程度，就要引入非银行机构参与者，允许这些机构在合规监管下同步开展业务，和国际水平接轨。

　　4、企业必须打造外汇相关的软实力

　　由于无论是零售还是企业外汇需求，都将出现迅猛发展，这将集中表现在全球资产配置、进出口贸易、以及跨境投融资几个方面；除了努力与海外市场提供的产品及服务接轨外，还需要进一步提升电子化、网络化的交易功能；要关注行业长尾效应，形成外争的外汇供应链金融。

　　为迎接中国外汇时代的来临，企业需从不同角度着手打造外汇相关的软实力。

　　一是在企业外汇交易方面，应设立独立的外汇交易及管理职能岗位，以应对汇率波动风险。在对海外200家企业的抽样调查发现，75%的企业设立了这一类岗位。

　　二是在企业外汇管理方面，应通过互联网及电子交易系统，促进行业产品及服务的提升，实现有效的内外部外汇交易和风险管理制度，保护贸易中的利润所得。

　　三是在系统及流程提升方面，充分认知外汇风险，通过系统平台实现高效的交易、管理、审批、监督工作，并从中积累经验，提升综合性的企业软实力。

　　中国外汇市场上无论是零售还是企业外汇需求，都将出现迅猛发展。除了努力与海外市场提供的产品及服务接轨外，还需要进一步提升电子化、网络化的交易功能；要关注行业长尾效应，形成完整的外汇供应链金融；企业要打造外汇相关的软实力以面对中国外汇时代的来临。