日前，日本央行（BOJ）宣布扩大其质化及量化宽松（QQE）的货币政策规模，如此突然以及大力度的举措完全出乎市场预期。再宽松消息一经公布，日经指数暴涨近5%，美元对日元飙升近3%，均创2007年来新高，无疑为日本经济注入一剂强心针。

　　实际上日本央行的货币政策也正在影响着全球，尤其是亚洲地区。那么，日本的这种大胆做法，对中国会带来多大的冲击呢？

　　“日本加大QQE力度对于中国的影响并不会很大，因为两国出口的产品不存在非常大的直接竞争关系。如果日本经济有所好转，对中国的出口反而会有所帮助。由于大量制造业外移，日元进一步贬值对于日本出口的提振并不明显，所以就目前而言，日本央行的这一举措的效果还存在一定的不确定性。”瑞银首席经济学家汪涛在接受《第一财经日报》记者专访时说道。

　　对中国热钱外流影响较小

　　自2012年“安倍经济学”问世以来，日元整体呈现下跌趋势。2012年年初至今，美元对日元上涨约47%，而人民币对日元涨幅更是超过50%。此次日本央行出人意料地再次加大QQE力度，无疑会加速日元贬值。

　　截至记者发稿时，美元对日元为113.25，依然延续近期强劲的上涨势头，市场人士普遍预期日元的贬值还将持续相当长一段时间。法国巴黎银行（BNPPARIBAS）预计2014年末美元对日元目标价为112；2015年第一季度目标价为115；2015年末则将触及124。

　　作为日本的“邻居”，中国不可避免地将受到日元贬值的影响。尽管中国目前已经取代日本成为全球第二大经济体，但日本在全球GDP中所占比重仍高达8%，具有不可忽视的影响力。

　　美国著名财经网站MarketWatch专栏作家克雷格·斯蒂芬（CraigStephen）认为，中国目前出现热钱外流问题，同时又要避免资本账户开放受冲击。而且，人民币汇率是有管制地盯住美元的，更放大了日元贬值对中国带来的影响。

　　中国央行近期公布的数据显示，中国第三季度外汇储备余额意外回落1000亿美元，为九个季度来首次减少。9月末外汇储备余额为3.89万亿美元，较二季度末的3.99万亿美元回落1000亿美元。上一次外汇储备季度环比减少是在2012年6月末。

　　业内人士指出，对于任何可能加剧热钱外流趋势的外部冲击，中国当局都应密切关注。而斯蒂芬指出，日本扩大宽松在很大程度上会对中国造成冲击，如果资本持续外流，中国当局必须决定是捍卫汇率并收紧货币供给，还是任由人民币汇率下跌。

　　但国家外汇管理局国际收支司司长管涛解释称，中国三季度外汇储备下降的主要原因是美元的升值使得中国外汇储备中的非美元资产在折算成美元时，出现账面金额减少的现象，“中国资本外流并没有面临很大风险”。

　　“中国外汇储备规模已经达到三四万亿美元，未来国际市场上主要货币汇率波动可能还会造成外汇储备余额变动，但影响比较有限，主要货币汇率是有涨有跌的，对于这种波动的影响不必过度解读，”管涛说道，“中国外汇储备下降反映我国国际收支趋向平衡，符合国家宏观调控目标。随着央行干预减少，外汇储备增长放缓是新常态。国际收支平衡为中国货币政策操作提供空间。”

　　不会对中国出口造成明显拖累

　　日本央行加大QQE力度尽管对中国的热钱流出带来的影响较为有限，但日本作为全球重要出口国之一，日元的进一步走软是否会加大中日两国出口产业的竞争也引发市场广泛关注。

　　汇丰银行的报告显示，中国与日本在19条制造业产品线上存在竞争关系，并且这一数量还在增长。尽管如此，专业人士普遍对本报记者表示，日元贬值不会对中国出口造成明显影响。

　　复旦大学日本研究中心副教授魏全平对《第一财经日报》记者表示，日元贬值并不会使该国出口明显增加的重要原因之一，就是企业的产业转移。自2012年9月日元开始贬值后，为了削减成本和工资，日本制造业纷纷将工厂转移至海外，因此削弱了日元贬值对出口的推动作用。

　　“日本的出口情况跟上世纪七八十年代相比已经发生了巨大改变。现在主要问题是，一方面制造业外移，另一方面以技术含量为支撑的本土企业又鲜有新产品推出，产业无法找到新的增长点。在尖端科技上无法与美国相比，原有优势产业又受到来自韩国、中国台湾的冲击。”魏全平说道。

　　亚洲开发银行首席经济学家魏尚也对本报记者指出，随着日本经济和世界经济的跨国产业链联系越发紧密，出口涉及到更多上下游产业链的配合，日本将上游生产的机器、原材料转移到下游（如中国、印度）组装，人民币的升值在一定程度上抵消了日元贬值对日本出口的提振作用。

　　尽管日本央行意外扩大QQE规模向市场宣告了日本进一步加强刺激政策的决心，但越来越多的分析人士认为，日本“先发制人”的举动所带来的最终结果往往是“自取灭亡”。

　　业内人士指出，日本目前真正需要的是包括政治和金融领域在内的结构性改革，但这无疑会影响既得利益者的权利，因此日本央行搬出的改革措施始终无法触及核心问题。

　　魏全平对本报记者表示：“改善实体经济是当前提振日本经济的重中之重，日本经济的关键点是要寻找新的产业增长点，但“安倍经济学”的三支箭并没有进行彻底的结构性改革，本币贬值和上调消费税不应该是政策的主要出发点，持续的宽松政策只会牺牲老百姓的福利。”

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