面对境外低利率信贷资金的吸引，“内保外贷”这一模式愈发受到国内上市公司的青睐。

　　10月31日，南山铝业 (600219)发布公告称，当日与中国银行龙口支行签订合同，为子公司南山美国先进铝技术有限责任公司(下称“先进铝公司”)在中国银行芝加哥分行申请最高金额1550万美元贷款提供担保。

　　进入四季度，上市公司的相关公告呈现明显增长态势。经济导报记者获悉，除南山铝业外，10月份还有航天信息 (600271)、雅化集团 (002497)、金河生物 (002688)等发布了为境外子公司外贷提供担保的公告。

　　“内保外贷能够较好提高企业资金使用效率，降低成本。”1日，中诚顾问金融业分析师魏庆明对导报记者表示，虽然最近境外贷款利率有所上涨，但相较于国内贷款利率依然“便宜不少”。

　　不过，有业内分析人士表示，境内外资金的利差也会令“内保外贷”成为企业套利的工具，进而给国内金融系统带来风险。

　　导报记者注意到，目前境外银行办理相关业务的积极性正在下降；同时，有消息透露，外管局担心融资租赁业“内保外贷”模式盛行可能导致较大规模跨境资金流动冲击影响。由此，火爆的内保外贷业务或将在今后一段时间内迎来更为严厉的监管。

　　利差源自美国QE

　　南山铝业公告显示，先进铝公司为其2011年在美国拉菲叶特市设立的子公司，经营范围为高端铝合金型材的生产、研发、销售及进出口业务。其财务数据显示，截至今年三季度末，公司总资产为14.99亿元，营业收入1.69亿元，净利亏损7133.45万元。

　　公司称，经过对先进铝公司生产经营、订单接收情况考察，认为其偿债能力良好，财务风险处于公司可有效控制的范围之内，故公司愿意为其外贷提供担保，也是为其正常经营提供资金保障。

　　根据上述10月份发布内保外贷公告的公司公布的数据，其担保金额共计近10亿元。如航天信息就于10月29日公告称，为满足境外全资子公司香港爱信诺(国际)有限公司和美国爱瑞技术开发公司经营发展的资金需求，拓展融资渠道，降低融资成本，公司将向境内银行申请内保外贷业务，担保总额不超过5亿元。

　　魏庆明介绍，所谓“内保外贷”，即境内企业为其在境外注册的附属企业或参股投资企业提供担保，由境外银行或内地银行的境外分支机构给境外投资企业发放相应贷款。“受益于美国前期量化宽松政策，境外市场的贷款利率多数维持在较低水平，利差非常可观，某些时段的内保外贷业务甚至还能给企业带来可观的收益。”

　　导报记者也了解到，在办理内保外贷业务时，境内企业多数选择将担保额度的资金存至银行做存单质押担保。国内银行一年定期存款利率3%，而在境外市场贷款利率较低时期，往往手续费加贷款利率的合计成本还不到2.7%。以1亿元的内保外贷业务计算，其存在的套利空间就在300万元左右。

　　不过，有银行业内人士表示，随着近期内保外贷、境外借款业务的盛行，香港等地的贷款利率出现回升态势，上述套利空间已然不存在。

　　但与国内动辄超过6%的贷款利率相比，上述内保外贷业务的吸引力依然很大。据业内人士介绍，目前一笔美元内保外贷，利率成本约为2.6%，加上通道费、利息税综合成本等不超过4%，远低于国内短期融资水平，企业只需要考虑汇率风险。

　　监管层关注

　　值得关注的是，在内保外贷业务盛行的同时，监管层的态度更为谨慎。

　　相关媒体报道称，外管局方面或将对融资租赁业的内保外贷业务加强监管，控制其外债增长规模。而此举的主要原因是，外管局认为，相关业务会导致较大规模的跨境资金流动冲击，对“热钱”涌动起到推波助澜作用。

　　“虽然多数公司做境外融资是基于真实的贸易背景，但这其中确实存在较大的资金操作空间。”魏庆明指出，如一些境内外的关联企业通过体积小、价值高、物流成本低的贸易(黄金、高技术电子产品等)，将境外投资企业从内保外贷中获得的低成本外币融资通过贸易方式进入境内，结汇成人民币，随后以定期存款的方式质押给境内银行，再以此拿到备用信用证融资。如此反复循环，短期内企业就可以实现多倍的资金杠杆。

　　事实上，国内一些银行已经对于外资融资租赁公司主导的内保外贷模式比较谨慎。如一家银行的内部文件中显示，与传统的内保外贷业务相比，融资租赁业内保外贷涉及的当事人比较多，操作环节繁杂，相应的法律关系复杂。该银行要求参与的融资租赁公司必须符合“成立时间超过3年，实缴资本人民币3亿元”等硬性指标，同时原则上要求需缴存不低于保函项下融资租赁总金额10%的保证金 ，用于弥补汇率、利率以及其他可能的风险。

　　导报记者注意到，今年公布开展内保外贷业务的上市公司中，还未有涉及到融资租赁业。相关信息显示，虽然境外人民币资金固然便宜，但目前的政策对于借进来的资金有用途限制，如境内企业境外借款有三个不准，一是不准投资于理财产品类，二是不准投资于衍生工具，三是不准做委托贷款。

　　“所有这些安排，就是要确保企业在境外筹到的低成本资金能够服务于实体经济。”魏庆明说。

　　来源：经济导报