2008年4季度，上证指数再度下行20.62%，但已披露的社保持仓情况显示，这位独立特行的机构投资者却在逆市大行加仓之举。令人意外的是，社保基金在2008年下半年积极布局的领域乃是吸引市场目光不多的中小板领域，而中小板指数在去年四季度0.89%的逆市上扬，让社保基金收获了胜利果实。

    此外，4季度社保基金主动入市的程度也在加大，其直接管理的投资账户竟只增不减。

布局中小板

      截至3月18日，已有370家上市公司发布2008年年报，社保基金投资组合的名号累计45次出现在34家上市公司的十大股东或十大流通股股东名单之中，累计持股2.25亿股，报告期末市值29.02亿元，投资组合平均持股比例为1.91%。

      在这其中，社保基金各投资组合的名号7次出现在6家中小板上市公司的十大流通股股东名单之中，累计持股1450.88万股，报告期末市值1.98亿元。尽管这区区不足2亿元的市值在社保基金的总体A股权益类投资中比例并不明显，但在中小板走势与大盘背行的2008年4季度，这些投资为社保基金带来的收益却是颇多。

     2008年4季度，中小板指数上扬0.89%，大幅跑赢同期上证指数下跌20.62%。

     在已披露的年报中，社保基金持仓比例最高的利尔化学的区间涨幅却达到35.74%。该公司年报显示，全国社保106组合与601组合分别位列其第一与第六大流通股东，合计持有的权益份额高达11.62%。

     值得一提的是，这两个社保基金账户在2008年3季度末并未进入该股前十大股东，合计持有的394.76万股均是在第4季度内买入。而该股在10月20日创下7.62元的最低价之后，几乎是单边上行，4季度结束前一度涨至14.50元(涨幅达90.29%)，并在2009年2月下旬才止住涨幅(24.38元)，则社保基金在该股票中的理论最大收益率为219.95%。

      在已披露的年报中，社保基金持仓超过5%的个股还有2只，分别是歌尔声学和金螳螂，亦为中小板个股。该基金分别通过103组合和109组合持有其5.81%和5.00%的权益，这两只股票在4季度中的最大涨幅也分别达到64.75%和58.77%。

      此外，歌尔声学与金螳螂均为社保基金3季度末股票池中品种。事实上，早在4季度中小板行情出现之前，社保基金便在这一领域早有布局，以歌尔声学为例，2008年中期时，社保基金持股占其流通股的比重只有2.25%，但2008年3季报时，旗下103与106组合的控盘比例已增至8.64%，而到了年末，106组合以不见身影。

      翻开各上市公司2008年3季报，社保基金合计持仓超过10%的个股数量有6只，其中，中小板个股的数量竟有4只之多，分别为三全食品、天威视讯、恩华药业和诺普信，这些股票在4季度中无不跑赢大盘。其中三全食品区间涨幅达3.24%，最大涨幅24.91%；天威视讯区间涨幅22.99%，最大涨幅28.01%。

      除却中小板的点石成金，社保基金在主板的选股也同样可圈可点。4季度中，社保基金加仓最大的个股是万通地产，区间买入1200.02万股，报告期末市值1.03亿元。该个股在4季度开局不久的9月18日创下低位6.06元，之后的5个月持续上攻，至2008年岁末的涨幅已有近七成，至次年2月25日的19.38元高点时，累计涨幅竟达到惊人的219.80%。

直投力度加大

      在截至3月18日的45次现身中，社保基金旗下各投资组合虽整体呈现加仓态势，但有一类组合却对手上已有的股票只增不减，便是“0”开头的投资组合。按全国社保基金理事会网站的披露，作为社保基金境内投资组合代码，“0”字头不属于任何委托机构，而是代表其直接入市的投资组合。

      WIND统计显示，社保005、006、007组合异常活跃，共计11次在5只股票的前十大流通股股东名单中出现，报告期末累计持有市值9105.10万元，且毫无例外，均为加仓操作。

      5只股票中，报告期末社保基金持有市值最大的是丰原生化该股票同时吸引了上述三组合的投入，其中位列流通股名单第4位的007组合为新进，而第3位与第6位的006组合与005组合为顺势加仓。尽管丰原生化在4季度的区间波动为-11.62%，但结合2009年第一季度表现，该股自2008年4季度开始时的最大涨幅也一度达到48.11%。

      值得一提的是，作为社保基金旗下的“御林军”，“0”字头组合并非只进不出。上述社保基金在4季度时撤出的云铝股份与铜陵有色，也同为005、006组合所为。但同在有色行业，“0”字头组合在4季度却对包钢股份与东方钽业予以加仓。

     “0”字头组合投资规模在最近几个报告期内的持续扩大，似乎说明社保基金正在努力寻求建立自身的投资团队。

       然而，相比之下，鼓动更多社保资金入市的，依旧是作为受托者的共同基金等其他民间机构投资者。

       在已披露的年报中，易方达、博时与嘉实三家基金公司位列社保基金受托投资市值的前三甲，下辖投资组合的报告期末市值合计分别为3.78亿元、3.69亿元和2.71亿元。

       有趣的是，在部分上市公司的前十大持有名单中，相关投资账户的身影与受托投资的基金公司其他共同基金产品身影同时出现。以前述提及的利尔化学为例，2008年岁末位列流通股东第1、第6位的109组合与601组合均为易方达基金的受托投资组合代码，而无独有偶，易方达自家的价值成长混合型证券投资基金也在该公司的流通股东中出现，位列第4位。而这三个账户，均是在2008年4季度新进入的。