如今，大宗商品市场十年繁荣落幕，“超级周期”已行至尾声，商品资产投资需要创新思维。

　　即使在今年上半年，大宗商品市场还曾回暖。彭博大宗商品指数总回报率超过7%，超过美国股市、10年期国债收益率和美国企业债。

　　然而，商品市场在三季度重新回到阴云密布的状态，金属、谷物和原油价格大幅走低是拉低商品市场的“罪魁祸首”。强势美元则是重压商品的另一个关键因素。大宗商品收益率跌幅超10%。

　　英国《金融时报》报道称，价格下挫会打压任何改善的市场人气。而金融危机以后，大宗商品市场的人气已经因为糟糕的回报率，以及与其他资产类别的紧密关系而变得很弱。

　　花旗集团数据显示，今年内三季度，大宗商品ETF和商品类基金的资金净流出总计高达82亿美元，完全抵消了上半年75亿美元的资金流入。

　　花旗认为，攀升的供应和温吞的需求增长令原油价格承压，而难得一见的大丰收则可能将大规模供应推向市场，由此令谷物价格重创，美元持续强势对贵金属构成重压。这些是拖累商品市场的主要力量。

　　目前，考虑到油价疲弱，谷物库存可能触及历史峰值，基本没人预期四季度大宗商品市场将改善。

　　很多分析师认为，大宗商品市场的“过山车”行情凸显了更复杂投资策略的必要性。

　　在所谓的大宗商品“超级周期”阶段，赚钱可能非常容易。而在全球经济增速放缓、“超级周期”进入尾声的时期，高库存和强势美元可能会令先前轻易取得回报的投资者失望。

　　瑞士信贷全球金属交易部门主管Kamal Naqvi称：

　　投资者仍然希望做多大宗商品，此前采用多元化投资策略并获取收益的投资者对这种资产抱有绝对的回报偏见。

　　我认为，我们可以或者应当使用更为集中的风险敞口来投资单一的商品类别，这更像是“选股”的市场环境。

　　换句话说，投资者应做空那些基本面失衡的单一商品，而不是将资金投入到ETF这种追踪大宗商品指数的投资品种当中。

　　花旗分析师Aakash Doshi称：

　　如果今年做空大宗商品，你将所向披靡；而如果做多咖啡和可可这种软性商品，做空谷物，您也将赚的盆满钵满。

　　在这种环境中，主动管理（做多/空和做相对价值）是唯一的方法。我们已经不再处于大宗商品的超级周期当中了。