金融危机爆发至今已过去六年，其间美元经历几轮大起大落，霸权地位频遭质疑。在此背景下，人民币乘机而上，国际化进程有序推进，在支付、储备等方面成效明显。

　　展望未来，随着美国经济复苏步伐加快，预计加息计划早于欧洲和日本，将支撑美元迎来新一轮上升期。中长期来看，美元的霸权地位仍难以撼动，但本轮美元升值不会造成亚洲货币崩溃，我仍可渐进式推进人民币国际化进程，维持币值稳定，提高人民币在国际上的影响力和地位。

　　美元几经大起大落 未来将进入上行期

　　衡量美元对一揽子货币汇率变化的美元指数在2008年第四季度以后一度大幅走高，此后受全球主要经济体经济复苏态势及美国量化宽松(QE)政策影响，出现几轮大幅震荡的行情。

　　2008年雷曼破产之初，市场恐慌情绪迅速蔓延全球，投资者将美元的避险功能发挥到极致，大量资金进入美元资产，导致美元大涨。2008年底，美联储将联邦基准利率降至接近零的水平，并推出第一轮QE。受此影响，美元汇率进入下行通道，直至2009年12月迪拜危机，恐慌情绪主导美元指数从谷底反弹，进入持续半年多的上升期。2010年底美联储推出第二轮QE，美元再次掉头直下，2011年基本维持弱势局面。

　　2012年是欧洲主权债务危机持续发酵的一年，欧盟主要经济体意大利和西班牙的债务状况亮起红灯，国际信用评级机构接连下调欧盟主要国家的评级，“欧元崩溃论”的警告不绝于耳，市场恐慌情绪再次推升美元。2012年下半年美联储在资金面的再度宽松令美元指数从接近84的年内高点跌至80以内。

　　在经济不景气的背景下，美元汇率更多地受市场恐慌情绪左右；在经济有所好转的背景下，市场关注点开始回归经济基本面。

　　自2012年底开始，美国经济增长动能明显趋强，就业、房地产、汽车以及金融市场均出现实质性改善，表现好于其他发达经济体。从而为美元在2013年走出两波高峰提供了有力的基本面支撑。进入2014年，由于第一季度美国遭遇极端严寒天气，工业生产、零售业等均不同程度受挫，美元指数并未如市场预期那样出现大幅上涨，但从第二季度开始美国经济复苏力度明显增加，加之美联储将于10月份完全退出QE，加息讨论日益激烈，均为美元上行提供了一定支撑。

　　尽管美联储显得很谨慎，但仍会比欧洲央行和日本央行更早上调利率，市场普遍预计加息时间为2015年年中，有可能提早或推后一两个月，如果经济数据大幅改善，也不排除今年年底加息的可能性。汇丰控股亚洲货币研究主管保罗 梅克尔认为，目前美元处于牛市周期的初始阶段。

　　从今年第二季度以来美元进入上行通道，这也令市场担忧，上世纪90年代美元大幅升值造成亚洲货币大崩溃的情景是否会重演。摩根士丹利认为，美元升值将会引发资金流向美元资产，减少美元流出，从而导致那些依赖美元流入的市场流动性下降，但美元回流并不会再次冲击亚洲，主要有三方面原因。一是北亚拥有很高的经常账户盈余；二是美国投资者度外投资关注经济增长潜力，东南亚国家并没有什么问题；三是人民币和日元汇率主要受各自央行的控制。

　　霸权地位频遭质疑 人民币乘机而上

　　国际货币基金组织最新数据显示，在全球各国持有的外汇储备中，美元资产占60.9%，远高于其他币种。不论从全球外汇储备货币，还是贸易结算和全球大宗商品定价来看，美元的霸权地位仍然存在。

　　正是由于美元的霸权地位，美元汇率的大起大落深度搅动着全球经济和金融市场，历史上多次重大经济金融事件都与美元汇率的大幅波动相关，比如拉美债务危机、东南亚金融危机、日本经济衰退等。金融危机以来，美国靠滥发货币支撑其高消费、高贸易赤字和高债务的生存模式，给世界经济带来负面冲击，全球范围质疑美元“一币独大”地位的声音更为强烈。

　　英国智库皇家国际问题研究所在2010年发布的报告中承认，其对美元独大地位的不满由来已久，建议全球经济应向着多货币储备体系发展，摆脱对美元单一储备货币体系的依赖。

　　乌克兰危机以来，美欧接连对俄罗斯实施制裁，俄罗斯加快推进“去美元化”，决定建立本国的货币结算体系。近期，巴黎银行被美国司法部处以巨额罚款导致法国政要公开对美元在国际贸易中的霸权地位提出质疑，并表示法国将在能源和贸易等方面推进“去美元化”。

　　欧洲央行今年7月份发布《欧元的国际角色》报告显示，2013年欧元在全球外汇储备中的占比为24.4%，欧洲债务危机以来已连续四年下滑，较2009年下滑2.5个百分点，较欧元诞生以来的峰值低4.3个百分点。

　　在全球质疑美元霸权地位、欧元受困于欧债危机和欧元区经济疲弱的背景下，人民币国际化稳中有序推进，主要表现在离岸人民币存款稳定增长，境外人民币投资产品和资金流显著增加，以及离岸人民币债券发行量净增等。

　　今年以来，中国央行分别签署了在法兰克福、伦敦、巴黎和卢森堡建立人民币清算安排的合作备忘录，加速布局国际离岸人民币交易。中国银行(香港)有限公司报告显示，截至2014年5月，人民币继续作为全球第七大支付货币，占全球支付总额的1.47%。

　　可以预见，随着更广泛市场的发展，人民币在支付结算、国际贸易、投融资等领域的使用还将实现快速增长。

　　把握危机之机 人民币国际化需循序渐进

　　未来美元步入上升期将给我国金融市场和经济增长带来一系列影响。

　　一是人民币汇率双向波动，不会出现大幅被动波动。野村证券驻新加坡的亚洲(除日本)外汇策略主管陈立伟表示：“美元对人民币汇率将受到一定影响，但中国的净流入资金将会保持在合理的英语水平，这会给美元对人民币汇率造成下行压力。另外，中国外汇储备可能在下半年加快上涨，主要由于贸易顺差增加以及强劲的外商直接投资，而不是投机性资金流入增加，因此预计人民币仍将会对美元双向波动。”

　　二是国际资本回流美国，国外多余热钱流出也会产生正面效果。纽约宏观对冲基金经理陈凯丰认为，前几年全球流动性很充足，也导致很多钱流入中国，美联储收紧政策会降低全球美元的流动性，追逐短期回报的外国资产会有所降低。“对于很多需要用杠杆去推高的资产来说，流动性降低将导致此类资产价格走弱，对于房地产泡沫的担忧也可以缓解一些，是利好因素。”

　　三是大宗商品价格下行，输入型通胀压力将得到一定程度缓解。从过去几十年美元指数和大宗商品价格走势来看，两者基本呈现负相关性，即美元走强对应的是大宗商品价格的下跌。我国对外贸易依存度较高，这也决定了国际大宗商品市场价格变动会通过传导机制影响国内物价水平。

　　值得注意的是，美元走强意味着其国际货币地位将得到增强，各国也有进一步增持美国国债的动力，由此将阻碍国际货币体系变革，但是我国已具备了进一步推进人民币国际化的条件。

　　一方面，我国正在深入推进金融体系改革，为下一步人民币国际化打下坚实基础。一个规模巨大、发展良好、流动性强的国内金融市场为国际投资者提供了更多投资机会，并降低交易成本。

　　另一方面，市场对人民币币值的稳定预期。考虑国际化货币的价值储藏功能，对该货币币值的信心尤其重要，货币币值的不稳定将增加国际投资者持有该币种资产的风险。从人民币的币值走势来看，并未出现像美元那样的大幅震荡。

　　分析认为，人民币国际化是一个漫长的过程，当前的任务并不是要在国际舞台上与美元或其他货币争雄，而是练好内功，继续深化国内各项改革，转变经济增长方式，增强本国经济的稳定性和可持续性，同时积极参与国际金融合作。

　　（来源:新华社）