(中国电子商务研究中心讯)票据理财对非网贷投资人可能不是很了解，但是对于P2P投资人来说也是耳熟能详，像招行“小企业e家”、阿里金融旗下的“招财宝”、新浪“票据宝”、民生电商旗下的“民生易贷”都发布票据理财。2013年，中国金融机构累计贴现票据45.7万亿元，同比增长44.3%。

　　票据理财的模式比较多样，对投资者来说并非全部“零风险”。选择大型平台、资质可靠的银行是收益保障的关键。

　　票据理财热火朝天，招行“小企业e家”、阿里金融旗下的“招财宝”、新浪“票据宝”、民生电商旗下的“民生易贷”等都发布了票据借款标。

　　据了解，2013年，中国金融机构累计贴现票据45.7万亿元，同比增长44.3%。其中，500万元以下的小额票据约占20%。不过，受制于银行能处理的规模及人力成本等，银行处理小额票据的积极性不高。而这部分票据又多由中小企业开具，加大了企业在融资过程中的贴现难度，使得民间票据贴现展现出巨大的市场潜力，加大了平台瓜分这块蛋糕的欲望。

　　不过，票据业务的风险性到底该如何判断?是不是只要打上“银行无条件兑付”的标签，就真的无风险了呢?

　　近日，网贷之家研究院针对票据业务发布有关研究报告，我们不妨从四种业务模式(票据贴现模式、票据质押模式、委托贸易付款模式及内保外贷模式)来解读票据业务。

　　首先是票据贴现模式

　　严格意义上来讲，票据贴现是票据质押的一种方式，但其实质相当于票据的直接贴现，平台从中赚取贴现利差。这也是目前多数平台选择的模式，主要以民生易贷-E票通、小企业e家、票据宝、金银猫等为代表。

　　由于银行承兑汇票贴现利率约6%，该种模式的利率也基本维持这种水平(6%~7%)，或由其他方式补贴，给投资人较高利率。尽管与多数P2P平台相比收益略低，但却高于银行同期理财产品。加上风险性较低，因此吸引力较大。借款标的一放出，往往就被“秒抢”。

 

表1票据贴现模式的网贷平台对比

 

　　在大家将目光都投向银行承兑汇票时，商票贷业务也在开展，金银猫是目前国内唯一开展商业汇票业务的平台，目前已开展6期，融资总额达2500余万元。需要注意的是，商票贷的“刚性兑付”较银行差些，相对来说，利率则要高些。受国内经济形势影响，钢贸、地产、能源等行业尚存在较大风险，比较考验平台的鉴别、风控能力，这也是投资者利益能否有所保障的关键。

　　据了解，2013年，企业累计签发商业汇票20.3万亿元，同比增长13.3%;期末商业汇票未到期金额共计9.0万亿元，同比增长8.3%。未来其他平台会不会争夺商业汇票市场，我们拭目以待。

　　第二类是票据质押模式

　　这种方式与一般的P2P质押融资没有本质的差别，因此其借款利率也与一般的网贷平台利率相一致，一般可达到16% 18%，甚至更高。这种方式下，票据一般距到期还有较长时间;而借款方对资金的需求期限一般较短(10天 1月)，如果直接去银行贴现，将付出较高的贴现利率，同时周期较长。因此，在借款利率和效率等方面的综合比较下，仍有一部分借款人倾向采用这种方式获得资金。

　　第三类是委托贸易付款模式

　　这一模式主要基于国内贸易付款。一些平台通过在高贴现率的地区收购票据，然后到低贴现率的地区为一些贸易企业进行付款，从中赚取贴现利差，同时从被垫付贷款的企业收取垫付费用。

　　这种模式下，平台相当于买断了票据所有权，并且为方便贸易付款或到银行兑付票据，平台一般不会给票据做信用背书。其主要利用了融资方和贸易付款方对于时间的需求，免除了银行的繁琐手续。但因票据并不允许直接倒卖，而必须要有真实贸易存在，这种模式存在着一定的法律风险。此外，其容易受到贸易资金链的影响，被垫付货款的收货商营收情况也是风险产生的关键因素。

　　第四类是内保外贷

　　所谓“内保外贷”是指在境外有分公司的境内公司，在境内银行开出保函或备用信用证为其境外公司在境外银行申请贷款。银行设置该业务的初衷是为了方便国际贸易，助力国内企业开拓国际市场。但因为监管政策的宽松，通过“内保外贷”业务进行套利的行为在国内兴起。

　　实际上，这一模式主要利用了国内外贴现利差和汇差，由于国外贷款利率远远低于国内利率，通过在国外贷款、国内存款，即可获得贴现利差。同时，人民币升值，使国内外资金回流过程中，可赚取较高的汇差。

　　需要明确的是，这一模式具有一定政策风险，同时，由于其融资及贸易主体已不是最初的借款人，如果不能有效控制融资及贸易公司的物流，将产生巨大风险。

 

表2票据不同业务模式对比

 

　　几类风险要防范

　　从以上模式介绍可以了解到，虽然当前主打票据业务的平台均宣称“零风险”，但投资者也要擦亮双眼。

　　票据业务的风险源主要有几点

　　一是假票风险。当前市场上流通有假票、克隆票，如非专业人员难辨真假，甚至一些假票本身就是出自专业银行!2011年曝出的“齐鲁银行伪造金融票证案”就是代表。这点要取决于平台的风控能力，目前大多数平台采取的方式是由银行验票、认证，并由银行或第三方机构进行托管，可一定程度上降低该风险。

　　二是背书风险。由于票据可以流通转让，但是如果转让次数过多，流通过程中出现的任何失误或差错，诸如背书不连续、名称与印鉴不符、不盖骑缝章等都将给票据兑付带来更大的风险。

　　三是延迟兑付风险。受银行资金情况、汇票规范情况等的制约，银行有可能要求延迟兑付。因此，平台在开展票据业务时，也要注意银行的资质。

　　四是被止付、被冻结风险。平台在质押票据开展业务时，还要防止票据被止付等风险，注意票据是否曾有过挂失等情况。

　　五是监管风险。虽然票据可以抵押、转让，但《票据法》规定，票据转让仅适用于具有真实贸易背景的情况下，如果突破了此红线，银行也有拒绝兑付的理由。（来源：《理财周报》；编选：中国电子商务研究中心）