中国最大钢铁企业之一的宝钢股份上半年净利下滑，汇兑损失意外地成为主因。

　　

　　公司高层周一（8月25日）表示，宝钢有大量美元融资采取敞口策略，上半年人民币汇率贬值给公司带来损失。今后随着人民币兑美元汇率双向波动，以往超低财务费用现象可能不会再现。

　　

　　宝钢的“融资算盘”被打翻

　　

　　在本已面临需求下滑压力的情况下，中国最大的上市钢铁公司宝山钢铁股份有限公司又遭遇了一个新的挑战：人民币贬值。

　　

　　宝钢高层揭示了汇兑损失的由来。宝钢股份总经理戴志浩表示，公司年初判断今年人民币兑美元将出现阶段性的贬值，贬值期间可能持续到三季度或年底，但从中长期看，人民币兑美元应会继续维持稳定或小幅升值。故公司仍对大部分美元融资采取了敞口策略，但对部分三季度到四季度需还款的近端到期美元融资进行了远期购汇锁定。

　　

　　自2005年起，宝钢逐步以低利率且汇率风险可控的美元融资替换人民币融资。由于人民币兑美元步入长期升值通道当中，且美元利率低于国内人民币借款的利率，债务到期时，公司可以以相对少量人民币兑换足额美元进行还款，汇差、利差红利令宝钢的财力常年保持良好。

　　

　　然而，今年上半年人民币兑美元中间价贬值0.92%，以及美国利率的变化，挫伤了宝钢既定的融资规划。今年，受益于房地产和制造业的复苏，美国经济数据上半年表现相当强劲，因此在外汇市场，投资者纷纷选择做多美元。而这，对于持有大量美元债务的企业而言，还款压力陡增。

　　

　　宝钢上半年汇兑损失达2.7亿元，去年同期则为汇兑收益4.7亿元。这使得宝钢上半年净利同比下降14.82%至31.54亿元；如剔除汇兑损失影响，公司上半年合并利润总额47.4亿元，同比上升0.3亿元。

　　

　　航空业之“殇”

　　

　　人民币贬值也会伤及能源企业以及航空公司等依赖能源的企业，这是因为国际油价以美元计价，人民币走软将使中国进口石油的成本增加。人民币贬值也对那些因为利率较低或资金易得而借入了美元的企业不利。

　　

　　中国三大国营航空公司南航、国航、东航已发布盈利预警称，受人民币贬值拖累，上半年公司业绩将较去年同期缩水。航空公司今年上半年汇兑损失达27亿元，而去年同期汇兑收益则高达41亿元。

　　

　　值得注意的是，此次挫伤航企利润的“元凶”不是油价，是曾为航企盈利功臣的汇兑损益。业绩预告中，三大国营航空公司不约而同指出，“业绩大幅衰退主要因为人民币汇率波动，2014年出现较大的汇兑净损失，而去年同期是汇兑净收益，导致财务费用同比大幅增加。”

　　

　　实体出口企业之困

　　

　　人民币贬值对以出口型为主的外贸公司本是一种利好，一些即时结汇的出口企业因此受益，但类似海鸥卫浴这些锁定汇率的出口型企业却“叫苦不迭”。由于不少公司前期都签署了远期外汇合约，突如其来的本币贬值，反而变成了利空。

　　

　　海鸥卫浴半年度财报显示，由于人民币汇率波动，使其远期合同产生较大的公允价值损失，抵减月末外币汇兑收益外，仍产生大幅汇兑净损失。这与通常宏观政策制定者的既定预期产生了背离，显然央行在制定外汇政策时，与微观企业之间的沟通不畅。在这种情况下，企业很有必要对外汇政策作出前瞻性的判断。

　　

　　从下半年开始，随着市场融资环境所发生的变化，人民币兑美元汇率将更多以双向波动的运行方式为主。过去超低财务费用，甚至财务费用负数的情况将可能成为历史，几无风险的赚取汇差亦成为过去。

　　

　　无论大到央企，还是小到私营单位，在进行人民币、美元结算和资金往来的同时，应当尽可能避免单向操作的投机行为发生，以平滑财务风险作为首要目的为最优。

　　

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