摘要

　　金融应该为实体服务，普兰耕耘12年一直秉持的是：服务于中国货币市场的发展与完善。随着票据市场的进一步发展和放宽，我国的票据市场最终可能会对企业完全开放，中小企业不仅能通过票据市场进行短期资金的融资和投资，甚至有望可以通过票据模式的创新进行套利性的买卖交易，无疑对于中小企业是个福音。

　　13年6月的钱荒也许是金融圈人士无法忘却的，14天时间，价格5点多的震荡，企业在去银行的路上，贴现价格又上涨了，而且涨幅非常大，这是银行间金融创新与风险博弈的故事。“风险控制永远是货币市场运营的核心“，我们面前的周建波颇有感慨的说。

　　博士毕业，周建波成为了上海财大会计学院的讲师，之后怀揣商业梦想的他启动好动因子创业。他没有遵循注册会计师的四大起航之路，而是对公司的管理感兴趣，在战略方面阅读思考较多，想建立自己的商业帝国来创造对社会有价值的事业。后被邀请到普兰，他说：管理的核心是经营人心。

　　孤岛求变

　　票据运营，资深人士对这个市场的操作都讳莫如深，而圈内的人心知肚明。一些商业银行在直贴阶段存在同业包装户，游走在法律的灰色地带，这种“同业包装户”的模式是原先信用证代付的道理，这样的结果导致两边都不进规模。之前的市场研究进表以后消规模的出表，现在一开始就不进表，就不存在出表，这，类似于票据的代理。这样的模式存在监管套利，从央行的信贷控制来看，原本消规模的成本是几个bp，如果不进表，会节约5-6个bp的成本。

　　普兰面临着市场中的这种竞争，一直保持做规范的事情，在“同业包装户”，”企业包装户“都会对票据业务产生影响时，依旧保持着规范性。周博坦言，其实感觉就像一个孤岛，发现四周都是汪洋一片，海水什么时候能够退去，可以安全着陆，他在期待监管的力度与明确。市场格局出现这种情况，是否会出现劣币驱逐良币的现象?以次充好，以利为导向，对市场经济秩序有很大影响，面对这种冲击，整个格局，整个行业到底往哪个方向走?监管部门如果还是持这种态度，要怎么办?一连串的问题亟待着监管力度的到位来完善市场秩序。，但是相信市场自然会有判断，坚守底线是长期发展的原则。

　　创新永远是发展的动力，普兰推出了“现金宝”，投向货币基金市场，针对企业，未来要上线的的互联网金融对企业或者个人都可以，收益率较高，风险较低。与基金公司合作的模式也日渐成熟，依托已经积累成熟的票据业务，制定资管计划，个人或者企业可以进行投资，只要收益率合适。这也是票据出口的方向之一，企业和个人不可以直接买卖票据，但是可以买收益权，属于一种债权，对购买方而言，多一些投资途径，对于另一方而言，则简化了手续，降低了成本。

　　明眼融资

　　中小企业融资的票据市场每年都会发生案件，一旦报道，都是几千万，几个亿的大案。市场上有报超低价的无良中介，同时存在前几次有信用，最后一次携款而跑的事件。怎样识别判断，周博士给了企业一些建议：

　　第一，不带票。第一天票据交易，第二天打款的方式风险非常大，对中小企业而言，千万不要选择带票的模式，尽可能票款两清，到款的时候移交，把资金风险降到低位。

　　第二，注意账务安全。尽可能和银行直接交易，如果是从别的企业打的款，解释不了资金来源，一旦税务稽查，存在财务报表如何入账的问题。

　　第三，降低资金成本。尽量直接从银行打入钱，减少中间环节，不给“包装户”雁过拔毛的机会。

　　第四，选择专业的机构。从这些机构获取较多的增值服务，他们有专业的信息来源，对市场有较为准确的判断。如13年6月的钱荒时节，普兰建议企业能推迟就选择半个月以后来贴现，节约5%以上的成本。

　　第五，选择利率公道的机构。有些机构以牟利为目的，存在价格歧视，500万的票据和2000万的价格相差较大，尽可能的选择有社会责任感的，能为市场提供均等服务的机构。

　　风控运营

　　把控风险是票据、货币市场运营的核心。普兰拥有专业的利率运营团队，资金、票据、模型等几大板块有专业的研究人员，还有在市场上摸爬滚打经验丰富的实战人员对银行同业间资金、债券的情况通过每天2-3次的定价会来判断利率走势。团队多年的集体智慧加上1千多家的金融机构客户，信息快速汇集到普兰，看法会反应到普兰，专业的判断和信息的集聚使得对大的时间周期的把握比较准确。一旦出现事件导致利率变动，立即启动应急小组采取措施降低风险，针对不同风险期有不同策略：短期(3天左右)，比较简单，票据先做回购，过两天看市场情况，进行卖断：如果是中期(2周左右)，抬高价格，保证加权以后不倒挂;如果是长期(3个月以上)，结合第二种方法，当涨的特别快的时候，可能会倒挂一部分，这是极少的情况。

　　市场中大量的中介拿到票以后会在后面背书，就是上文提到的“包装户”，伪造发票，以及增值税发票的复印件，贴现以后的钱由银行先打给包装户，包装户扣除利差以后打给企业;另外一种情况，企业认为整理发票、合同以及开户很麻烦，但是资料不全没有办法贴现，于是拿着“光票”主动找包装户，但是其中隐藏着巨大的风险;还有一些中介会做成资金池，资金池聚集以后放高利贷，过桥千分之三左右的费用，(曾经有汇集20亿资金池的中介)一旦发生资金链断裂，借钱的下家没有资金，中介自然没有钱还企业，这种资金链断裂对市场造成很大的影响，如果出现款项打飞，主要是这种资金池的情况。

　　对比下，普兰的规范体现在【不背书】，比如A企业是出票人，付给B企业，B如果找到普兰贴现，去普兰的合作银行开户，之后由银行直接打钱给B企业，中间没有任何环节，让利给企业，并且无风险。

　　推动利率市场化

　　毫无疑问，经纪商加速了利率市场化，首先在企业端，处于票据发展早期阶段的贷款利率为13，而票据在7左右(97年票据贴现几千亿)。02年，普兰的进入极大的降低了企业的融资利率，每到一个地方，直贴利率下降30bp，普兰通过模式和组合来减少中间环节，挤压传统金融机构的垄断利润。原来东部和西部利率差距很大，如云贵川，差距大的时候在100bp以上，而现在不会超过10个bp。目前普兰所到的35个网点的利率基本都市场化，极大的促进了资金的平衡。其次在银行端，极大的促进了银行间票据的流动，转帖利率随后也开始市场化，银行间的票据流转更加快捷。除此之外，还加强了票据和资金的联动，原来6个月的票据用6个月的资金，现在可以用资金错配的方式进行3+3，或者2+2+2等的组合，使得票据逐渐变成了具有融资属性的金融品种。

　　未来经纪商的趋势

　　原先的商务模式是银行和银行，银行与企业之间，未来企业如果有短期拆借的需求，资金的经纪，企业和银行可以票据贴现;企业和个人也是相关联的，可以针对性的做短期融资产品，同时为高端个人，企业，银行提供货币交易的平台。在法律允许范围内，个人可以投资票据收益权，定位于国内领先的综合货币市场的交易平台，进行自由报价，可以透明的看到通过普兰撮合的过程，可视化撮合交易成功的台账，报表，整个收益率的情况以及风控。还可能会把外汇加入，形成一站式服务的融资投资，着重于场外的货币市场。

　　这种经纪平台意味着新的价格，意味着几千家的报价，交易，信息的集聚。价格的发现可以进行自动错配，当有价差的时候，进行最贴近价格的谈判，也可以使用PM直接在线上交流，甚至有对交易商的信用评级，可以投诉银行交易过程中的不诚信，让大家朝着更加诚信的方向上走。

　　周博坦言：中国的货币市场只占全球的2%，和中国的经济实力极为不符。拥有着一个共同的货币市场梦想，是票据人士奋进的原因。

　　目前普兰正在进行货币经纪牌照的申请，如果能够成功，意味着首家本土的货币经纪公司诞生，那么除现有的产品之外还可以衍生到其他一些产品，能够实现真正的对客户增值服务的补充，服务的对象更加丰富，同时紧随着人民币国际化，未来成为一个对全球市场有影响力的国际化公司。清晰的看到自己的不足，不断完善产品，平台以及提升客户体验，普兰正用自己的努力、创新，朝货币市场的梦想迈进。

　　后记小贴士：票据的流动性比较强，和贷款不同，贷款以后就会产生利息，而企业收到票据，可以根据市场利率的波动有时点的选择(月末时利率较高);票据可以跨区域，自己选择区域进行贴现;价格一般是贷款利率的80%，最低的时候比存款利率还低，大量的开票融资甚至可以做套利;票据可以和别的资产做组合，比如和信用证进行跨组合的融资，因为票据本身是安全性非常强的工具，等同于存款质押，加上票据本身是有利息的，收到下游企业付给的钱时还可以收取到一定贴息，比直接拿存款做质押获取更多收益。（来源：高顿财务培训《会计师世界》杂志）