近期中国宏观经济数据总体企稳，市场再燃起人民币升值的憧憬。人民币兑美元汇率上周升穿6.15关口，创3月中旬以来新高。人民币中间价仍未能跳出横盘整理走势，因此暂时难言人民币汇率已重拾升值步伐。

　　人民币兑美元即期汇率18日延续升势，开盘报6.1460，目前最高触及6.1452。5月以来，人民币汇率扭转年初颓势。技术分析显示，美元兑人民币呈现“双顶”回落，近期更出现明显的下降通道，回落至6.15水平。

　　在岸市场，人民币兑美元即期汇率(CNY)上周升穿6.15关口，最高触及6.1455，由5月低位6.2639至今，三个月内回升1.93%。

　　离岸市场人民币兑美元(CNH)升幅更大，上周最高达6.1435，从5月低位6.2709以来反弹逾2%。近期人民币回升，与早前市场过度看淡中国经济不无关系。5月人民币最低跌到接近6.26至6.27，较人民币中间价低位6.17水平还要低约1.6%。

　　过去两个月中国经济数据企稳回升，推翻市场的悲观预测。7月中国官方制造业采购经理指数(PMI)连续五个月回升；第二季经济增长 力保7.5%目标。另外，7月出口同比增长14.5%至2129亿美元，创15个月以来新高；进口同比回落1.6%至1656亿美元，令当月外贸顺差创473亿美元的历史新高。二季度经常项目顺差也由一季度的70亿美元，大幅反弹至722亿美元。在此背景下，市场惊觉年初看错市场，早前人民币或许跌幅过渡，资金追逐人民币资产的热情再度高涨，形成近日人民币强劲升势。

　　另一种观点认为，市场预期沪港通将于10月开通，资金预先兑换人民币准备买入A股，令人民币短期需求上升。加上沪港通被视为资本项目放开的第一步，随着人民币国际化展开，市场憧憬其他资本项目未来陆续放开，进一步提升人民币需求。

　　不过，人民币能否继续上升，关键始终取决于央行态度。人民币中间价自今年4月以来一直在6.145至6.17之间横盘，上周人民币中间价只是在6.15关口附近波动，与目前CNY及CNH价格相差不足0.2%。

　　由于人民币市场价只能在中间价上下2%区间浮动，倘若人民币中间价一直在上述区间波动，按6.145的上限计算，则意味着CNY最多只能升至6.02关口便止步。由此推断，人民币汇率要升穿6.0关口，中间价需进一步升至6.12或以上水平。

　　另一方面，中国经济在平稳运行的大背景下，仍然面临诸多压力，稳增长和调结构的任务依然艰巨。7月工业增加值增速略有回落，前7个月固定资产投资增速也比上半年回落。结合外贸数据来看，外需好于预期，但内需情况不及预期，呈现略微走低的特征，宏观经济下行压力犹存。

　　事实上，内地7月贸易顺差虽然扩大，但进口却意外下跌。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌指出，大宗商品中，铜、原油及成品油进口都出现价量齐跌，仅铁矿石出现量增价跌，反映内需市场依然疲弱。

　　此外，人民币汇率双向波动以及跨境资金流动双向流动或成为金融“新常态”。央行数据显示，7月金融机构外汇占款增加378亿元，扭转了上个月负增长的态势。实际上，今年以来金融机构外汇占款波动较大。

　　1-6月，新增外汇占款规模逐渐下降，6月转为负增长。其中1月金融机构新增外汇占款为4374亿元，创下去年10月以来最高水平；2月新增规模开始锐减至1282亿元，3月新增规模略微回暖至1891亿元，4月又小幅回落至1169亿元，5月大幅下降至386.65亿元，6月则负增长883亿元，是两年来最大的单月降幅。

　　外汇局最新数据也显示，7月银行结售汇顺差为73亿元，与6月948亿元的顺差相比出现大幅下降。今年前五个月，银行结售汇顺差已连续出现环比下降，顺差额分别为4475亿元、2796亿元、2465亿元、597亿元和241亿元人民币。

　　分析人士认为， 结售汇顺差的大幅下降意味着中国面临着较大的资金流出压力，但从外汇存款来看，数额仍是上升的，外汇更多表现为个人和企业的持有增加，并没有热钱的大量撤出。

　　国家外汇管理局国际收支司司长管涛此前表示，下半年中国跨境资金流动将继续保持振荡走势。国内经济企稳、外贸进出口回暖、境内外利差情况继续存在三方面因素会导致资金有流入压力。另一方面，中国经济进入三期叠加状态，存在不确定性，主要经济体的货币政策还在调整中，也有不稳定性。跨境资金流动出现有进有出的双向波动会成为一种新常态。

来源：嘉易通