近段时间以来，市场传闻自贸区大宗商品现货交易平台预计将于四季度推出。而上海清算所在此间扮演的角色至关重要，包括对该交易平台交易规则的设计。

　　今天，浦发银行宣布推出业内首个大宗商品综合金融服务方案，在提供结算、交易、融资等金融服务的基础上，帮助从事大宗商品交易的企业进行风险管理。浦发方面披露，随着自贸区政策逐步明朗，将联合上海清算所等，提供自贸区相关大宗商品金融支持。这使围绕自贸区大宗商品交易平台的猜想再度升温。

　　浦发方面透露，未来将联合上海清算所等各方，为自贸区企业提供的大宗商品相关金融支持包括，自贸区大宗商品现货平台综合金融服务、基于大宗商品指数衍生品的场外交易，并帮助企业打通境内外资金渠道，实现大宗商品价格套利，规避价格波动风险。

　　>>自贸区大宗商品服务，企业专注主营业务就行

　　中国是大宗商品的消费大国和需求大国，主要大宗商品需求量已居全球首位。然而，我国的大宗商品定价权和话语权一直缺失。在全球诸多因素的影响下，大宗商品价格的波动日益频繁，国内大宗商品客户的经营风险经常受大宗商品价格波动所累。尤其是在市场处于下行通道时，对企业来说，客户违约风险不小，钢厂预付的15%保证金不足以覆盖铁矿石减值，融资成本则在提高，大宗商品行业的企业，亟需更匹配的综合金融服务方案。

　　目前，浦发专门针对大宗商品企业的综合金融服务，覆盖了大宗商品境内现货交易市场、境内期货交易所、境内场外掉期市场、境外场外交易市场等大宗商品交易的多层次市场，并针对大宗商品整个产业链上的客户提供金融服务，包括大宗商品生产商、采购商、贸易商以及大宗商品交易市场等。提供的全方位银行服务包括交易资金结算和清算、贸易融资服务、套期保值工具等。该行通过期货、掉期、远期、期权等金融衍生品交易模式，提供大宗商品套期保值服务，使企业可以专注于主营业务。

　　浦发银行副行长冀光恒介绍，对于大宗商品交易资金的结算和清算，提供第三方存管、银商转账、一站式托管等模式。特别是针对自贸区内交易市场，提供银行清算模式和第三方机构清算模式。而在融资方面，无论是基于拟购商品未来货权的融资支持、基于客户现有库存的融资支持，还是基于交易市场标准仓单的融资支持等，都融入了大宗商品的风险管理理念。“对于已开展套期保值的大宗商品融资，无论是资金额度安排、审批效率，还是融资质押率等，均给予便利和倾斜。”冀光恒说。

　　根据《自贸区大宗商品现货市场管理暂行规定》，针对自贸区内交易市场，浦发银行提供两种交易资金清算结算模式：“银行清算”模式和“第三方清算”模式。

　　“银行清算”模式是指根据自贸区大宗商品交易市场管理办法的交易、托管、清算和仓储四分开原则，浦发银行作为独立的第三方，为交易市场进行交易资金的结算，并据此缮制清算指令。

　　在此模式下，银行可以为海外会员开立外币的离岸账户（OSA外币离岸账户、NRA人民币离岸账户或FT账户），用于办理出入金和交易资金存管，实现出入金的实时到账。支持跨境交易和清算，提高交易效率；支持交易市场多币种出入金，通过自动结售汇系统支持会员单位多币种交易资金结售汇。

　　“第三方清算”模式是指根据自贸区大宗商品交易市场管理办法的交易、托管、清算和仓储四分开原则，由一家专业清算机构作为独立的第三方为交易市场及投资者进行交易资金清算。投资者资金独立于交易市场账户体系之外，由清算机构在合作银行开立专用账户，用于日清算过渡。第三方清算机构通过与交易市场、各家银行的系统对接传递交易信息，并配合交易市场和投资者管控资金风险。

　　>>大宗商品场外市场将成自贸区下一步突破方向

　　上海自贸区管委会副主任戴海波日前也谈及自贸区大宗商品场外市场的建设。他在一次自贸区金融创新论坛上表示，“我们判断，金融服务业将成为和国际贸易、航运物流、专业服务和高端制造业并列的自贸区五大主导产业之一。”目前，除了资本市场双向开放和利率市场化的部分内容以外，大部分的金融创新举措已经进入了实质性操作阶段。他指出，下一步，自贸区将在推进面向国际的金融市场建设、推动融资租赁产业的发展、推进大宗商品场外市场建设以及开展跨国公司总部外汇资金集中运营管理这四个方面进行进一步的突破。

　　这其中，大宗商品场外市场建设引起诸多关注。有业内人士表示，该市场建成后，将吸引众多各类贸易商参与，给第三方服务机构也将带来更多机会，其中的金融比重较大，可以做一些贸易融资以及期现结合业务。

　　浦发银行有关负责人今天则表示，凭借在指数衍生品代理清算领域的先发优势，未来将以主动风险防范渗透到大宗商品业务的方方面面，打造“期货与现货互动、场内与场外互通、线上与线下互应、境内与境外互通”的新格局。这又为不远的将来自贸区大宗商品业务的发展提供了更大的想象空间。

　　未来在自贸区大宗商品平台上，浦发银行和清算所如何互动还未披露，不过两者之间的合作可谓紧密。作为上海清算所航运及大宗商品中央对手清算业务第一家代理清算银行，8月4日上海清算所宣布人民币铁矿石、动力煤掉期中央对手清算业务正式上线当日，浦发银行就完成了第一单产业客户人民币铁矿石掉期和人民币动力煤掉期业务的代理清算，帮助其大宗商品客户锁定成本或利润、实现稳健经营。其中，首笔人民币铁矿石掉期卖方为中信证券，买方为厦门国贸集团股份有限公司与河北敬业集团有限责任公司，交通银行、浦发银行分别为客户进行代理清算，成交金额为3810万元。首笔人民币动力煤掉期的卖方为招商证券，买方为上海筑金投资有限公司、秦皇岛市杭远煤炭经销有限公司和上海敖仕海运有限公司，浦发银行为客户代理清算，成交金额为1760.4万元。

　　值得注意的是，当天，清算所就透露，下一步将力争在今年下半年推出更具中国特色的航运金融衍生品，并在自贸区推出以跨境人民币计价、清算、结算的大宗商品金融衍生品，并以此拓展境外市场。

　　延伸阅读

　　自贸区重塑大宗商品行业格局

　　易贸研究中心 马泓

　　中国是最大商品消费国，却不具备国际话语权。中国资源品的进口依赖度与日俱增，大宗品贸易逆差已扩至5000亿美元以上。中国缺乏一个能与国际接轨的大宗商品交易平台，同样缺少一个给予商品贸易充分流通的自由港。长时间关于“如何走向贸易强国”的探讨，在当下便可过渡为“如何建立具有国际吸引力的港口”。新加坡港虽是弹丸之地，却集贸易、金融、投资为一体，其金融期货交易所、商品交割地在全球贸易价值链中具有极高地位。

　　中国(上海)自贸区的意义在于重塑中国大宗商品行业格局。自贸区的设立对中国商品市场的影响，也将从贸易和金融两个维度并行展开。

　　在贸易维度上，自贸区将提供便利的交易方式和广阔的交割平台，并由此为期货市场的发展奠定现实基础。国际性大宗商品交易中心城市均奉行“现货、期货”联动模式，自贸区总体方案提出“扩大完善期货保税交割试点”，目的就在于通过促进现货资源的配置，推动国内期货市场的发展。考虑到期货保税交割已有洋山港区的试点经验，眼下配合自贸区内更开放的船舶运输管理服务方式，以及在成熟条件下可能进驻的境外商品交割仓库等，上海港将从以往“装卸港”角色转为具有“拆装”功能的国际商品集散地。此外，自贸区在进出口货物管理上也有更大的开放度。我国商品出入便利化程度在很长一段时间内受制于行政物理分割，企业经营资质、货物进出记录、特殊通行证等管理方式导致交易效率较低。目前总体方案已提出采用备案制，将改善以往审批制所带来的“排队等待”。种种变化，使得未来自贸区内大宗商品现货的集散、仓储、交割等市场的扩容成为可能。

　　在金融维度上，自贸区将尝试推进国内外期货市场的并轨。总体方案提出，将逐渐引入境外资本参与国内期货交易。伴随区内现货交易品种的增多和交易量的增长，未来区内可用于期货交割的商品种类也会增加，国内期货市场有望吸引更多的境外资金进入。而期货市场的扩容，亦将继续提升现货贸易的活跃度，国际性的大宗商品交易和资源配置平台由此成行。

　　基于以上判断，国内大宗商品行业的生产商、贸易商以及第三方机构将看到一系列变化。对生产商而言，集拼业务的放行将显著降低生产商的货物运输成本，大宗商品交易平台的构建，则意味着未来国内企业将有望在更多的商品种类上做套期保值，应对进口原材料的价格波动风险。

　　对贸易商而言，未来除了区内交易的商品种类将增多、规模将增大之外，仓单质押融资市场的发展，也将为贸易商们打开更广阔的融资市场，企业融资门槛有望明显降低，但考虑到市场管理将趋于规范，预计仓单重复质押的操作空间将收窄。

　　对第三方机构而言，各种交易服务增长空间无限，诸如为交易双方提供撮合服务，为仓单质押融资市场提供专业中立的价格评估、货物的协助处置等，都是值得关注的市场亮点。

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