专家认为，只要不出现系统性金融风险，通过定向货币宽松对冲外汇占款减量仍是货币政策的主基调

　　■本报见习记者 乔誌东

　　“5月份，央行口径外汇占款仅增长3.61亿元，几近于零增长，这意味着央行正在退出外汇市场的常态干预，将货币政策主动权掌握在自己手中。”民生证券研究院副院长管清友在接受《证券日报》记者采访时表示，央行正致力于货币政策主动有为，利用定向宽松货币政策将稳增长和调结构进行到底。

　　近日，中国人民银行公布的货币当局资产负债表数据显示，今年5月份，央行口径外汇占款余额为272998.64亿元，较4月末的272995.03亿元仅增加3.61亿元，和4月份新增的845.89亿元相比，下滑幅度达99.6%。

　　“在过去，外汇占款的高速增长使央行失去了货币政策的主动权。”管清友表示，过去十年，中国大规模国际收支的双顺差，导致央行为了维持人民币汇率稳定，需要在外汇市场上干预人民币汇率，从而积累了大量的外汇储备，外汇占款也就成为了我国基础货币投放的重要渠道。

　　管清友认为，如果央行的公开市场操作主要目标是从市场回收外汇占款引致的过剩流动性，货币政策就演变为“被动反应”模式。外汇占款的膨胀和收缩在很大程度上决定了货币政策的走向，导致货币政策很难主动服务于国内经济目标。

　　据国家外汇管理局最新数据显示，截至2014年3月底，中国外汇储备规模已达39480.97亿美元。

　　管清友表示，外汇占款收缩提高了央行货币政策的主动性，而货币政策主动权的增强则为经济结构调整创造了空间。从货币当局的资产负债表看，基础货币投放渠道由外汇资产的变动转变为央行对政府以及其他存款性公司的债权变动，如再贷款、PSL和定向降准等。

　　央行5月份的最新数据显示，在货币当局资产负债表中，相较于外汇占款的“零增长”，央行对其他存款性公司债权为13901.51亿元，较4月份增长了7.15%。

　　“外汇占款持续大降，意味着灵活宽松可期。”海通证券首席宏观债券研究员姜超认为，从5月份外贸顺差改善的角度看，新增外汇占款下降或因热钱大幅流出所致；从近两个月的外汇占款数据看，央行在兑现退出外汇干预的承诺，也可以预见到未来外汇占款低增或成为新常态；从最重要的经济基本面看，目前经济下行压力未消，通胀仍处低位，未来灵活宽松仍可期待。

　　“只要不出现系统性金融风险，通过定向的货币宽松对冲外汇占款减量仍然会是未来货币政策的主基调。”管清友表示。