在中国经济二季报发布前夕，先行指标中的积极信号继续增加。

　　《第一财经日报》记者7月3日从国家统计局获悉，继6月份制造业PMI攀升至51%的半年高点后，当天发布的非制造业商务活动指数为55.0%继续保持在高位。

　　根据国家统计局的安排，7月9日将发布半年CPI（居民消费价格指数），7月16日将发布二季度GDP、固定资产投资等一系列核心宏观数据。多家投行预计，中国经济二季度数据可能温和改善。今年一季度，中国经济增速为7.4%。

　　近期，国务院总理李克强再次强调了今年中国有信心实现7.5%左右的GDP增速目标。

　　房地产业预期指数仍较低

　　来自国家统计局的数据显示，非制造业商务活动指数虽比上月回落0.5个百分点，但仍高于荣枯线5个百分点。

　　在企业预期方面，业务活动预期指数为60.4%，虽比上月回落0.3个百分点，仍处于高位景气区间，表明非制造业企业对未来3个月市场预期持乐观的态度。分行业看，仅居民服务及修理业和房地产业务活动预期指数低于临界点，其他行业均位于扩张区间。

　　而在各行业商务活动指数方面，住宿业、道路运输业、餐饮业、居民服务及修理业、零售业、铁路运输业位于临界点以下，企业业务总量减少，显示市场仍然需要前期政策的继续带动。

　　投资增速或继续回升

　　6月份，中国的决策层继续进行政策微调。央行将“定向降准”范围扩大至部分中型银行，银监会也调整了贷存比计算口径。另外，一些地方政府（如黑龙江、河北）也公布了稳增长措施。

　　瑞银中国特约首席经济学家汪涛表示，在此背景下国家统计局和汇丰 PMI 中的新订单指数分别升至9个月和15个月的最高值，由此带动了生产、就业和购进价格指数回升。在相对宽松的政策背景下，预计即将公布的6月和二季度宏观数据将伴随PMI一道温和改善。

　　瑞银预计，6月一系列数据有望持续改善，比如工业生产同比增速将从5月的8.8%进一步回升至9%左右；出口同比增速将升至7.5%左右（5月份7%），进口将受“微刺激”支撑重拾增长；基建投资有望保持强劲，整体固定资产投资同比增速可能升至 17.3%（前五月17.2%）。

　　对于市场关注的物价，瑞银预计6月份CPI或达到2.5%，与5月份持平。

　　三季度或继续“微调”模式

　　到目前为止，市场发现，中国的决策层并没有通过如全面降准、直接松绑房地产政策等传统工具来放松调控，而是不断创新政策工具来进行“定向宽松”、“区间管理”。因此中国政府在稳增长方面仍有充足的政策储备可供使用。

　　综合考虑一系列因素，汪涛认为宏观政策未来一段时间可能将延续“微调”模式，预计未来几个月将会有更多的宽松政策出台，虽然这些措施仍将被冠以“微调”或“促进改革”、而非“强刺激”。

　　瑞银预计可能出台的政策包括，进一步扩大“定向宽松”范围，加快财政拨款，悄然放松表内贷款额度等；地方政府（特别是上半年经济增长落后地区）可能将在中央政府的压力下推出更多稳增长措施、并加快落实之前已出台的政策措施；加快推进有利于增长的改革，主要着眼于激发民间投资。

　　但瑞银也强调，当前实体经济好转势头能否持续仍有较大悬念。预计房地产活动持续下行的负面影响可能会在今年末至明年逐渐加剧。