国家外汇管理局6月19日公布的2014年第一季度中国国际收支平衡表显示，中国一季度国际储备资产增加1255亿美元，外汇储备资产增加1258亿美元。截至一季度末，外汇储备总额增至3．94万亿美元，居世界第一，占全球外储总量的三分之一，创下历史新高。

　　根据业内人士估计，按照目前增速，中国外汇储备很可能在今年二季度突破4万亿美元大关。

　　对此，接受中国经济时报采访的专家表示，一季度外汇储备创下新高，主要原因在于巨额的国际贸易顺差以及来自外国的直接投资净流入的大幅增加。同时，人民币升值导致的投机性“热钱”流入也可能起到“推波助澜”的作用。专家强调，当前重点在于根据实际状况来调整政策，保持统筹安排观念，合理高效地使用我国所持有的外汇储备。

　　外汇储备创新高 巨额国际贸易顺差或为主因

　　中国对外经贸大学金融学院副教授、富布莱特访问学者高洁分析指出，一季度外汇储备创下新高，主要原因在于巨额的国际贸易顺差以及来自外国的直接投资净流入的大幅增加。

　　她指出，国际收支平衡表可以反映国家宏观经济的状况，根据目前数据来看，我国经常项目顺差70亿美元，其中贡献最大的仍然是货物贸易，顺差达到404亿美元。其次是收益顺差33亿美元，而服务贸易和经常转移则出现逆差。资本与金融项目顺差5749亿元人民币，直接投资净流入537亿美元，证券投资净流入223亿美元，其他投资净流入178亿美元。

　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受中国经济时报记者采访时表示，从数字来看，造成高外汇储备的原因，除以上提到的外汇收支存在较大的顺差，即巨额的出口成为外汇收入的主要来源，以及资本项目大顺差，即有大量的外商直接投资以外，还有一些未在我国较完整统计口径中流入的外汇也有所增加，也就是说，从进出口、资本项目的投资流入以及统计外的外汇收入来看，都处于顺差的状态下。

　　奚君羊还指出，人民币升值导致的投机性“热钱”流入也可能起到“推波助澜”的作用。“但从一季度的状况来看，虽然有‘热钱’流入，也仍然存在一定程度上的流出，这种流入和流出是可以相互抵消的，并不占据主导作用。”

　　奚君羊表示，当前我国的外汇储备主要是被动增加的，主要原因在于央行为了避免人民币的不断升值，需要通过在外汇市场大量购入外汇的方式来影响汇率。他认为，保持大量外汇储备存在一定必要性和积极影响。

　　首先，大量的外汇储备为央行的货币宽松政策提供了条件，央行通过外汇市场上购买外汇对应人民币的投放。目前来看，适度放宽货币政策对应的是中央目前提出的 “微刺激”的政策导向，从这个角度来说对于宏观经济能够起到一定的促进作用。

　　其次，保持比较大规模的外汇储备可以起到防止汇率过快升值、抵御金融危机冲击等关键作用。

　　外汇储备过快 增长应节制

　　从2009年4月首次突破2万亿美元关口，到2011年3月突破3万亿美元，再到如今接近4万亿美元大关。五年内，中国外汇储备已翻了将近一番。然而，这个数字并非越多越好，国务院总理李克强今年5月在非洲访问时曾表示，“中国巨额的外汇储备实际上是国家的一个沉重负担。”

　　对此，高洁介绍，外汇储备过快增长一般来看最直接的影响就是引起外汇账款的增加。外汇账款作为货币供应与增长很重要的来源之一，自然造成基础货币的增加，也就是导致我国货币发行量增大，从而增大通货膨胀的危险。其次，将外汇作为储备持有，自然减少了将外汇用于其他方面的投资，机会成本会增加，“如果用于其他方面投资的话可能会得到更高的收益，但外汇储备需要在保证其安全性和流动性的基础上考虑回报的问题，投资理念和运作相对而言更为保守。”

　　奚君羊也强调，过高的外汇储备也会造成国际收支失衡，并带来较大的汇率风险。同时，外汇储备的大量增加造成资源的浪费，即由我国大量创造出的产品通过出口交换来的货币被闲置，不能投入到实体经济中去，无法为我国经济的发展与财富的增加提供资金上的支持，“中国只有投资国债、政府机构债这一条路，保本但是利息很低，在人民币相对于其他货币出现整体升值的情形下，不仅存在决策风险，也无法消除人民币升值引起的外汇储备资产损失，很大程度上也是我国某种经济利益的放弃。”

　　奚君羊认为，从我国情况来看，外汇储备达到了接近4万亿美元，粗略估算，其占我国GDP的比例已达到41％，无疑是偏多的。他指出，当前我国应解决的主要问题在于防止外汇储备继续过快增长，而解决这一问题的关键在于解决外汇收支平衡的问题。

　　对此，奚君羊表示，首先，在一定程度上鼓励外汇的对外支付，使得现有的外汇有“出去”的途径和渠道，如适当扩大进口，对于一些国内需要的、对国内企业不产生严重竞争性不利影响的产品进行梳理，并适度放宽相应制度，从而使得一部分外汇收入通过进口得到抵消和平衡。

　　其次，要逐步、有序放开资本流出，目前我国资本流出渠道较少，制度性限制相对严格，例如目前对于个人购买外汇还限制很严格，每人额度仅有5万美元，可以适度继续放宽等，通过这些途径使得外汇收入得到消化。

　　合理利用外汇储备是关键

　　高洁指出，我国2005年以来在推动外汇管理体制改革方面的措施已有很多，如将个人可持有的外汇兑换额度提高到了5万美元；允许国内企业在进行对外投资时设立境外账户；扩大人民币汇率波幅，即今年3月17日起，中国银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1％扩大至2％等举措，实际上都是在完善人民币汇率形成机制，实现投资便利化、价格市场化，防范游资及“热钱”套利所造成的风险。但就目前汇率的波动幅度来看，这些措施产生了一定的影响，但成效并不显著。

　　高洁表示，从国际收支平衡表可以看出，直接投资流入仍然是最主要的影响因素，说明目前全球对中国经济相对来说普遍看好。她指出，中国目前的外汇储备增长主要是被动增长，受到外部客观环境的影响，单方面靠我国来改变很难。当前重点在于根据实际状况来调整政策，保持统筹安排观念，合理有效且高效率地使用我国所持有的外汇储备。

　　奚君羊认为，下一阶段，中国应提高外资的投资水平以及利用效率，充分发挥外汇促进中国实体经济发展的作用。他强调，外汇储备是全体公民的资产，在注重安全性和管理规范的基础之上，应实施还汇于民的举措，在战略上放开管制，把更多外汇储备资产配置在民间，投入在市场，如投入部分外汇储备来弥补社保、医保、教育亏空和欠账等。

　　奚君羊建议，应当设立相对独立的、非政府部门的商业性运作机构来管理引入的外汇资金。他提出，将现有外汇储备适当地分一部分用于收益性相对较高的境外投资，使得外汇的收益增加，但是这种操作不应该通过人民银行外管局来执行。“外管局作为一个宏观管理机构，其主要职责在于宏观经济管理，稳定经济，在承担风险的条件下获得收益，商业性的追求盈利，与央行的职能相冲突和矛盾，应该有专门的商业性的机构负责外汇在境外的运作。”

　　同时，奚君羊还强调，外汇资金的运作要在货币机构下有完整的考虑，不应当过度集中。他表示，目前来看我国美元储备占绝大部分，应适当有所分散，逐步摆脱以美元为主的汇率形成机制，潜在地解决人民币汇率问题。他指出，当前美元主导的国际货币体系加剧了世界经济的不平衡性，给世界经济金融运行带来了一定风险，多元储备货币共存有助于稳定汇率，防止在经济金融危机期间出现外汇市场的混乱，更好地促进我国与全球的经济金融稳定。