随着中国金融市场的蓬勃发展，资产托管业务日渐兴起。由于其具有不占用经济资本、收入稳定、低成本、资金沉淀稳定、业务协同效应显著等优势，使得资产托管业务成为极为活跃的银行中间业务，以及银行业战略转型必由之选，而纵观北美托管机构的发展为我国托管机构带来了诸多可资借鉴的经验。

　　自1998年证券投资基金行业引入独立的第三方银行托管制度以来，托管业务服务范围已逐步从证券投资基金增加到保险资产、券商理财、信托融资、阳光私募、养老金、企业年金、QFII、QDII等多个领域。国内银行托管资产规模发展迅速。

　　据中国银行业协会统计数据显示，截至2013年末银行托管资产规模达约35万亿元，2009—2012年全行业托管净值规模复合增长率达50%。然而，尽管发展迅速，国内资产托管行业却出现了日益激烈的同质化竞争趋势，已走过第一个发展十年的中国资产托管业正处在转型的十字路口。普华永道曾在其研究报告中指出，未来能否在变革期内作出正确的决策将决定谁会在资金托管行业下一个十年的竞争中取胜。

　　他山之石，可以攻玉。为学习国际先进业务经验，中国银行业协会托管业务专业委员会成员单位代表组成考察团赴美国、加拿大进行了业务考察，就与托管业务相关的监管政策、结算及运作模式、投资策略等内容，与有关机构负责人进行了广泛的交流与讨论，并形成本文。本文结合北美金融托管业务的发展趋势和特点，通过对比国内托管行业发展现状，研究可供国内同业机构借鉴的发展经验。

　　北美地区金融托管业务呈现六大趋势特点

　　美国、加拿大拥有发达的金融市场，较为健全的监管政策，先进的交易清算模式和活跃的金融创新，培育出世界领先的托管机构，其发展经验对国内同业机构具有重要的参考价值。此次考察团先后走访了加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada，RBC）、布朗兄弟哈里曼银行（Brown Brothers Harriman &Co.，BBH）、美国证券托管清算公司（The Depository Trust &Clearing Corporation，DTCC）及芝加哥商业交易所（Chicago Mercantile Exchange Group，CME Group），了解了北美地区金融托管市场发展的最新情况。

　　通过此次走访和考察，我们关注到北美地区金融托管业务具有如下发展趋势和特点：

　　第一，托管业务的范围领域不断延伸。现代商业银行的资产托管业务来自于银行最初的代理保管功能。依托相对健全的法律体系和监管体制，美国、加拿大的托管机构业务范围在经济全球化的背景下不断延伸、业务领域不断深化。

　　从空间范围看，伴随着资本市场和财富管理市场的快速成长，由贸易、投资带动的资本跨境流动催生了客户对跨境资产托管业务和其他派生服务的需求。此次考察团走访的美国、加拿大托管机构均为国际托管人，其依托强大的系统平台在全球范围内搭建了业务网络，并提供了以“投资者服务”（即资产托管业务）为核心的全方位金融服务。

　　从功能角度看，当托管业务发展至全球化、规模化、复合化的阶段，投资者对托管服务的需求已不简单局限于资产保管、交收清算等基础性服务，能否为客户提供全领域的一站式金融服务与一体化解决方案，成为托管行业未来的竞争焦点。北美托管机构已通过对业务和产品的全面梳理，整合建立起以一套以托管服务为核心的“投资者服务”体系，以提供综合性金融服务，既开拓了自身业务领域，又为各类资产管理人提供了便利。

　　总体来说，RBC将旗下业务整合为五大条线，其中“投资者服务和资金服务”板块包括资产托管、资金服务等多种业务，产品包括投资管理、现金管理、外汇服务、全球基金平台和投资融资等，而资产托管业务是该板块最重要的业务，对全行发展战略具有至关重要的影响。

　　BBH则通过整合客户服务、运营和技术部门为全球客户提供良好的托管服务，其4000多人的团队中有50%的人员从事运营和技术工作。目前BBH以“投资者服务”（即托管业务）为核心设置了五大业务板块，涵盖了并购咨询、企业银行、投资者服务、投资管理和财富管理业务。

　　通过上述案例可见，依托健全的法律框架和监管体制，国际托管人可较为灵活地整合产品资源、搭建金融综合服务平台，其业务条线设置更加凸显以客户为中心、以利润为目标的经营理念。

　　在国际商事活动中，国际托管人已不再承担单一的会计和出纳的后台角色，转而升级为综合性金融交易的参与者，甚至业务的组织者。这样的转变使得托管人从被动服务转变为主动出击，在国际市场竞争中发挥着更加积极主动的作用。

　　第二，托管业务的收入结构日趋合理。基于多元化的产品、服务，国际托管人的业务收费模式比国内同行更加灵活。目前国内托管行业普遍采用根据托管资产净值、按指定基点收费的统一收费模式，虽操作简单，但无法明细服务内容与托管成本，且在日益同质化的竞争环境中费率呈下降的趋势。

　　而美国、加拿大同业机构的收费原则为，在基础托管服务统一收费的基础上，按照所提供增值服务的类别和频度再分别计价收费。此种模式不但改善了托管业务的收入结构，而且有利于真实反映托管服务价格与运行成本之间的关系，引导托管业务健康发展。

　　以BBH为例，其业务收费的基本原则是以托管资产规模为基础收取一定比例的费用。同时，BBH将所提供的产品和服务、管理账户数量、资产规模以及与客户关系的亲密程度作为收费价格调整项，分别计价收费，按月度或季度结算。

　　而DTCC托管业务的收费模式是在基础性的统一服务费之外，按照核心服务、非核心服务与异常情况处理等不同服务类别分别计费，服务价目表甚至细化到相关文件的复印件收费。

　　随着托管业务范围领域的不断拓展，增值服务产品开发成为托管机构未来竞争的焦点，这必将改变目前国内托管行业同质化竞争格局。同时，为平衡成本和收入，相应的收费模式也将转变为根据服务内容收取不同费用的模式，托管服务价值与成本之间的关系将更为明晰。

　　第三，托管业务的规模经济特点显著。不同于国内机构蜂拥而上开拓托管业务，美国、加拿大托管市场的机构数量呈现精简集中的局面。以加拿大为例，从20世纪90年代至今，加拿大市场上托管银行从15家左右减少至5家，托管市场呈现集中化趋势。

　　2012年，国际托管行业权威媒体《全球托管人》发表的《托管行业进化论》指出，根据其对国际托管行业超过20多年的跟踪调研，全球托管行业出现了行业集中度不断上升的趋势，包括纽约梅隆银行、道富集团、汇丰银行在内的世界前五大托管机构通过兼并、合并、战略联盟等形式，先后将包括德意志银行、美国欧文信托公司等在内的25家国际托管机构或其托管业务收入麾下，不断扩大市场份额和业务规模，将业务拓展至全球。

　　著名金融期刊《机构投资者》2012年10月曾以托管资产规模为口径对全球前十五大资产托管机构的进行了排名。该排名显示，近两年全球主要托管机构的排名基本稳定，金融资产托管主要被体量较大的托管银行垄断。

　　据Globalcustody.net统计，截至2013年6月30日，BBH托管资产规模约为20.2万亿元人民币，接近2012年中国托管行业的整体规模。反观国内，连续15年领跑中国同业的中国工商银行在2012年末的托管资产总净值仅为3.96万亿元人民币，规模尚不足BBH的1/5。由此可以看出，我国托管行业规模与国际托管人相比仍有较大差距。

　　托管业务是规模化业务，需通过规模效应来发挥各类成本的边际效应。托管行业规模经济的发展趋势符合金融的社会功能——解决资源配置过程中的信息不对称问题和降低交易成本。托管机构应通过不断扩大的业务规模收集大量有意义的数据并对其进行专业化的分析处理，进而最大限度降低各方运营风险和交易成本。

　　第四，托管业务的组织模式更为科学有效。组织架构是商业银行业务运行的有机载体。自二十世纪八九十年代以来，世界主要国家的商业银行呈现出综合化、专业化、标准化、个性化齐头并进的发展趋势。

　　国际大型银行资产托管业务目前一般采用两种业务模式，其一是专业化经营，由独立的子公司或成立事业部经营，如RBC、BBH、道富集团；二是资产托管和其他银行类业务同步经营。

　　美国、加拿大同行均走过了从职能化管理模式到事业部制管理模式的发展历程，通过建立更加科学、灵活、高效的组织架构以明确各方权利、责任和利益，促进业务运行更加专业、财务核算更加明晰、发展决策更加迅速，业务运转更加高效，充分体现了以客户服务和利润创造为中心的经营理念。

　　第五，托管业务的技术含量不断提高。资产托管业务是一项高技术密集的专业性业务，其实质是智力资本与技术资本的高度融合。

　　首先，系统是托管业务的生命线，全球领先的托管银行多元化程度较高，在机构设置、人员配置和系统投入上都给予充分保障，以更好地满足客户需求，不断提升竞争力。

　　以BBH为例，其每年在系统上投入约占收入的20%以上。BBH使用全球统一的技术服务平台，除了核心的托管平台外，还提供其他增值产品和服务。如以信息服务为特色的Infomediary和InfoFX。Infomediary为信息传递技术平台，可以对接几乎所有的信息传输平台，将任何格式的数据转化成所需的格式。InfoFX则是集成Infomediary和外汇交易的技术平台。BBH的系统优势在业内具有好口碑，仅国内较为熟悉的QDII业务，BBH就凭借其系统优势赢得诸多产品的境外托管代理人资格。

　　其次，由于托管业务深入各个金融和产业领域并横跨境内外市场，所服务的投资者纵横于复杂的资本与债务市场，对从业人员专业素质的要求日益提高，智力资本之于托管行业至关重要。

　　BBH合伙制的运行模式充分体了资本财富与智力财富的完美融合。作为主要出资人的11名有限合伙人和41名普通合伙人共同管理着资产管理机构。其中，由合伙人直接参与公司业务经营并提供相关服务，出资人与普通合伙人按约定比例共同分享投资的收益和亏损，体现出智力资本在托管行业的巨大价值。

　　第六，更加注重风险控制体系的建设和完善。风险控制是托管业务的另外一条生命线，北美托管机构在日常运营中均关注风险控制体系的建设和完善。

　　DTCC作为全球最大的金融市场提供综合服务的机构，在保证效率的同时，一直将风险控制放在重要位置。DTCC将其主要风险划分为策略风险、名誉风险、信用风险、市场风险和操作风险进行管理。

　　随着金融市场全球化、交易复杂化和新技术的应用，DTCC日益关注系统性风险。在其近期发布的白皮书中，DTCC提出要关注包括网络安全、监管法律更新、交易对手、抵押品及关联交易在内的系统性风险。此外，DTCC还定期进行风险压力测试和回溯性质量测试，以检验其系统的稳定性及业务流程的有效性，保证风险管理系统的正常运行。

　　北美托管机构的发展启示

　　资产托管业务具有不占用经济资本、收入稳定、低成本、资金沉淀稳定、业务协同效应显著等优势，在我国银行业面临金融体制改革和资本市场发展挑战的背景下，发展托管业务已成为我国银行业战略转型的必由之路。

　　虽然最早取得托管人资格的五大国有银行在我国托管市场长期处于主导地位，但这并未能阻挡广大中小股份制商业银行开拓这一新兴战略业务市场的热情。据中国证监会网站公布的基金托管银行名录，截至2013年8月，已有19家商业银行取得托管资格，国内托管行业同质化竞争日益激烈。

　　已走过第一个发展十年的中国资产托管行业正处在转型的十字路口，他山之石，可以攻玉，国际托管行业的发展给我国托管行业带来如下启示：

　　第一，拓展托管增值服务。从国际托管机构的业务发展历程看，美国、加拿大银行托管业务已从最初的证券保管，发展为专为证券投资提供一系列服务的银行业务，许多大型托管银行已成为证券投资机构的后线，除保管和清算等基础服务外，还为客户提供其他需要额外付费的支持服务功能，通过拓展增值服务提升收益水平。如BBH的收入构成中，由托管业务产生的直接收入仅占20%左右，而其他大量围绕客户需求设计的增值服务构成BBH收入的主要来源。

　　反观国内商业银行托管服务，基本局限于财产保管、交易结算等基本服务，呈现高度同质化的局面。受制于行业发展水平或体制限制，大量的增值类托管服务及高附加值服务尚未开展或没有进行正常商业意义上的运作，不但影响了托管人优势的发挥，还加剧了托管银行间恶性价格竞争，影响行业的健康发展。

　　随着社保基金、企业年金、信托资产、委托资产、QFII资产、保险资产等资产托管业务在国内全面展开，客户对托管业务增值服务的需求不断增加，托管机构想要在竞争中取得优势，势必要依靠多元化托管增值服务。

　　第二，优化行业收入结构。随着增值服务的拓展，为平衡成本和收入，托管行业目前单一化的收费模式将发生变革，业务收入结构将会被优化，这将有助于商业银行托管业务从成交后台处理的服务角色上升至交易中乃至交易前段，真正成为资产管理业务的主要参与者或组织者。

　　作为战略业务之一，资产托管业务是连接货币、资本和实业三个领域的重要纽带，是商业银行同基金、证券、保险、信托等行业合作的有效平台，可以发挥收入、资金和客户的杠杆效应，对商业银行的业务整合具有基础性平台作用。

　　一是从商业银行的传统职能看，支付服务的重要职能正在受到支付脱媒趋势的挑战，这必将推动银行从“支付结算”功能向“支付的支付”角色演进。而“资产托管”功能是银行作为“支付的支付”角色的重要优势，其涵盖的资产保管、资金清算、估值核算、投资监督等成熟职能可以为支付媒介提供完整的服务体系。通过资产托管业务的介入，银行将能够整合代理保管和支付清算这两大传统功能，为各类支付媒介构建安全高效的“支付的支付”体系，以应对支付脱媒趋势对商业银行传统业务的挑战。

　　二是在金融脱媒大背景下，传统银行作为融通资金媒介的重要功能正在弱化，商业银行亟需拓展新的盈利模式，发展托管业务成为各家银行的战略性选择。资产托管业务不仅可以获得中间业务收入，还与银行其他传统类和新兴类业务有着重要关联。

　　参考国际同业机构的发展经验，为顺应转型需要，商业银行应逐步修正角色定位，从单纯的交易资金提供者转向综合金融服务商，将传统以利差为主的盈利模式逐渐过渡到以综合金融服务收入为主，这是商业银行应对当前支付脱媒和金融脱媒挑战的一条可行之路。

　　第三，走规模化经营之路。全球托管业发展已呈现行业集中度不断上升的趋势，其成因在于托管业务只有达到一定规模，前期技术投入、渠道培养和人员成本才能发挥边际效应，为托管业务带来稳定的利润。

　　RBC资产托管业务近年来发展迅速，但从收入来看，因托管费率逐渐走低，增幅低于托管资产规模的增速，导致托管费收入压力较大。对此，RBC采取了一系列举措，首要措施是提高业务运作效率，在投入不变的情况下，提升托管业务规模。

　　中国的托管机构也面临着同样的发展困境。中国银行业协会数据显示，2009—2012年我国托管行业托管收入复合增长率为47%，略较同期托管净值规模复合增长率低3%，表明了托管资产媒介社会融资成本的下降态势。究其原因，一是托管产品结构变化，二是日益激烈的同质化竞争导致托管银行竞相采取低收费策略。因此，不论从国际托管行业的发展经验，还是从我国资产托管业务发展自身特点看，走规模化发展之路都是托管业务长远发展的必然要求。

　　第四，革新管理模式。境外商业银行发展的规律表明，随着市场的深化和竞争的加剧，产品服务在银行竞争中的地位日益弱化，科学、灵活、高效的内部经营管理流程成为银行确立竞争优势的主要因素。

　　资产托管业务作为一项新型金融服务产品，国内银行主要是采取内部部门制模式开展业务经营，该模式在托管业务发展初期可以起到集中管理、快速反应的作用。但当托管产品出现多元化发展趋势、日常业务量上升到一定规模的时候，便不可避免地产生人员膨胀、运营成本增加和风险集中的问题，从而陷入业务、市场不断发展为后台运营和系统处理能力造成压力的困境。

　　因此，为顺应托管业务蓬勃发展的趋势，改善现有托管业务组织管理模式成为各托管机构亟待解决的课题。中国银行业协会在2013年8月3日公布了《商业银行资产托管业务指引》。在第七条中明确提出商业银行托管业务可以采用职能部门制、事业部制、公司制等组织模式。目前，已有商业银行已开始试水托管业务的事业部制模式。

　　从组织模式形成的基本要素看，资源配置的方式和考核评价制度决定了企业组织架构的选择。从托管业务的内在本质看，托管业务是最适合发展事业部制的商业银行业务之一，可以在发挥集约化经营优势、改善业务风险防控能力、提升产品创新能力等方面推动托管业务发展。

　　第五，重视系统建设与人才培养。资产托管业务作为高技术密集型新兴中间业务，技术平台是提供高效、个性化服务的基本要求和根本保障。因此，全球托管银行在市场战略中均不约而同重视设备、技术的发展和新产品的开发。如在美国利率市场化改革中转型成为专业托管银行的道富集团，其成功不但源自转型定位的准确，更得益于管理层对系统进步基础性作用的清晰认识。

　　总体而言，国内托管银行技术水平尚处于初级阶段，业务系统总体性能水平不够完善，日常运营尚不足以满足日后大规模业务运营需要。因此，我们需要持续进行科技投入，建设托管业务系统，推动托管业务流程优化，加大托管人才培养，满足信息时代下客户对高效便捷金融服务的追求，为托管行业的可持续发展夯实基础。

　　第六，不断完善风控体系。随着我国资本市场的快速发展，风险管理愈加重要，作为托管银行，在履行资金清算和核算估值等服务的同时，必须提供安全稳健的保管机制。

　　首先，尽管国内金融机构十分重视风险防范，但大多侧重于市场风险和信用风险的防范，并将注意力集中在新巴塞尔协议的规定上，且各机构主要根据经验进行风险管理，难免存在缺陷。因此，建议监管部门在控制系统性风险方面对金融机构进行建议，协助金融机构建立安全可行的风险管理机制。

　　其次，托管银行要根据市场变化和管理需要，定期对自身管理架构和操作流程进行考量和评估，优化和改进现有业务流程，尽量对风险进行事前防范，规避风险或减轻损失。

　　最后，风险控制重在落实，在风险管理的推进过程中要全员重视，全员参与。根据DTCC的经验，在推行风险管理时，公司要从小做起、从细抓起，通过培训使员工了解各项业务的实际操作，并持续进行内部沟通，以检验风控措施的有效性。

　　对国内商业银行来说，资产托管业务是一块全新的领域，具有广阔的前景和机遇。中国银行业协会数据显示，2009—2012年全行业托管净值规模复合增长率达50%，托管行业仍处于快速增长期。但同时，通过对北美托管机构的考察学习也让我们直观的认识到境内托管业务与境外同业的巨大差距，随着未来国内托管领域的不断扩大以及境外托管市场的扩展，中资托管行面临的机遇和挑战并存，业务发展空间巨大。

　　伴随着金融市场改革的深入发展，国际托管银行正借助QFII等特定机构客户的托管产品加速进入中国市场。同时，随着社保基金、保险资金、QDII等海外投资的稳步推进，未来国内托管行业的竞争将更加激烈。国内托管机构应审时度势，充分认识持续的创新和转型对于托管行业健康发展的重要性，抓住机遇，积极探索，大胆推动，直面国际竞争的挑战。本文原载于《中国银行业》杂志2014年第4期