[摘要]寿险保费增长虽放缓，但德银仍偏好寿险企。至于大摩则指醒，要留意友邦（01299）于中国的表现。

　　寿险保费增长虽放缓，但德银仍偏好寿险企。至于大摩则指醒，要留意友邦（01299）于中国的表现。内险股今早受累内地股市下跌，其中国寿（02628）及平保（02318）分别跌逾1%。

　　德银指，4月寿险保费增长持续放缓，除平保外，其余险商均录得按年下跌。该行认为，主要由于4月实施的银保新规，要求逾20%的银保保费来自保障/长线产品，这或削弱整付保费产品的销售，惟相关产品边际利润低，应对新业务价值影响有限。至于财险保费增长相对稳定，但对相关业务仍相对审慎，因预期综合赔付率继续恶化，以及车险保费率自由化或会实施，仍偏好寿险企多于财险企。

　　另外，德银指撇除宏观因素的忧虑，对中国的寿险企增长复甦仍持正面看法，指相关险企估值吸引，且仍未计入增长复甦的潜力，首选平保及中国太平（00966）。

　　友邦转型至危疾产品

　　另一方面，大摩表示要留意友邦（01299）。该行指，友邦中国于过去3年的新业务价值，录得35%的年复合增长率，相对大型内险的低于4%，而其新业务市占率由2010财年的1%，增至去年底的1.7%，指其于内地的规模虽仍小，但成功显著。

　　大摩又提到，友邦中国的经纪2013财年每人每月产生5,300元人民币的新业务价值。由于重质不重量，人数由2010财年的32,000人减至16,000人，此举令友邦透过更好的经纪，出售更好的产品，导致更多的佣金，从而吸引更好的新经纪，料今财年其经纪队伍将会出现增长。

　　至于友邦中国的保费收入，66%来自危疾产品，相对于2010财年的25%。大摩认为此转型十分重要，因相关产品竞争较小，资本效率更高及更赚钱，从而令其新业务价值的边际利润由2010财年的33%，增至67%。