最近这位83岁高龄的投资界老爷子，着实在业内火了一把，一年一度的巴菲特股东大会，让各路投资界人士如朝圣般翘首以待，然而聚光灯和镜头聚焦下的巴菲特，仍然流露出美国牛仔文化般的嬉皮和自在。日前的股东大会上，股东们大多在伯克希尔四年没能跑赢大盘的问题上较真儿，在问及伯克希尔会否会以股票回购或者分拆上市等手段来加强公司股价以匹配伯克希尔的内在价值时，巴菲特则保持他一贯的幽默风格，打趣说：“伯克希尔现在还小着呢”。

　　“巴菲特五年定律”被打破 投资老顽童依然坦然

　　巴菲特指出，几乎没有其他任何一家公司像伯克希尔这样如此多地探讨内在价值，他们认为对伯克希尔的股票来说，内在价值达到账面价值的1.2倍意味着价值被低估，如果这一比例超过1.2，他们将回购股票。

　　他指出，芒格和他两个人对伯克希尔内在价值的估计偏差可以达到5%之内，但他们的估计不太可能达到偏差只有1%的水平，因为内在价值天然的存在不确定性。他表示，内在价值达到账面价值的120%无异于“大声疾呼”，他们将认为内在价值被显著低估。

　　赚快钱是投资最大的错误

　　“伯克希尔有时跑赢，有时落后，但总体来讲该公司应该达到或超越了标准普尔500指数的收益率。”巴菲特说，“我不会改变投资原则，公司收益仍然要着眼于长期。”

　　巴菲特坦承伯克希尔在市场大环境非常强劲的时候表现会差一些，但在标普500指数表现不好的年份会相对更好。他也强调了伯克希尔资产净值的提升。截至2013年年末，伯克希尔的每股资产净值为134973美元，相比5年前增长91%。虽然同期标普500指数的回报率为128%，但其中包括了自金融危机以来股价上升，还有公司分红。

　　不过对于在金融危机时伯克希尔的卓越表现，巴菲特似乎并不满意。他认为公司在金融危机期间使用大多数现金“时机过早”。“从现在所知来看，”巴菲特说，“我们远不如将所有资金保留到金融危机真正见底时。唯一的问题在于我从来不知道如何确定市场何时见底。”这也验证了“股神”一直强调的投资理念——没有人能够掌握市场的起落，但是可以找出公司的价值。

　　在接受专访时，他说：“购买并持有标准普尔500指数，长期来讲收益会很不错，而大多数人做不到是因为有人让你买这买那，希望能快速赚钱。而试图快速赚钱是最糟糕的错误。”

　　反脆弱性的巴菲特

　　事实上,在金融危机最盛之时，巴菲特与高盛和通用电气大型公司进行交易，不仅获利极其丰厚，而且起到了美国政府都不能做到的稳定市场的作用。我们可以来看一组数据:在以往的46年中,标普指数有11年是连续下跌的,而巴菲特的业绩只有两年亏损,分别是2001年和2008年.在巴菲特亏损的两年中，他的亏损幅度远远小于标普指数的亏损幅度。其中2001年标普下跌11.9%，伯克希尔的净值仅下跌6.2%。2008年标普下跌37%，伯克希尔净值下跌仅9.6%。也就是说，在巴菲特的整个投资生涯中，从来没有一年的亏损超过10%。毫无疑问，伯克希尔净值比标普更具有稳定性,他往往善于从随机性(或者说不利的外部冲击)中获利。标普指数有11年下跌，而他就只有两年亏损!

　　这就是巴菲特的反脆弱性,在别人亏损的时候，他在赚钱。他正是靠这个绝技甩开了数以亿计的其他人。

　　巴菲特反复告诫人们不要借钱做投资，因为负债会让人变得脆弱。巴菲特自己从不负债做投资，而且账上长期保持大量现金(事实上，他对保险浮存金的利用方式也是他成功的一大要素)。其次,价值投资所倡导的“安全边际”天生地具备反脆弱性。仔细看数据你会发现，真正导致巴菲特长期业绩优异的，是他在熊市中的表现远胜过大盘。所谓熊市，某种程度就是挤泡沫的过程，而价值投资买的东西都是干货，所以能被挤掉的部分也很少。

　　而且,巴菲特对所投资公司其管理团队的重视远胜过具体的经营事务。具体经营中的风险无处不在，比如可口可乐在成长过程中也曾遇到几次危机。而决定一家公司的反脆弱性强弱的，正是高管团队的素质。最重要的，巴菲特从不预测宏观经济，甚至，他从不掩饰对宏观预测者们的冷嘲热讽。不靠预测盈利，这也是构建反脆弱系统的一个重要特征。

　　当然还有一点，如果你见过巴菲特本人，就一定会对他的风趣幽默印象深刻。即使他在80多岁发现自己得了前列腺癌，也依然谈笑风生地调侃自己娱乐他人。自嘲与幽默感，这恰恰也是生活中反脆弱性的一大体现了。

　　【作者：金融八卦女 来源：新10亿】