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复星探路欧洲金融业并购

2014-04-28 09:53305

总部位于上海的复星通过收购海外资产,不断在全球范围内积极扩张版图。今年全国两会期间,中国央行行长周小川说:“中国和欧洲经济金融关系非常紧密,所以这种合作还会进一步发展和深化。

 

  总部位于上海的复星通过收购海外资产,不断在全球范围内积极扩张版图。继今年1月收购葡萄牙最大保险集团控股权后,复星又斥资9850万欧元收购德国BHF银行19.18%的股份,不仅意味着复星在法兰克福这个金融腹地获得了一席之地,还意味着复星在英国伦敦也拥有了一个新的据点。至此,复星在上海、香港、纽约、伦敦、法兰克福五大国际金融中心均完成了战略部署。

  正在建设中的国际金融中心上海,距离欧洲重要的金融中心法兰克福,大概有多远?地理学家给出的专业答案是“直线距离8347.1公里”,中国民营企业复星国际有限公司(下称“复星国际”)则用时间来回答——3年。

  “2011年的一次晚宴,带来了如今的合作和收购机遇。回想当时,我们觉得那是一次‘风险颇大’的投资。因为之前的投资历程中,我们很少接触私人银行业务。”在记者多次约访下,复星内部人士终于在4月24日早间对《国际金融报》透露了一些当初的投资细节,“经过长时间接触,我们发现,对于复星在全球的金融布局中,这实际上是一个潜在的机遇,即在补充集团业务的同时,还希望能起到一个嫁接中国和欧洲市场,尤其是金融市场‘桥梁’的作用。”

  复星人士所说的“投资”就是其对欧洲老牌私人银行BHF银行(下称“BHF”)的收购行动。近日,港股上市公司复星国际发布公告称,“公司及其管理的一只基金于3月26日通过名为‘Billion Infinity Investment Limited’(下称‘Billion Infinity’)的公司以9850万欧元收购德国BHF银行19.18%股份,从而成为BHF的第二大股东。”

  这是继复星国际今年1月以超10亿欧元的报价拿下葡萄牙最大的保险集团Caixa Seguros的80%控股权之后,在欧美金融市场的又一次行动。

  “我们看好美国经济的复苏,欧洲经济也在逐渐走出困境。”复星集团董事长郭广昌告诉《国际金融报》记者,“欧美企业在管理、资源等各方面都具有先进性,契合公司‘中国动力嫁接全球资源’的发展战略。”

  在一位国有银行地方支行的公司业务负责人看来,上述收购在深入欧洲金融腹地的同时,还能为中国国有银行“走出去”,寻找与欧洲银行的合作提供借鉴。

  股权关系错综复杂

  BHF银行是德国规模最大的独立私人银行,成立于1854年,总部位于法兰克福。据了解,公司的主要客户为德国高净值和超高净值人群,尤其是德国活跃的家族企业,其主营业务是向以上客户提供私人银行及资产管理服务,及其他在金融市场与企业部门领域的服务。

  公开资料显示,BHF在2009年之前一度属于德国最大的独立私有银行Sal Oppenheim银行。随着2010年德意志银行以10亿欧元的代价接管Sal Oppenheim银行,BHF银行成为了德意志银行的旗下业务之一。但这项收购完成后,《金融时报》德国版2010年底很快透露,BHF银行可能会被德意志银行出售,并一度传出了汇丰控股及法国第三大银行法国国民互助信贷银行“获得BHF银行机会最大”的消息。

  出乎市场预料的是,德意志银行2011年与欧洲小国列支敦士登的LGT of Liechtenstein银行达成了出售BHF的协议。然而,这项收购没有获得德国监管部门的通过。这不得不让德意志银行重新寻找交易对象。

  最终在2012年9月,德意志银行以低于账面估值、约3.84亿欧元的代价,达成了将BHF出售给RHJ International(下称“RHJ”)旗下财富管理公司Kleinwort Benson Group(下称“KBG”)的协议,后者获得了BHF的全部股权。

  “收购交易在当年9月公布前,复星就与RHJ有了接触。”上述复星人士介绍,“另外,在下定决心收购前,RHJ就打算引入国际资本。顺理成章,一直专注国际化投资的复星,成为他们的考虑对象之一。”

  还有消息称,更早在2011年,当RHJ下决心收购BHF银行(尚未行动)之际,“在朋友的撮合下,复星集团高级总裁助理、国际发展部总经理仲雷与RHJ的负责人见了面,并进行了一次晚宴”。

  据复星国际近日的公告,对BHF银行的收购,具体是由RHJ及其全资附属公司KBG主导的财团对BHF进行的100%股权收购。收购完成后,KBG由RHJ持有65.78%,Billion Infinity持有19.18%,AQTON SE(德国企业家Stefan Quandt全资拥有的战略投资企业)持有12.40%及Timothy C. Collins关联实体持有2.65%。

  “公司及其管理的一只基金通过Billion Infinity公司,以9850万欧元收购德国BHF银行19.18%股份,从而成为了BHF的第二大股东。”复星对《国际金融报》记者介绍。

  按不专业的说法,具体的投资顺序是复星间接拥有的Billion Infinity公司持有KBG的19.18%股权,KBG又获得了BHF全部100%的股权,最终,复星拥有了BHF的19.18%股权。

  与“大佬”合作

  据了解,上述所说的“公司及其管理的一只基金”是“由仲雷操盘的规模约6亿美元的复星-保德信中国机会基金”。

  2011年,复星与美国第二大人寿保险公司保德信金融集团成立一只大规模的股权投资基金,保德信和复星分别出资5亿美元和1亿美元。其中,前者是合伙制基金的有限合伙人(LP),后者担任负责投资决策层的普通合伙人(GP)。

  保德信曾称,上述与复星合作的基金是该公司历史上向第三方资产管理者提供的最大单笔基金投入。显然,与复星合作的基金没有让保德信看走眼,上述收购交易不仅会让复星获得潜在的收益,保德信亦可能“分羹”。

  事实上,在本次收购中,与复星“在一起”的无不是欧洲产业圈或资本圈的“大佬”。比如,Stefan Quandt所在的德国Quandt家族目前拥有宝马公司46%的股份;Timothy C. Collins是美国著名私募公司橡树资本的创始人。2009年金融危机期间,曾一度有消息称,中国的主权投资公司中投曾与橡树资本达成一致,向该公司提供10亿美元资金,以把握复苏中的市场机遇。

  那么,2012年9月德意志银行和BHJ就对外宣布了收购信息,为什么直到近期复星国际才通过“自愿公告”的形式对外进行披露?

  对此,记者从复星人士处了解到的情况是,KBG2012年对BHF的收购今年才获得了通过。查阅当年德意志银行对外公布的信息,当时留下了潜在的“伏笔”——“须获得监管部门的审批和同意”。

  按媒体的说法是,“2012年4月签约参与收购,到2014年2月德国监管机构BaFin审批通过,复星等待了近两年时间。”仲雷称,上述收购是2008年金融危机后与德国有关的最大金融业收购,因此,德国监管部门的审批很严格,“对收购方的财务实力、经营情况、品牌地位、在德影响等均进行了严格的调查”。

  《国际金融报》记者去年曾在一场公开论坛与多位业内律师和媒体进行过交流。就金融收购而言,欧美国家的流程都会相对复杂一些,比如,不仅要获得政府官方部门的通过,更早之前,就得获得州政府的通过,同时,还得与被收购方所在的工会、法律人士谈判,且在资质审查中,要查阅之前有无违法或违规的行为。“只要有一点做得不好,都容易造成交易的流产。”一位业内律师告诉《国际金融报》记者,“尤其是参与的收购方中有中国国有企业,审查的程序会更繁琐一些。”

  据报道,2011年列支敦士登的LGT of Liechtenstein银行收购BHF之所以未获得审批通过,很重要的原因是“德国监管部门认为该银行有帮助BHF客户逃税的嫌疑”。

  深入欧洲金融腹地

  分析人士认为,完成这项收购之后,复星最大的收获之一就是获得了进入到法兰克福——欧洲金融中心“腹地”的机会。可查数据是,2011年赫拉巴国际商业银行研究显示,1999年至2010年,外资银行是德国金融中心的重要参与者之一,尤其是2003年开始,约有75%的外资银行总部设在了法兰克福,其中也包括中国的中国银行。

  据记者了解,复星“占领”的欧洲金融中心不止是法兰克福,实际上,还有伦敦。复星在新闻稿中确认,BHF第一大股东、复星占股19.18%的KBG还拥有Kleiwort Benson银行(下称“KB”),这同样是一家拥有悠久历史的英国老牌私人银行。“在英国老一代富人圈里,该银行有较高品牌认知度。”复星称。

  “对于全球化的复星来说,这既是学习欧美先进操作规范的机会,也是补强金融板块,尤其是银行业务的重要举措。”前述地方支行的相关负责人在电话中对《国际金融报》记者分析,“可以预见的是,这项收购也许将给复星带来可观的利润。因为欧洲的私人银行业务本就比较发达,也是在欧洲金融危机困局下,为数不多的能赚钱的业务之一。”

  有研究表明,私人银行客户带来的利润能够达到银行普通零售业务的10倍左右。就目前情况看,中国的私人银行业务才刚起步不久,但就潜力来看,并不会比欧美国家差。分析人士认为,未来,复星完全可以将相关经验带到国内来。

  复星官方则对《国际金融报》记者坦言,上述对BHF的收购是该公司欧洲的金融腹地所进行的重要战略部署。“BHF所在的法兰克福和Kleiwort Benson所在的伦敦分别是欧洲的两大金融中心,复星将利用两家银行目前在欧洲富豪及家族企业中的圈层资源,有效推动公司在欧洲投资业务平台和网络建设。”复星称。

  本报了解得知,复星目前还期望,在该公司的支持下,BHF银行和KB银行能“成为中德两国企业及企业家交流合作的‘桥梁’和‘纽带’”。

  仲雷对媒体透露,未来几个月,复星会把中国企业的需求总结好,放入到BHF和KB这两家私人银行未来数年的发展计划中。同时,复星在为许多欧洲企业在中国和亚洲的发展提供机会和建议。

  中欧金融合作升级

  值得关注的是,复星公布上述收购项目的背景是中德两国恰好签订了有关的金融协议。3月底,德意志联邦银行(德国央行)曾宣布,中德央行同意就人民币支付的清算和结算达成合作协议。彼时,正值中国国家主席习近平访问柏林期间。

  “德意志联邦银行支持在法兰克福创建人民币清算机制。法兰克福是欧洲最重要的金融中心之一,也是两个央行的总部所在地(德国央行与欧洲央行)。这让它有得天独厚的地理优势。”德意志联邦银行执行董事会成员约阿希姆·纳格尔说。

  德国证券交易所也表示,中国国有银行中国银行股份有限公司将成为该交易所的一个交易和清算成员。据悉,“双方已经在去年12月就有关事宜签署了谅解备忘录。”

  对此,巴黎欧洲金融市场协会执行主席阿尔诺·德布雷松对媒体说,这一重要行动动员了所有金融市场参与者。“巴黎希望在人民币国际化过程中取得一席之地,目标是获取相当一部分的人民币交易。”他说。

  据环球银行间金融通信协会(Swift)的数据,今年2月的国际支付货币排名中,人民币位列第八。据外媒报道,对人民币感兴趣的金融中心并非只有巴黎,“作为全球最重要金融中心的伦敦金融城希望增强在欧洲的主导地位。在除香港外的人民币离岸交易中,60%已经由伦敦处理”。

  据3月底的中法联合声明,“两国元首欢迎双方银行与企业发展巴黎人民币离岸业务的努力和金融管理部门的合作,使巴黎金融市场成为中国对欧元区投资和欧洲对华投资的重要交易地。”据官方说法,法方欢迎分配给法国人民币800亿元RQFII额度,且“双方同意继续就在巴黎建立人民币清算和结算安排进行讨论”。

  据了解,在欧洲金融市场,2013年,中国人民银行与欧洲中央银行签署了规模为3500亿元人民币/450亿欧元的中欧双边本币互换协议,互换协议有效期三年。这是继去年6月中国央行与英国央行签署货币互换协议后,人民币又一次挺进欧洲主流市场。截至2013年,在欧洲市场,中国央行还与匈牙利、阿尔巴尼亚、冰岛等签署或续签了双边本币互换协议。

  今年全国两会期间,中国央行行长周小川说:“中国和欧洲经济金融关系非常紧密,所以这种合作还会进一步发展和深化。”

  事实上,外界更期待在复星的收购、中欧关系良好等背景下,未来中国的银行业者能到欧洲对相关的银行资产进行收购。此前,中国最大的银行业海外并购发生在2007年10月25日,中国工商银行宣布,以366.7亿南非兰特(约54.6亿美元)的对价,收购南非标准银行20%的股权,成为该行第一大股东。

  不过,有分析称,如何收购、避免风险“是中国的银行必须认真注意和把握好的问题”。

  “要对欧洲收购银行的相关政策进行全面的研究和分析。”分析人士称,中国在收购外国企业、资源企业等方面,已经有过很多需要吸取的教训。当年,中铝收购力拓,实质上就是因为对相应的政策研究不深,对各种可能出现的问题没有认真分析和研究,结果变成了一次变相地帮助力拓渡过难关的行为,使企业遭受了不应当遭受的损失。“对银行的收购,政策和关系更加复杂。如果研究不深、操作不当,不仅会变成别人渡过难关的桥梁,还有可能为这样的行为买单。”

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