贸易融资2013-2014年度展望

之每日点评（15）

作者：兴业银行林建煌 

（续前）

上海自贸区

（点评：上海自贸区2013年9月正式挂牌以来，12月央行30条发布，至今已经运作整整半年。

那么，上海自贸区对于中国贸易意味着什么？对于中国金融又意味着什么？

《百度百科》说：与国际上传统自由贸易区（FTA）不同的是，传统自由贸易区是多个国家一起玩，游戏规则多国共同制定；而上海自由贸易实验区（FTZ）是一国在自己的地盘玩，自己地盘自己做主，游戏规则自己制定。

《百度知道》说：上海自贸区是中国改革开放进入深水阶段的一个缩影。自贸区的核心功能是金融，同时也涵盖航运、物流和贸易功能。毫无疑问，自贸区是在探索把上海建成国际航运中心、国际物流中心和国际贸易中心的基础上，探索建设上海国际金融中心的路，探索改革开放深水阶段的中国金融发展之路。

贸易金融，一手搭贸易，一手搭金融。显然，上海自贸区的贸易金融机会，值得想像，也值得期待。）

2013年，最让人看不明白的是转口贸易融资的前景（点评：转口贸易融资由来已久，而2013年转口贸易和转口贸易融资的发展，让人看不明白。看不明白的连锁反应是，到底做，还是不做？为什么做，又为什么不做？如果不做，银行国际贸易融资，到底做什么好呢？静待分解。）。转口贸易融资基于转口贸易（点评：正因为此，要看明白转口贸易融资的前景，银行的理性判断和监管的理性考虑，首先要看清什么是转口贸易背景，转口贸易的前景如何。这还是应了那句话，金融服务实体，贸易融资服务于贸易。相应地，转口贸易融资，归根结底，需要服务于转口贸易。）。关于转口贸易（点评：什么是转口贸易呢？居民从非居民处买入货物再卖给另一非居民，对于居民来说，货物暂时入境作或不作简单加工，这体现为转口，因此得名“转口贸易”。这是传统的“转口贸易”。实务中，居民从非居民处买入货物再卖给另一非居民，而货物不入境，也称为“转口贸易”。在外汇局国际收支申报的新口径中，二者都算一般贸易，并没有“转口贸易”的专门说法，前者称为一般贸易中的“海关特殊监管区域及保税监管场所进出境物流货物”，后者称为一般贸易中的“离岸转手买卖”。提示一下，本文中只是笼统地使用“转口贸易”这一说法。），今年（点评：指2013年。）有两件事值得认真关注（点评：两件事影响都很大，一短一长，都既有政策的影响，也有市场的影响。），一是外汇局20号文的出台对转口贸易的紧急刹车（点评：这一影响相对会短一点。但至今，业界和监管都念念不忘。），二是上海自贸区的设立却预示着转口贸易的未来广阔空间（点评：这一影响相对会长一点，十年二十年不为过。）。

（点评：先看第一件事，外汇局的20号文。）

今年5月份（点评：指2013年5月份。），外汇局20号文（《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》汇发[2013]20号）出台以规范转口贸易真实性审核（点评：20号文的内容涉及两个方面：一是外汇贷存比单独计算，并与结售挂钩；二是强调分类监管和转口贸易融资的背景真实性审核。俗话说：“守土有责。”外汇局肩负着把守跨境资金以外汇形式进出国门的重任，从文件的名字可以看出，当时国际热钱冲击国门的严重程度，和当时外汇局应对国际热钱冲击的重视程度。），缘于2012年国庆节后（点评：显然，这需要敏感性。那时候数据还没有出来，但银行的从业人员天天都在处理业务，所以，“春江水暖鸭先知”。）转口贸易和转口贸易融资井喷式增长（点评：井喷到什么程度？据公布，2013年1-2月份进出口贸易中，中国对香港、台湾出口分别同比增长92.9%及44.9%。那么，到底是什么贸易会增长这么快呢？事后都众人皆知，原来是转口贸易。），贸易数据过度扭曲（点评：扭曲到什么程度？静待分解。）。在这个文件的影响下，贸易数据和转口贸易数据快速压缩（点评：压缩到什么程度？静待分解。为什么呢？外汇贷存比和结售汇受到制约，转口贸易做也不是不做也不是。20号文强调贸易背景，特别是转口贸易背景的真实性，而转口贸易两头在外，到底什么是虚假转口贸易，什么又是真实转口贸易，众说纷纭，企业和银行都小心谨慎，都在犹豫观望。）。据估算，6月份转口贸易量减少90%（点评：这就是压缩，说高度压缩也不为过。）。据披露，6月份外贸增长几近于零（点评：这就是扭曲，说高度扭曲也不为过。），这是真实的，没有水分的增长，以致有人反推中国外贸上半年也接近于零增长，以致有人惊呼：中国外贸增长可能已经进入“零时代”（点评：市场上的企业如惊弓之鸟。显然，反应过度了。）。准确地说，从去年（点评：指2012年。这一年对国际政治、国际经济、中国政治、中国经济和中国银行业，都是非常重要的一个年份。）起，中国外贸增长已转入10%以内的中速增长通道（点评：那么，相比之下，高速增长是多少呢？静待分解。）。外贸去年增长6.2%（点评：2012年初商务部预测10%应该没有问题，到第四季度的时候预测8%应该没有问题，实际上当年连8%都不到。），今年如果按8%的增长速度来看（点评：2013年实际增长7.6%。），放在全球任何一个经济体也都不低，只是与往年20-30%的增长速度（点评：这就是高速增长。）相比，差距太大了，国人一时还不适应，而更多的是感受到外贸增长的巨大压力（点评：有压力就有动力。动力在哪？中国外贸的转型升级。转型升级的方向在哪？静待分解。）。其实，从转口贸易下跨境人民币结算量来看，今年（点评：指2013年。）6月和7月两个月的结算量有比较明显的下滑（点评：下滑是暂时的。），8月和9月则出现了恢复性增长（点评：恢复性增长，马上就来了。），并达到去年（点评：指2012年。）和今年（点评：指2013年。）转口贸易量的月度峰值（点评：实际上，2013年的11月和12月的转口贸易量，达到了历史最高水平。）。显然，这表明转口贸易具有努力向上突破的强大生命力（点评：转口贸易是又一个拍不死的小强。显然，银行和银行的转口贸易融资也不可能置身事外。）。

（点评：为什么转口贸易有如此强大的生命力？）

（待续）