新京报漫画/许英剑

　　管窥天下

　　上个世纪60年代初期，美国金融机构为了规避利率上限的限制，推出一系列金融创新工具，对此，监管当局给出的观察期长达20年之久。1986年，利率Q条例上限终结，利率市场化得以全面实现。

　　央行暂停网络虚拟信用卡、二维码支付之后，据《21世纪经济报道》报道，央行已向第三方支付企业下发了《支付机构网络支付业务管理办法》和《手机支付业务发展指导意见》的征求意见稿。规定：转账单笔不得超1000元，消费单笔不得超5000元。

　　央行行长周小川曾多次表示，鼓励互联网金融创新。副行长易纲表示，要支持容忍余额宝等金融产品创新。副行长潘功胜表示，对互联网金融这个金融新品种，第一要鼓励创新和发展，第二是要推动金融市场改革，扩大金融供给。副行长刘士余表示，（对互联网金融）还需要一定发展观察期,在观察期之内要体现包容。

　　做上述表态后，央行突然变脸，着实令市场各主体惊诧。但从互联网金融诞生这几年看，无论是互联网小贷公司还是支付宝等第三方支付系统以及余额宝等，总体风险是远远低于传统金融的，至今没有发生恶性安全性风险事例。退一步说，即使监管部门坐在办公室想象着互联网金融未来可能有风险，也应该给这个金融创新足够的观察期，再对症下药。

　　应该如何对待金融创新？尽管说难以找出标准答案，但在利率市场化方面，金融创新起步较早的美国可供借鉴。毕竟，美国当时的情况与中国目前金融市场状况有惊人的相似。

　　上个世纪30年代美国发生的经济金融大危机，使得由1929年到1933年，银行倒闭的达9108家之多，引起非常严重的后果。因此美国国会通过了格拉斯—斯特格尔法案（亦称“1933年银行法”）对银行的业务从三个方面进行了管制。其中一项就是禁止银行对活期存款支付利息，对其存款利率也有上限的规定。

　　在上述法案通过以后，30年工夫，银行家一直按照3-6-3规则过日子：他们对储户按3%付息，对借款户按6%收息，下午3点出现在高尔夫球场上。他们和同行不用竞争，银行也不愁没有生意。但是到了上个世纪60年代初期，一方面工商企业对资金的需求已超过银行的资源，另一方面储户由于存款利息太低而转移到其他投资上，迫使银行不得不设法开辟新的业务来吸收存款。

　　银行创新出的可转让大额定期存单就是逃避了利率上限的限制。与此同时，货币市场互助基金的创新工具应运而生。到了上个世纪70年代末期和80年代初期，货币市场互助基金吸收投资人的小额资金，用来投资于银行的可转让大额定期存单、商业票据、银行承兑汇票和国库券等短期票证。这与余额宝货币基金投资于银行同业协议存款品种有着惊人的相似。

　　上个世纪60年代到80年代初期是美国金融市场创新大爆炸阶段。除了可转让大额定期存单、货币市场互助基金两大品种外，又出现了可转让支付命令账户、个人退休金账户、股金汇票账户、电话转账制度、自动转账制度、货币市场存单、小储蓄者存单、存款协定账户、货币市场存款户、超级可转让支付命令账户等等。之所以叫这些金融工具产品为金融创新，就是其绕过了1933年银行法特别是逃避了利率Q条例上限的限制。

　　美国监管当局是如何对待上述金融创新的呢？经过长达20年的观察期后，1980年3月，美国公布《1980年放宽对存款机构管制及货币控制法案》，允许全美金融机构办理可转让支付命令账户、货币市场互助基金等金融创新产品；为了应对放宽后的金融风险伤及投资者和存户，对存款保险（放心保）的金额由4万美元提高到10万美元。1986年4月，美国最终取消了存折储蓄账户的利率上限。对于贷款利率，除住宅贷款、汽车贷款等极少数例外，也取消限制。至此，Q条例完全终结，利率市场化得以全面实现。

　　余丰慧（财经评论人）